Οι επενδυτές που επιδιώκουν την προστασία σε ταραχές αγορές χτυπούν με το αυξανόμενο κόστος αντιστάθμισης κινδύνου καθώς αυξάνονται οι διακυμάνσεις της μεταβλητότητας εν μέσω του κλιμακούμενου εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας. Τα downside στοιχήματα ξαφνικά έγιναν ακριβά καθώς οι αγορές έπεσαν νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, αλλά οι στρατηγικοί της UBS Group AG και της Credit Suisse εξακολουθούν να βλέπουν σχετικές ευκαιρίες. Η σχετική φθηνότητα της τεκμαρτής μεταβλητότητας του Nasdaq 100 σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν ακόμα να βρουν αξία στο στοίχημα έναντι του δείκτη heavyweight τεχνολογίας και μπορούν να το κάνουν με το μικρότερο από το χρηματιστηριακό κεφάλαιο (ETF) του Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ), σύμφωνα με Bloomberg.
"Εξακολουθούμε να προτιμούμε το Nasdaq για αντιστάθμιση κινδύνων", έγραψε ο Stuart Kaiser, στρατηγικός της UBS. Ο στρατηγός της Credit Suisse, Mandy Xu, δήλωσε: "Ενώ οι μεταβλητές των μετοχών έχουν ανατιμηθεί σημαντικά υψηλότερα, πιστεύουμε ότι εξακολουθεί να υπάρχει αξία στην κατοχή του QQQ."
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Ο Nasdaq 100, ένας σταθμισμένος δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας που παρακολουθεί τις 100 πρώτες μη χρηματιστηριακές μετοχές που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο της Nasdaq, υποχώρησε 3, 6% τη Δευτέρα, τη μεγαλύτερη πτώση από την αρχή του έτους. Η μεγάλη βαρύτητα του δείκτη προς τον τομέα της τεχνολογίας το καθιστά ένα ευνοϊκό μέτρο της απόδοσης των τεχνολογικών αποθεμάτων και η πτώση του νωρίτερα την εβδομάδα ήρθε καθώς η Κίνα επέτρεψε στο γιουάν να υποχωρήσει εναντίον της απειλής της διοίκησης του Trump να επιβάλει πρόσθετους δασμούς στα κινεζικά αγαθά.
"Ενώ τα πρόσθετα τιμολόγια Trump έπληξαν τις αγορές την περασμένη εβδομάδα, η αλλαγή του παιχνιδιού ήταν η ανταπόκριση της Κίνας το Σαββατοκύριακο επιτρέποντας στο γιουάν να αποδυναμώσει πάνω από 7", δήλωσε ο Xu, ανά Bloomberg.
Οι περισσότερες μειώσεις στο Nasdaq 100 είναι πιθανό να διαλυθούν οι ελπίδες μιας βραχυπρόθεσμης εμπορικής ανακωχής. Το PowerShares QQQ ETF, το οποίο έχει αυξηθεί κατά 22% σε ετήσια βάση και έχει ήδη δει διπλάσιες εισροές από την αρχή της άνοιξης του τρέχοντος έτους, όχι μόνο προσφέρει στους επενδυτές διαπραγματεύσιμους τίτλους που παρακολουθούν το Nasdaq 100, αλλά τους προσφέρει έναν τρόπο αντιστάθμισης κινδύνων δείκτη μέσω της χρήσης δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, συγκεκριμένα διαθέσιμων δικαιωμάτων προαίρεσης.
Η διάχυση της τεκμαρτής μεταβλητότητας του Nasdaq 100 - μέτρου του σχετικού κόστους των επιλογών προμήθειας - έναντι του δείκτη S & P 500 ήταν κοντά σε ένα χαμηλό επίπεδο από την αρχή της τρέχουσας εβδομάδας. Εν τω μεταξύ, ο Δείκτης Μεταβλητότητας CBOE (VIX), επίσης γνωστός ως «δείκτης φόβου» της αγοράς, αυξήθηκε κατά 40% τη Δευτέρα στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο.
Ο Xu πρότεινε στους πελάτες να χρησιμοποιήσουν ένα spread spread στο QQQ για να αντισταθμίσουν το μειονέκτημα του Nasadaq 100. Οι επιλογές πώλησης δίνουν στον ιδιοκτήτη του το δικαίωμα να πωλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, αλλά όχι την υποχρέωση. Το spread spread περιλαμβάνει την αγορά (μακρών) δικαιωμάτων πώλησης ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου, ενώ ταυτόχρονα αντισταθμίζει το κόστος αυτών των δικαιωμάτων προαίρεσης πώλησης (βραχυπρόθεσμα) ενός ίσου αριθμού δικαιωμάτων πώλησης με την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά με χαμηλότερη τιμή προειδοποίησης.
Η διαφορά στις τιμές απεργίας μείον το καθαρό κόστος των δικαιωμάτων προαίρεσης αντιπροσωπεύει το μέγιστο πιθανό κέρδος της στρατηγικής. Μόλις το QQQ πέσει κάτω από την τιμή άσκησης της θέσης μακράς θέσης, ο επενδυτής αρχίζει να ανακτά μέρος του κόστους αυτής της θέσης. Μόλις ολοκληρωθεί η ανάκτηση αυτών των εξόδων, οι περαιτέρω μειώσεις αντιπροσωπεύουν καθαρό κέρδος μέχρι να παραβιαστεί η χαμηλότερη τιμή άσκησης της βραχυπρόθεσμης θέσης - τυχόν περαιτέρω κέρδη από τη μακρά θέση θα αντισταθμιστούν από τις ζημίες της βραχυπρόθεσμης θέσης.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ η στρατηγική bear bear μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να αντισταθμίσουν τα χαρτοφυλάκιά τους έναντι περαιτέρω μειώσεων της αγοράς, το σχετικό πλεονέκτημα αξίας είναι απίθανο να διαρκέσει για πάντα. Εάν υπάρχει το πλεονέκτημα, οι έμποροι επιλογών που αναζητούν ευκαιρίες αρμπιτράζ θα εξαλείψουν κάθε αντιληπτό χάσμα μεταξύ των τιμών των δικαιωμάτων προτίμησης και των θεμελιωδών αξιών. Αλλά φυσικά, όταν η αβεβαιότητα είναι υψηλή, οι θεμελιώδεις αξίες είναι εξαιρετικά αβέβαιες.
