Τι είναι η διάδοση της απόδοσης;
Ένα περιθώριο απόδοσης είναι η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων σε διαφορετικά χρεόγραφα διαφόρων λήξεων, αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας και κινδύνου, που υπολογίζονται αφαιρώντας την απόδοση ενός μέσου από ένα άλλο. Για παράδειγμα, αν το πενταετές ομόλογο κρατικών ομολόγων ανέρχεται σε 5% και το ομολογιακό δάνειο 30 ετών ανέρχεται σε 6%, το περιθώριο απόδοσης μεταξύ των δύο χρεογράφων είναι 1%. Εάν το 30ετές ομόλογο διαπραγματεύεται στο 6%, στη συνέχεια με βάση την ιστορική απόκλιση απόδοσης, το πενταετές ομόλογο θα πρέπει να διαπραγματεύεται σε περίπου 1%, καθιστώντας το ελκυστικό με την τρέχουσα απόδοση του 5%.
Απόδοση Spread
Κατανοώντας τη διάδοση της απόδοσης
Η διαφορά απόδοσης είναι μια βασική μέτρηση που χρησιμοποιούν οι επενδυτές ομολόγων όταν μετριάζουν το επίπεδο εξόδων για ένα ομόλογο ή μια ομάδα ομολόγων. Για παράδειγμα, εάν ένα ομόλογο αποφέρει 7% και το άλλο δίνει απόδοση 4%, το περιθώριο είναι 3 ποσοστιαίες μονάδες ή 300 μονάδες βάσης. Τα ομόλογα εκτός του Δημοσίου αξιολογούνται γενικά με βάση τη διαφορά μεταξύ της απόδοσης τους και της απόδοσης σε ομολογιακό δάνειο ομοειδούς λήξης.
Απόδοση Spread και Κίνδυνος
Τυπικά, όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος που φέρει μια κατηγορία ομολόγων ή περιουσιακών στοιχείων, τόσο υψηλότερο είναι το περιθώριο απόδοσης. Όταν μια επένδυση θεωρείται ως χαμηλού κινδύνου, οι επενδυτές δεν απαιτούν μεγάλη απόδοση για τη σύνδεση των μετρητών τους. Ωστόσο, εάν μια επένδυση θεωρείται ως υψηλότερος κίνδυνος, οι επενδυτές απαιτούν επαρκή αποζημίωση μέσω υψηλότερου περιθωρίου απόδοσης, σε αντάλλαγμα για την ανάληψη του κινδύνου μείωσης των κεφαλαίων τους. Για παράδειγμα, ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται από μια μεγάλη, οικονομικά υγιή εταιρεία συνήθως διαπραγματεύεται σε σχετικά χαμηλή εξάπλωση σε σχέση με τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Αντίθετα, ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται από μια μικρότερη εταιρεία με ασθενέστερη χρηματοοικονομική ισχύ συνήθως διαπραγματεύεται σε υψηλότερη εξάπλωση σε σχέση με τα Θησαυροφυλάκια. Για το λόγο αυτό, τα ομόλογα στις αναδυόμενες αγορές και στις ανεπτυγμένες αγορές, καθώς και παρόμοιες κινητές αξίες με διαφορετικές διάρκειες, συνήθως διαπραγματεύονται με σημαντικά διαφορετικές αποδόσεις.
Απόδοση Κίνησης
Επειδή οι αποδόσεις των ομολόγων συχνά αλλάζουν, τα περιθώρια απόδοσης είναι επίσης καλά. Η κατεύθυνση της εξάπλωσης μπορεί να αυξηθεί ή να διευρυνθεί, πράγμα που σημαίνει ότι η διαφορά απόδοσης μεταξύ των δύο ομολόγων αυξάνεται και ένας τομέας λειτουργεί καλύτερα από έναν άλλο. Όταν οι διαφορές είναι περιορισμένες, η διαφορά αποδόσεων μειώνεται και ένας τομέας παρουσιάζει λιγότερη απόδοση από την άλλη. Για παράδειγμα, η απόδοση σε δείκτη ομολόγων υψηλών αποδόσεων κινείται από 7% σε 7, 5%. Ταυτόχρονα, η απόδοση του 10ετούς Treasury παραμένει στο 2%. Η διαφορά μεταβλήθηκε από 500 μονάδες βάσης σε 550 μονάδες βάσης, γεγονός που υποδηλώνει ότι τα ομόλογα υψηλής απόδοσης εμφάνισαν χαμηλότερη απόδοση από τα δημόσια ταμεία κατά τη διάρκεια αυτής της χρονικής περιόδου.
Σε σύγκριση με την ιστορική τάση, τα περιθώρια απόδοσης μεταξύ ομολόγων διαφορετικών προθεσμιών μπορεί να υποδεικνύουν τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές βλέπουν οικονομικές συνθήκες. Η διεύρυνση των διαφορών συνήθως οδηγεί σε θετική καμπύλη αποδόσεων, υποδεικνύοντας σταθερές οικονομικές συνθήκες στο μέλλον. Αντιστρόφως, όταν πέφτουν συμβόλαια εξαπλώσεως, ενδέχεται να προκληθούν επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών, με αποτέλεσμα την ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων.
