Το ράλι τον Ιούνιο του S & P 500 έφερε τον δείκτη πίσω στο 2% των υψηλών επιπέδων όλων των εποχών, ανακατώνοντας αναμνήσεις με παρόμοια ευφορία στη δεκαετία του 2018. Την περασμένη εβδομάδα, πάνω από το 20% των εταιρειών S & P 500 έφτασαν τα υψηλότερα σε 52 εβδομάδες από τον Ιανουάριο του 2018, όταν ο δείκτης σημείωσε τον καλύτερο μήνα που είχε δει σε δύο χρόνια, σύμφωνα με το Bloomberg. Αλλά εν μέσω όλης της αισιόδοξης αισιοδοξίας, αρκετοί παρατηρητές της αγοράς κυματίζουν προειδοποιητικές σημαίες, καθώς δείχνουν διάφορους λόγους για τους οποίους αυτό το έτος μπορεί να είναι διαφορετικό και η τρέχουσα τήξη θα μπορούσε γρήγορα να μετατραπεί σε κατάρρευση.
4 λόγοι για να λυθεί το ράλι
- Αμυντικά αποθέματα που οδηγούν στην άνοδο της αγοράςΤο φεστιβάλ τροφοδοτεί μια εφησυχαστική νοοτροπία αγέλης Βαρόμετρο "ανησυχίας" αυξανόμενης ζήτησης Προβλέψεις για την εξασθένηση της αύξησης των κερδών το 2020
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Ο Jeff deGraaf, συνιδρυτής της Renaissance Macro Research, είναι ένας σκεπτικισμός της τρέχουσας ευφορίας, εξηγώντας ότι η πρόσφατη ανάκαμψη των μετοχών οδηγείται από αμυντικούς τομείς. Ενώ οι τεχνολογίες και οι κυκλικοί παράγοντες οδήγησαν την άνοδο της αγοράς το 2018, η DeGraaf αναφέρει αυτή τη φορά ότι πρόκειται για επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, ακίνητα και καταναλωτές που κάνουν όλο το βαρέως φορτίο, έχοντας αυξηθεί κατά τουλάχιστον 15% τους τελευταίους 12 μήνες. Αυτό είναι τριπλάσιο της αύξησης του S & P 500. Η προτίμηση των αμυντικών αποθεμάτων υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν είναι τόσο σίγουροι όσο ο τρέχων αγώνας μπορεί να οδηγήσει ορισμένους να πιστέψουν.
Ενώ τα σχόλια του προέδρου της Federal Reserve Jerome Powell την προηγούμενη εβδομάδα μπορεί να έχουν συμβάλει στην τόνωση της εμπιστοσύνης, χρησιμεύουν επίσης για να τροφοδοτήσουν την εφησυχασμό του κοπαδιού που υποστηρίζει αυτή τη στιγμή την αγορά του ταύρου, σύμφωνα με τον Charles Hugh Smith, συγγραφέα του blog Two Minds. Η Fed μπορεί να έχει ηρεμήσει τις αγορές και να δώσει στους επενδυτές νέα ελπίδα, αλλά με αυτόν τον τρόπο μπορεί να τροφοδοτήσει τις συνθήκες για την επόμενη συντριβή.
"Η εμπιστοσύνη στην απόλυτη αποτελεσματικότητα της παρέμβασης της Fed αναδεικνύει την εφησυχασμό, η οποία είναι το βασικό υπόβαθρο των συντριβών της χρηματιστηριακής αγοράς", γράφει ο Smith, σύμφωνα με την MarketWatch. "Οι συντριβές δεν προκύπτουν από ένα κοκκινωπό κοπάδι, προκύπτουν από ένα κολακευτικό κοπάδι".
Ο Σμιθ περιέγραψε την ανατομία μιας σύγκρουσης, που δείχνει πώς τα συντρίμματα συχνά προηγήθηκαν από την κακομεταφορά της αγοράς με τις αρκούδες που πωλούν με βραχυπρόθεσμες πωλήσεις σε επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών και τους ταύρους που στη συνέχεια σπεύδουν να αγοράσουν την βουτιά. Τελικά, οι επαναλαμβανόμενες αναπηρίες αποτυγχάνουν να φθάσουν σε προηγούμενα υψηλά επίπεδα, αντανακλώντας την πτώση της εμπιστοσύνης των επενδυτών και την καταστροφή της συντριβής. Ακόμη και η υποτιθέμενη παντοδυναμία της Fed υποφέρει από την απώλεια εμπιστοσύνης με τα καθησυχαστικά μηνύματα και ακόμη και τις περικοπές των επιτοκίων που δεν καταφέρνουν να σταματήσουν την αιμορραγία.
Ένας άλλος δείκτης που υποδηλώνει ότι η εμπιστοσύνη των επενδυτών είναι ασταθής είναι η πρόσφατη άνοδος του δείκτη μεταβλητότητας CBOE (VIX), γνωστός επίσης και ως δείκτης φόβου της αγοράς. Τα τελευταία χρόνια το VIX έφθασε στο σημερινό υψηλό επίπεδο του, όταν οι μετοχές αποδυναμώνονταν και είναι η πρώτη φορά από το 2009 ότι ο δείκτης δεν κατάφερε να μειωθεί εν μέσω τόσο μεγάλων κερδών στα αποθέματα. Ο στρατηγικός παράγωγος των παραγώγων κινδύνων μακροοικονομικών κινδύνων Vinay Viswanathan προτείνει ότι η θετική συσχέτιση μεταξύ μετοχών και μεταβλητότητας είναι ένα σημάδι ότι παρά την άνοδο των αποθεμάτων, εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλος κίνδυνος.
Προσθέτοντας την απαισιοδοξία, ο Morgan Stanley βγήκε πρόσφατα με την αναθεώρηση προς τα κάτω των προβλέψεων για τα εταιρικά κέρδη. Στο βασικό της σενάριο, η τράπεζα αναμένει κέρδη να αυξηθούν κατά 0% το 2020, καθώς η αβεβαιότητα όσον αφορά το εμπόριο και η μέτρια αύξηση των εμπορικών εντάσεων εξακολουθούν να επιβαρύνουν την επιχειρηματική εμπιστοσύνη και τις επενδύσεις. Εάν η πρόβλεψη είναι σωστή, θα σηματοδοτήσει για δεύτερη συνεχή χρονιά μηδενική αύξηση των κερδών από το 2015-2016.
Κοιτάω μπροστά
Αν και εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλος κίνδυνος και πιθανότητα να συνεχιστεί η επιδείνωση των θεμελιωδών στοιχείων, πολλά από τα μειονεκτήματα οφείλονται στις συνεχιζόμενες εμπορικές συγκρούσεις μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας. Εάν οι δύο χώρες μπορούν να συντάξουν μια συμφωνία εμπορίου νωρίτερα και όχι αργότερα, οι προοπτικές για οικονομική ανάπτυξη μπορεί να είναι αρκετές για να αναζωογονήσουν την πτώση της εμπιστοσύνης και να εξαλείψουν μεγάλο μέρος του κινδύνου.
