Το 2019 ήταν ένα εξαιρετικό έτος για τις αποδόσεις μετοχών και ένα ασυνήθιστα ήσυχο έτος για τη μεταβλητότητα. Αυτό μπορεί να μην διαρκέσει, σύμφωνα με ορισμένους στρατηγικούς.
Ο Mike Wilson, επικεφαλής επενδυτικών επενδυτών (CIO) και επικεφαλής στρατηγικών μετοχικού κεφαλαίου των ΗΠΑ στην Morgan Stanley, λέει ότι μια πλημμύρα ρευστότητας από την Federal Reserve και άλλες κεντρικές τράπεζες, με ετήσιο επιτόκιο 1, 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, δημιούργησε ένα τεχνητό 20ετές χαμηλό μεταβλητότητα που είναι απίθανο να διαρκέσει εν μέσω αδύναμων βασικών στοιχείων. Περιέγραψε τόσο τους κινδύνους της αγοράς όσο και τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για την άνοδο της μεταβλητότητας σε ένα πρόσφατο podcast.
Βασικές τακτικές
- Οι τιμές των αποθεμάτων αυξάνονται και η αστάθεια μειώνεται, παρά τα αδύνατα θεμελιώδη μεγέθη. Οι λόγοι για την ανάκαμψη της ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες είναι οι μεγάλες εισροές ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες. Οι αποτυχίες ανάκαμψης το 2020 είναι πιθανόν να απογοητευθούν.
Σημασία για τους επενδυτές
Τα κυριότερα σημεία των σχολίων του Wilson ακολουθούν, όπως μεταγράφηκε από την Investopedia.
"Το 2019 ήταν ένα έτος κατά το οποίο τα βασικά στοιχεία έχουν επιδεινωθεί σταθερά, ωστόσο οι τιμές των μετοχών έχουν αυξηθεί δραματικά. Περισσότερο από το 100% των αποδόσεων στις αγορές μετοχών φέτος προήλθαν από υψηλότερες εκτιμήσεις, ενώ η αύξηση των κερδών ήταν αρνητική".
«Οι τιμές των μετοχών απλώς προσβλέπουν στην πρόβλεψη ότι η αύξηση των κερδών θα αναζωπυρωθεί δραματικά το επόμενο έτος» Ίσως, αλλά αν αυτό συμβαίνει, θα πρέπει να βλέπουμε τις τιμές των άλλων περιουσιακών στοιχείων να ανακάμπτουν περισσότερο από ό, τι είναι.Πιο συγκεκριμένα, τα 10ετή επιτόκια, οι τιμές των βασικών αγαθών, τα διαλείμματα πληθωρισμού και τα κυκλικά αποθέματα σε σχέση με τα αμυντικά κέρδη έχουν κυλινδιστεί πρόσφατα και σε ορισμένες περιπτώσεις απότομα ».
"Αντί για τα αποθέματα που μας λένε ότι η ανάπτυξη θα αναζωπυρωθεί απότομα το επόμενο έτος, απλά πιστεύουμε ότι ανταποκρίνονται σε κάτι άλλο, μια τεράστια αύξηση στην επέκταση των ισολογισμών των κεντρικών τραπεζών." Ειδικότερα, πριν από περίπου δύο μήνες η Fed,, και η Τράπεζα της Ιαπωνίας ξεκίνησε να επεκτείνει τους ισολογισμούς της με συνολικά 100 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Αυτό είναι πολύ ρευστό και είναι αναμφισβήτητο ότι έχει αντίκτυπο στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων."
"Για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια των τελευταίων δύο μηνών, η πραγματοποιηθείσα αστάθεια των 30 ημερών για το S & P 500 έχει πέσει, από πάνω από 21 τοις εκατό σε μόλις πέντε και μισό. τις χαμηλότερες αναγνωρισμένες τιμές μεταβλητότητας τα τελευταία 20 χρόνια, το πρώτο εκατοστημόριο να είναι ακριβές."
"Αυτό φαίνεται σαν ένα κομμάτι μιας εσφαλμένης τιμολόγησης, δεδομένης της αρνητικής αύξησης των κερδών που παρακολουθούμε, του συνεχιζόμενου εμπορικού πολέμου και άλλων γεωπολιτικών εντάσεων και της πλήρους ύφεσης της παγκόσμιας παραγωγής. Λόγω της εμφάνισης συστηματικών επενδυτικών στρατηγικών που στοχεύουν στη μεταβλητότητα, η χαμηλότερη πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα έχει οδηγήσει σε σημαντικές εισροές σε αγορές μετοχών που δεν βασίζονται σε θεμελιώδη βάση."
"Επιτρέπεται επίσης και αναγκάζεται ορισμένοι διαχειριστές ενεργητικού να διακινδυνεύσουν μεγαλύτερο κίνδυνο απ 'ό, τι θα έπρεπε ή κανονικά, επειδή η αστάθεια είναι πλέον υποτιμημένη".
"Αυτό καλύπτει πραγματικά τα βασικά στοιχεία και πείθει πολλούς αναλυτές, στρατηγικούς και ακόμη και εταιρείες ανάκαμψης του χρόνου που είναι πιθανό να απογοητεύσουν τις υψηλές προσδοκίες. Δεν είμαστε σίγουροι πότε αυτή η απογοήτευση θα εκδηλωθεί με τη μορφή μεγαλύτερη μεταβλητότητα, αλλά είμαστε πολύ σίγουροι ότι η μεταβλητότητα είναι περίπου τόσο χαμηλή όσο μπορεί, και όταν γυρίσει, αυτές οι παθητικές και ενεργές στρατηγικές θα αναστρέψουν γρήγορα τις πρόσφατες ροές ».
"Το αποτέλεσμα της πρόσφατης επέκτασης του ισολογισμού ήταν το ίδιο για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, οι οποίες αποσύρθηκαν βραχυπρόθεσμα από τις βασικές αρχές."
Η Morgan Stanley προβλέπει αύξηση της παγκόσμιας αύξησης του ΑΕΠ από 3, 0% το 2019 σε 3, 2% το 2020, ενώ η αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2020 θα μείνει σε 1, 8%. Μερικώς ως αποτέλεσμα, λένε: «Το μοντέλο των κερδών μας μας λέει ότι η συναινετική πρόβλεψη της αύξησης του ΑΕΠ κατά 10% το 2020 είναι πιθανό να χάσει και στην πραγματικότητα να είναι πιο κοντά στο 0%».
Ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX) μειώθηκε πρόσφατα στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2018, ένας δείκτης μέτριας τάσης για τους αγοραστές της αγοράς. «Οι εξελίξεις τις τελευταίες εβδομάδες θα μπορούσαν να υποστηρίξουν τη συνηθισμένη αφήγηση που οι επενδυτές εφησυχάζουν και η ιδέα ότι θα μπορούσαμε να είμαστε για μια άλλη πώληση μετοχών», όπως εξήγησε ο Hubert de Barochez, οικονομολόγος της Capital Economics, Wall Street Journal.
Από το πρόσφατο χαμηλό κλείσιμο στις 11.75 στις 27 Νοεμβρίου, το VIX έχει αυξηθεί στις 14.61 από το κλείσιμο στις 5 Δεκεμβρίου. Η ένδειξη του προέδρου Trump ότι μια εμπορική συμφωνία ΗΠΑ-Κίνας μπορεί να καθυστερήσει έχει βάλει πολλούς επενδυτές σε άκρη.
Κοιτάω μπροστά
"Η συμβουλή μας είναι να παραμείνουμε πλήρως επενδυμένοι σε παγκόσμιες μετοχές διατηρώντας ταυτόχρονα ένα τακτικό υπερβάλλον βάρος για τα αμερικανικά μακροπρόθεσμα ομόλογα του δημόσιου τομέα και τα προϊόντα μεταβλητότητας ως αντιστάθμισμα της αναπόφευκτης αύξησης της αποστροφής κινδύνου που μπορεί να συμβεί ανά πάσα στιγμή", λέει ο Wilson. Η βασική περίπτωση του Morgan Stanley για τον δείκτη S & P 500 είναι ότι θα λήξει το 2020 στα 3.000 ή 3, 8% κάτω από τις 5 Δεκεμβρίου 2019 κοντά.
