Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά ανακάμψε έξυπνα από το χαμηλό της τον Δεκέμβριο του 2018 και οι ταύροι προβλέπουν συνεχιζόμενα κέρδη, αλλά η Morgan Stanley είναι σκεπτικιστική. "Είμαστε φωνηλοί γύρω από την ιδέα ότι είμαστε σε μια αγορά bear, ένα περιβάλλον όπου οι άμυνες συνήθως ξεπερνούν", όπως γράφει η αμερικανική ομάδα Equity Strategy, με επικεφαλής τον Michael Wilson στην τελευταία εβδομαδιαία έκθεση Warm Up.
"Με την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά τόσο υπερτιμημένη, πλήρως εκτιμημένη και το beta εμπόριο κάπως υπερεκτιμημένο σε αυτό το σημείο, θεωρούμε ότι έχει νόημα να διατηρούμε τα υπέρμετρα υπέρ της χρησιμότητας και των Staples", προσθέτει η έκθεση. Στην πραγματικότητα, αυτοί οι δύο τομείς είναι μεταξύ εκείνων που έχουν κερδίσει τις αναμενόμενες αποδόσεις τους με τα μεγαλύτερα περιθώρια από τις 20 Σεπτεμβρίου 2018, ημερομηνία του ρεκόρ όλων των εποχών για το S & P 500.
Morgan Stanley για την άμυνα: αγαπημένοι τομείς
(Υψηλή απόδοση έναντι αναμενόμενων αποδόσεων, 9/20/18 έως 2/15/19)
- Καταναλωτές Staples: + 2, 46% Utilities: + 6, 48%
Σημασία για τους επενδυτές
Η Morgan Stanley υπολογίζει τις αναμενόμενες αποδόσεις ή τις προβαλλόμενες επιδόσεις για όλους τους 11 τομείς του S & P 500, συν αρκετές βιομηχανικές ομάδες εντός αυτών των τομέων, βάσει των beta ή μακροπρόθεσμων συσχετισμών με ολόκληρο το S & P 500. Από το κλείσιμο στις 20 Σεπτεμβρίου, 2018 στο κλείσιμο στις 15 Φεβρουαρίου 2019, το S & P 500 μειώθηκε κατά 5, 29%.
Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας θα έπρεπε να έχουν μειωθεί κατά 1, 44% (υποθετική βήτα των 0, 27), αλλά αυξήθηκαν κατά 5, 04%, αντιπροσωπεύοντας υπεραπόδοση 6, 48%. Για τους καταναλωτές, η αναμενόμενη απόδοση ήταν μια πτώση 3, 71% (υποδηλούμενη βήτα 0, 70), αλλά μειώθηκε μόνο κατά 1, 25%, έναντι απόδοσης 2, 46%. Στο εσωτερικό των καταναλωτικών προϊόντων, τα νοικοκυριά και τα προσωπικά προϊόντα ήταν στα νοικοκυριά, με 12, 18% υψηλότερη απόδοση.
"Εξετάζοντας τις αντιδράσεις των τιμών του ομίλου σε σχέση με τις αναθεωρήσεις EPS, διαπιστώνουμε ότι αρκετές ομάδες με στόχο την άμυνα (Οικιακά και Προσωπικά Προϊόντα, Ακίνητα και Βοηθητικά Προγράμματα) φαίνεται να είναι θετικές διαφορές τιμών έναντι αναθεωρήσεων, ενώ οι αρνητικές κινήσεις των τιμών στο Λιανικό και Τεχνικό Υλικό φαίνεται να είναι υπερεκτιμώντας τη σοβαρότητα των αναθεωρήσεων προς τα κάτω ", λέει ο Morgan Stanley. Αυτές οι σχετικά συγκρατημένες αντιδράσεις των επενδυτών με τις πρόσφατες απογοητεύσεις των κερδών είναι μέρος της υπόθεσης της έκθεσης για τα αμυντικά μέτρα που προχωρούν.
"Πιστεύουμε ότι οι ιδιοσυγκρασιακοί παράγοντες και μια γενικά αμυντική κλίση στην αγορά συμβάλλουν στην εξήγηση αυτών των σχέσεων", προσθέτει η έκθεση. Τα ακίνητα κέρδισαν αναμενόμενες αποδόσεις κατά 8, 19% την περίοδο από τις 20 Σεπτεμβρίου έως τις 15 Φεβρουαρίου.
Μεταξύ των κορυφαίων εταιρειών της Wall Street, για αρκετούς μήνες, η Morgan Stanley ήταν η πιο φτωχή σε σχέση με τα κέρδη της S & P 500 και η τελευταία πρόβλεψή τους βασίζεται σε αύξηση κέρδους μόλις το 1% το 2019. * Η κλήση μας για Rolling Bottom παίζει. Από τα χαμηλά επίπεδα τον Δεκέμβριο, η αγορά έχει επιβραβεύσει τη βήτα σχεδόν αδιακρίτως - όσο μεγαλύτερη είναι η βήτα, τόσο μεγαλύτερη είναι η απόδοση », λένε. Προβάλλουν ότι η παγκόσμια οικονομία θα βρει τον πυθμένα της κατά το πρώτο εξάμηνο του 2019.
Κοιτάω μπροστά
Η Morgan Stanley έχει οδηγήσει το πακέτο Wall Street στην αναθεώρηση των εκτιμήσεων των κερδών προς τα κάτω τους τελευταίους μήνες. Εάν η κυρίαρχη προοπτική τους είναι σωστή, η κλίση προς τα αμυντικά είναι μια λογική απάντηση. Από την άλλη πλευρά, αν οι πιο αισιόδοξες προβλέψεις των αντιπάλων τους ξεπεράσουν, οι επενδυτές ενδέχεται να χάσουν σημαντική ανοδική πορεία. Περαιτέρω περιπλέκοντας την εικόνα, η έρευνα της JPMorgan βρίσκει πρόσφατα ιστορικά προηγούμενα για τα ράλλυ των χρηματιστηρίων ενόψει των προβλέψεων σχετικά με την πτώση των κερδών.
