Η χρονιά του tech unicorn-Zoom, Uber, Lyft και άλλων - διαμορφώνεται ως το πιο πολυάσχολο έτος για τις τεχνολογικές IPOs σε σχεδόν είκοσι χρόνια. Όμως οι επενδυτές που ελπίζουν να αποσπάσουν τις μετοχές για να επωφεληθούν από τις μεγάλες αποδόσεις είναι πιθανό να βρουν πολλά από αυτά τα αποθέματα είναι ένα χαμένο στοίχημα. Μια νέα μελέτη που πραγματοποιήθηκε από τον Aneet Chachra, διαχειριστή χαρτοφυλακίου ενός hedge fund που διαχειρίζεται ο όμιλος Janus Henderson, δείχνει ότι οι μετοχές τεχνολογίας που αγοράστηκαν την πρώτη μέρα που είναι διαθέσιμες στο κοινό υποβαθμίζουν δραματικά την αγορά - κατά μέσο όρο 10% το πρώτο έτος, σύμφωνα με μια λεπτομερή ιστορία στο Barron, όπως περιγράφεται παρακάτω.
Γιατί οι τεχνικές IPOs είναι χαμένο στοίχημα
· Μεσαία υποαπόδοση: 19% σε πρώτο έτος
· Μέση υποαπόδοση: 10% κατά το πρώτο έτος
· Λόγος 1: Οι IPO τεχνολογίας τείνουν αρχικά να υπερτιμηθούν
· Λόγος 2: πτώση της πίεσης των τιμών μετά από 6μηνη περίοδο δέσμευσης
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Εξετάζοντας κάθε IPO τεχνολογίας που απαριθμεί τις ΗΠΑ σε διάστημα 12 μηνών κατά τη διάρκεια της οκταετούς περιόδου μεταξύ Ιανουαρίου 2010 και Μαρτίου 2018, ο Chachra συνέταξε στοιχεία για 220 εταιρείες τεχνολογίας. Διαπίστωσε ότι εάν μπορείτε να εισέλθετε στην αρχική προσφορά της IPO ή στην τιμή προσφοράς, προτού να αρχίσει να διαπραγματεύεται στη δευτερογενή αγορά, τότε "θα πάμε καλά". Διαφορετικά, είσαι ένας από τους πρώτους αγοραστές στην τιμή ανοίγματος του χρηματιστηρίου η δευτερογενής αγορά ενδέχεται να τερματίσει σε χαμηλή απόδοση για το πρώτο έτος.
Για τους επενδυτές που ήταν σε θέση να αγοράσουν ένα απόθεμα τεχνολογίας στην αρχική τιμή προσφοράς, τα μέσα κέρδη πρώτης ημέρας ήταν 21%, ο Chachra βρήκε. Ωστόσο, για τους επενδυτές που αγόρασαν την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης στη δευτερογενή αγορά, η μέση υποαπόδοση κατά το πρώτο έτος είναι 19% και η μέση υποαπόδοση είναι 10%.
Το Chachra αποδίδει δύο λόγους για την κακή βραχυπρόθεσμη απόδοση των τεχνολογικών IPO: προκατάληψη συμπεριφοράς και περίοδος κλειδώματος. Η προκατειλημμένη συμπεριφορά υποδεικνύει την τάση για αρχικές υπερτιμήσεις των IPO τεχνολογιών όταν αρχίζουν να πωλούνται στην αγορά, χαρακτηριστικό το οποίο τείνει να επιδεινώνεται από την προτίμηση που έχουν οι περισσότερες εταιρείες μόνο για τη δημοσιοποίηση όταν οι συνθήκες της αγοράς είναι ισχυρές. Η περίοδος κλειδώματος αφορά την κανονιστική εξάμηνη περίοδο στην οποία οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων πρέπει να περιμένουν πριν από την πώληση των μετοχών τους. Μετά από αυτή την περίοδο, υπάρχει συχνά πτώση της πίεσης των τιμών, καθώς αυτοί οι επενδυτές πωλούν τις μετοχές τους.
Κοιτάω μπροστά
Παρέχοντας αυτά τα ευρήματα, οι επενδυτές ενδέχεται να θέλουν να περιμένουν τουλάχιστον ένα χρόνο πριν από την αναβολή της επόμενης IPO μεγάλης τεχνολογίας, όπως η Uber's. Περιμένοντας, "Μπορεί να έχετε άλλη μια ευκαιρία να αγοράσετε σε ένα πολύ πιο ελκυστικό επίπεδο", λέει ο Chachra. Το Facebook είναι ένα παράδειγμα. Φτάνει άσχημα σύντομα μετά την δημόσια εγγραφή του 2012, αλλά έχει αυξηθεί σχεδόν πενταπλάσια τα τελευταία 7 χρόνια. Μελέτες που εξετάζουν τη μακροπρόθεσμη απόδοση των IPO, ωστόσο, δείχνουν ότι η προσοχή δικαιολογείται ακόμα και σε αυτές τις περιπτώσεις. Μια πρόσφατη μελέτη UBS δείχνει ότι πάνω από το 60% τουλάχιστον 7.000 IPO από το 1975 έως το 2011 είχε αρνητικές απόλυτες αποδόσεις μετά από πέντε χρόνια στη δευτερογενή αγορά, ανά ιστορία στο CNBC. Ενώ μια δημόσια εγγραφή είναι συνήθως μια ένδειξη ότι μια εταιρεία αναπτύσσεται γρήγορα και θέλει να επεκταθεί ακόμη περισσότερο, αυτό εξακολουθεί να μην εγγυάται ότι είναι νικητής ως επένδυση.
