Μέσα στα ιστορικά χαμηλά επιτόκια, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, τα οποία ονομάζονται χαρτοφυλάκια χρεογράφων λόγω της χαμηλής πιστοληπτικής τους ικανότητας και του υψηλού κινδύνου αθέτησης υποχρεώσεων, προσελκύουν μεγάλες εισροές κεφαλαίων από επενδυτές που έχουν πείνα στην απόδοση. "Με τα επιτόκια που κυμαίνονται παγκοσμίως, οι επενδυτές αναζητούν εισοδήματα και βρίσκουν τα προϊόντα τους μέσω προϊόντων υψηλής απόδοσης, δεδομένου ότι υπάρχουν περιορισμένες εναλλακτικές λύσεις εκεί έξω", δήλωσε στο Bloomberg ο κ. Todd Rosenbluth, επικεφαλής της ETF και έρευνας αμοιβαίων κεφαλαίων στην CFRA Research.
Πράγματι, τα αποθέματα σκουπιδιών που είναι εισηγμένα στην Ευρώπη έφθασαν τα 5 δισεκατομμύρια ευρώ (περίπου 5, 6 δισεκατομμύρια δολάρια) μέχρι στιγμής το 2019, περισσότερο από ένα ολόκληρο έτος από τουλάχιστον το 2010, σύμφωνα με ανάλυση της Bloomberg. Η εταιρία BlackRock, η οποία κατέχει το μεγαλύτερο ETF σε αυτόν τον χώρο, είναι η ETF (IHYG) iShares Euro High Yield Corporate Bond (IHYG), των οποίων τα περιουσιακά στοιχεία ανέρχονται σε 8, 5 δισ. Ευρώ (πάνω από 9, 5 δισ. Δολάρια) κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που λήγει στις 5 Ιουλίου, η οποία χτύπησε το προηγούμενο ρεκόρ μόλις 2 εβδομάδες νωρίτερα.
Βασικές τακτικές
- Τα ETF που είναι αφιερωμένα στο ευρωπαϊκό χρέος υψηλής απόδοσης έχουν εισροές ρεκόρ. Οι επενδυτές που επιθυμούν υψηλότερες αποδόσεις βυθίζονται, παρά τον κίνδυνο. Οι ανησυχίες είναι ότι αυτό μπορεί να είναι μια κερδοσκοπική φούσκα.
Σημασία για τους επενδυτές
Τα ETF αποτελούσαν το προτιμώμενο όχημα για επενδύσεις σε ευρωπαϊκά χρέη υψηλών αποδόσεων, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 60% των καθαρών νέων κεφαλαίων που επενδύθηκαν σε αυτά τα ομόλογα μέχρι το 2019, σύμφωνα με την ανάλυση της JPMorgan Chase, την οποία ανέφερε η Bloomberg. Η μέση απόδοση αυτών των ομολόγων ήταν 8, 1% το πρώτο εξάμηνο του 2019, οι καλύτερες επιδόσεις τους από το 2012, σύμφωνα με τις ίδιες πηγές.
«Υπάρχει μια τέχνη για να γνωρίζουμε πότε πρέπει να φύγουμε από το πάρτι», προειδοποιεί ο Pilar Gomez-Bravo, πρώην υψηλόβαθμος πιστωτικός αναλυτής της Lehman Brothers, που τώρα είναι διευθυντής χαρτοφυλακίου στη MFS και διευθυντής σταθερού εισοδήματος για την Ευρώπη, σε εκτενή συνέντευξη με το Bloomberg. "Στην πραγματικότητα έχει τελειώσει - οι άνθρωποι είναι απελπισμένοι και κυνηγούν κάτω από το πάρτι. Μάλλον έχουμε μόνο λίγες ώρες ", πρόσθεσε.
Ο Γκόμεζ-Μπράβο ανησυχεί για το ότι μια κερδοσκοπική φούσκα χτίζει ευρωπαϊκά ομοσπονδιακά σκουπίδια και κατευθύνεται προς τις εξόδους. Επιβλέπει 4, 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε πάγια έσοδα και έχει μειώσει το υψηλό άνοιγμα απόδοσης σε ένα από τα κεφάλαιά της από 30% το 2016 σε 10% σήμερα. "Υπάρχει περισσότερος κίνδυνος από την ανταμοιβή αυτή τη στιγμή", λέει. "Υπάρχουν πραγματικοί φόβοι στο τέλος του κύκλου σχετικά με το τι εκτελεί", πρόσθεσε.
Συγκεκριμένα, η Gomez-Bravo είδε μια κόκκινη σημαία όταν οι μέσες αμερικανικές αποδόσεις ομολόγων υψηλών αποδόσεων υποχώρησαν κάτω από 375 μονάδες βάσης (bps), ένα επίπεδο που ιστορικά υποδεικνύει αρνητικές πλεονασματικές αποδόσεις το επόμενο έτος. Το ίδιο σημάδι κατέγραψε ο πιστωτικός ταύρος Bob Michele της JPMorgan Asset Management σε μια αρκούδα τον Ιούνιο, σημειώνει η Bloomberg.
"Είναι απλώς ένα ανόητο ράλι στην αγορά ομολόγων - μόλις ξεκινήσει, θα γίνει", προειδοποίησε ο Chris Rupkeym, ο επικεφαλής χρηματοοικονομικός οικονομολόγος της MUFG Union Bank, ανά Bloomberg. "Δεν ξέρω ποιος εμπορεύεται αυτές τις αγορές. Δεν αισθάνεται πως η εμπορική συναλλαγή είναι εντελώς λογική εδώ ", πρόσθεσε.
Κοιτάω μπροστά
Στρατηγικοί της Citigroup προειδοποιούν ότι η βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη θα είναι πιο επιζήμια για τις εταιρείες με τη μεγαλύτερη μόχλευση, σύμφωνα με το Bloomberg. Αν η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού νόμου για το δημόσιο χρέος πέσει κάτω από το 2%, πιστεύουν ότι αυτό θα σημάνει το πρόβλημα για τα ομόλογα. Η απόδοση του T-Note σημείωσε πτώση στο 2, 05% στις αρχές του εμπορίου στις 18 Ιουλίου και ήταν μόλις 1, 940% μέχρι στιγμής τον Ιούλιο, ανά CNBC.
