Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC), η επιτροπή καθορισμού επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, ψήφισε ομόφωνα την Τετάρτη για την αύξηση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά 0, 25 ποσοστιαίες μονάδες σε ένα επιτόκιο 0, 5% έως 0, 75%. Αποτέλεσμα ήταν η άνοδος των αποθεμάτων: η συμβολή ήταν μετριοπαθής και τελικά αναμενόταν ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με τροφοδοτούμενα κεφάλαια είχαν ως στόχο την εκτίμηση της πιθανότητας κατά 90% συν τοις εκατό. Είναι εύκολο να ξεφύγετε από την εντύπωση ότι οι επενδυτές, οι αποταμιευτές και οι καταναλωτές πρέπει να συνεχίσουν όπως και πριν.
Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν σοβαροί λόγοι να μην είναι ανυπόφορος. Το FOMC σημείωσε τρεις αυξήσεις των επιτοκίων σε καθένα από τα επόμενα τρία χρόνια της Τετάρτης, έναν ταχύτερο ρυθμό αυστηρότερης από ό, τι είχε προβλέψει τον Δεκέμβριο, πράγμα που σημαίνει ότι το επιτόκιο μπορεί να φθάσει στο 2, 75% -3, 00% στο τέλος του 2019. ότι ήταν 0, 00% -0, 25% μέχρι τον Δεκέμβριο του 2015, είναι μια δραματική αύξηση (φυσικά η Fed χρεωστικά υπερεκτιμά το ρυθμό σύσφιγξης - πρόκειται να υπολογιστεί το Δεκέμβριο του 2014, ο ρυθμός θα πρέπει να είναι τέσσερις φορές υψηλότερος από ό, τι είναι σήμερα). (Δείτε επίσης Fed Projections: Πού πηγαίνουν οι τιμές από εδώ; )
Το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι το θεμέλιο του οικονομικού λογισμικού του κόσμου. Η αύξηση αυτή ωθεί την τιμή του χρήματος, επηρεάζοντας τα επιτόκια για όλα, από τις πιστωτικές κάρτες έως τα εταιρικά ομόλογα. Αυξάνει την απόδοση στα Θησαυροφυλάκια, η οποία βρίσκεται στο λεγόμενο ποσοστό άνευ κινδύνου απόδοσης, στο οποίο στηρίζεται κάθε απόφαση δανεισμού. Είναι χάλια πρωτεύουσα στις ΗΠΑ, δηλαδή, από παντού. Το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων είναι τόσο ισχυρό που έχει τη δυνατότητα να προκαλέσει πολιτικό όλεθρο όχι μόνο στο σπίτι αλλά και στους ωκεανούς.
Όλα αυτά σημαίνουν ότι ο παρακάτω κατάλογος δεν είναι καθόλου περιεκτικός. Αλλά είναι μια αρχή.
1. Ο δανεισμός γίνεται πιο ακριβός
Το βασικό επιτόκιο της Fed ισχύει μόνο για τα δάνεια διάρκειας μίας ημέρας μεταξύ τραπεζών από τα αποθεματικά τους που τηρούνται στην Fed. Με άλλα λόγια, δεν επηρεάζει άμεσα τον δανεισμό των επιχειρήσεων ή (μη τραπεζικών) επιχειρήσεων, αλλά η διάκριση είναι ακαδημαϊκή, επειδή συνδέεται τόσο στενά με τα επιτόκια που επηρεάζουν άμεσα αυτούς τους δανειολήπτες.
Το βασικό επιτόκιο είναι ένα. Μέσα σε λίγες ώρες από την κίνηση της Fed, σχεδόν κάθε μεγάλη τράπεζα ανακοίνωσε ότι θα αυξήσει τα βασικά επιτόκια από 3, 50% σε 3, 75%. Αυτή η τιμή επηρεάζει μια σειρά δανείων με μεταβλητό επιτόκιο, συμπεριλαμβανομένων των περισσότερων πιστωτικών καρτών. Τα στεγαστικά δάνεια συνδέονται γενικά με τις αποδόσεις του Δημοσίου, αλλά αυξάνονται και λόγω της αύξησης των επιτοκίων: η απόδοση των 10 ετών του Δημοσίου σημείωσε άνοδο σχεδόν 10 μονάδες βάσης στο 2, 57% την Τετάρτη και είναι πάνω από 2, 62% στις 12:15 μ.μ. Ο Libor, ένα άλλο κοινό σημείο αναφοράς που χρησιμεύει ως βάση για πολλά δάνεια σπουδαστών, για παράδειγμα, αυξήθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2009 σε ανταπόκριση της αύξησης του επιτοκίου. Εν ολίγοις, σχεδόν κάθε δανεισμό κυμαινόμενου επιτοκίου είναι πιθανό να μετακινηθεί περισσότερο ή λιγότερο σύμφωνα με τις ενέργειες της Fed. Οι δανειολήπτες που μπορούν να αναχρηματοδοτήσουν για να κλειδώσουν σε χαμηλές τιμές πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο αυτό.
2. Καταθέσεις Απόδοση Περισσότερα… Τελικά
Το υψηλότερο κόστος δανεισμού ισχύει επίσης για τις τράπεζες, οι οποίες λαμβάνουν δάνεια από αποταμιευτές υπό μορφή καταθέσεων. Με άλλα λόγια, ο λογαριασμός ταμιευτηρίου που πληρώνει σήμερα μερικά δολάρια ετησίως - αν αυτό - θα γίνει πιο γενναιόδωρος.
Αλλά μην κρατάτε την αναπνοή σας. Τα κέρδη από τις συναλλαγές, τα αμοιβές και άλλες ροές εσόδων, οι τράπεζες αποκομίζουν κέρδος από τη διαφορά μεταξύ των επιτοκίων που δανείζουν και εκείνων που δανείζονται. Με άλλα λόγια, έχουν ελάχιστα κίνητρα να αυξήσουν το ενδιαφέρον που καταβάλλουν για τις καταθέσεις και να μειώσουν τα περιθώρια κέρδους τους. Μετά το liftoff τον Δεκέμβριο του 2015, τα επιτόκια καταθέσεων παρέμειναν ως επί το πλείστον επίπεδα. Μεταξύ του τρίτου τριμήνου του 2015 και του τρίτου τριμήνου του 2016, οι μέσες τιμές της Bank of America Corp. (BAC) παρέμειναν στο 0, 08%, σύμφωνα με τις ανακοινώσεις της SEC. Η JPMorgan Chase & Co. (JPM) αυξήθηκε με σφάλμα στρογγυλοποίησης από 0, 14% σε 0, 15%. Η εταιρεία Wells Fargo & Co. (WFC) αυξήθηκε από 0, 11% σε 0, 16%, αλλά εξακολουθεί να είναι μικρότερη από $ 2 κερδισμένη ανά $ 1, 000 ανά έτος. Οι τρεις τράπεζες κατείχαν σχεδόν 3, 9 τρισεκατομμύρια δολάρια σε συνδυασμένες καταθέσεις στο τέλος του τρίτου τριμήνου.
Σε κάποιο σημείο τα επιτόκια καταθέσεων είναι πιθανόν να αυξηθούν λόγω του ανταγωνισμού μεταξύ των τραπεζών για τους πελάτες. Αλλά αντίθετα με τις μεταβολές των επιτοκίων που κάνουν τις τράπεζες χρήματα - όπως η αύξηση του βασικού επιτοκίου - θα διαρκέσει περισσότερο από μερικές ώρες. (Βλέπε επίσης, πώς θα επηρεάσουν οι ρυθμοί αύξησης τον τραπεζικό τομέα; )
Ως αποτέλεσμα αυτής της υστέρησης, οι τράπεζες μπορούν να περιμένουν μεγαλύτερα περιθώρια κέρδους και οι επενδυτές ανταποκρίνονται ανάλογα. Το απόθεμα της Bank of America σημείωσε άνοδο 2, 9% στα 23, 26 δολάρια από το κλείσιμο της Τρίτης στις 13:49 την Πέμπτη, ενώ η JPMorgan αυξήθηκε κατά 1, 9% στα $ 86, 39. Η Wells Fargo, ίσως λόγω των συνεχιζόμενων φρασεών για τις χρεωστικές κάρτες που άνοιξε στα ονόματα των πελατών χωρίς τη γνώση τους, έχει δει τα μερίδιά της να γλιστρήσουν ελαφρώς.
Ομοσπονδιακό ποσοστό κεφαλαίου
3. Trouble για τα αποθέματα και τα ομόλογα
Σε τηλεοπτική εκπομπή την Τρίτη, ο επικεφαλής επενδύσεων της DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, συνέδεσε τη συσχέτιση της Fed με την άνοδο των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων, κάτι που είπε ότι θα μπορούσε να φτάσει στο ψυχολογικά σημαντικό επίπεδο του 3% το επόμενο έτος. Μια πώληση στο δημόσιο χρέος θα μπορούσε να επιταχύνει την αγορά των ομολόγων, η οποία άρχισε να κρατιέται σχεδόν αμέσως μετά την εκλογική νίκη του Donald Trump. (Βλέπε επίσης, Αγορές ομολόγων Trump Win Shocks με $ 1 τρισεκατομμύρια ζημιές παγκοσμίως. )
"Βρισκόμαστε στο σημείο όπου η περαιτέρω άνοδος των δημόσιων οικονομικών, ασφαλώς πάνω από το 3%, θα αρχίσει να έχει πραγματικό αντίκτυπο στη ρευστότητα της αγοράς σε εταιρικά ομόλογα και σε χρεωστικά ομόλογα", δήλωσε ο Gundlach. Πρόσθεσε ότι οι μετοχές και η στέγαση θα μπορούσαν επίσης να υποφέρουν: "ένα 10ετές Treasury άνω του 3%, κατά την άποψή μου, αρχίζει να θέτει υπό αμφισβήτηση ορισμένες από τις πτυχές του χρηματιστηρίου και της αγοράς ακινήτων ειδικότερα".
Οι αποδόσεις ομολόγων κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση από τις τιμές τους. δεδομένου ότι οι αποδόσεις συσχετίζονται στενά με το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, η νομισματική σύσφιξη συνεπάγεται μια συρρίκνωση των ομολόγων, ιδιαίτερα όταν τρισεκατομμύρια δολάρια κρατικών ομολόγων έχουν υποβληθεί μέχρις ότου διαπραγματεύονται με αρνητικές αποδόσεις.
Η σχέση μεταξύ του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και των τιμών των μετοχών είναι λιγότερο άμεση. Καθώς τα υψηλότερα επιτόκια χρησιμεύουν ως βασιζόμενοι στον δανεισμό και στις δαπάνες, μπορούν να επηρεάσουν τις κατώτατες γραμμές των εταιρειών, ιδιαίτερα σε βιομηχανίες που εξαρτώνται από τις καταναλωτικές δαπάνες που διανέμονται - και συχνά τροφοδοτούνται με χρέος -. Τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν επίσης πιο δύσκολο για τις επιχειρήσεις να δανειστούν, πράγμα που σημαίνει ότι ο ρυθμός πρόσληψης, κεφαλαιακής επένδυσης, εξαγορών και επαναγοράς μετοχών επιβραδύνεται. Τέλος, η ικανότητα να λαμβάνεται αξιοπρεπής επιστροφή από ασφαλέστερες επενδύσεις, όπως τα κρατικά ομόλογα και ακόμη και λογαριασμούς ταμιευτηρίου, κάνει το χρηματιστήριο λιγότερο ελκυστικό προορισμό για κεφάλαια. (Δείτε επίσης, πώς επηρεάζουν τα επιτόκια το Χρηματιστήριο. )
4. Το δολάριο ενισχύεται
Καθώς τα υψηλότερα επιτόκια κάνουν την επένδυση σε κρατικά ομόλογα και άλλα ασφαλή περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια πιο ελκυστικά, οι πλημμύρες από άλλες χώρες, ιδιαίτερα τις επικίνδυνες αναδυόμενες αγορές. Το αποτέλεσμα είναι ότι το δολάριο κερδίζει έναντι άλλων νομισμάτων, γεγονός που μπορεί να έχει σοβαρές επιπτώσεις στο εμπόριο και, σε ένα εμπορικά σκεπτικιστικό περιβάλλον, την πολιτική. (Δείτε, επίσης, πώς οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό και το δολάριο μπορούν να επιταχυνθούν. )
Η αξία του ευρώ, για παράδειγμα, μειώθηκε σχεδόν κατά 1, 9% στα 1, 0428 δολάρια μεταξύ της Τρίτης και της 2:40 μ.μ. την Πέμπτη, οδηγώντας σε προβλέψεις ότι τα δύο νομίσματα σύντομα θα φθάσουν την ισοτιμία. Αν και η συναλλαγματική ισοτιμία ενός ατόμου είναι αυθαίρετη, οι παρατηρητές επικεντρώνονται σε αυτό λόγω της ψυχολογικής σημασίας του: από την οικονομική κρίση, η ευρωζώνη έχει κατακλυστεί από τον αποπληθωρισμό, την υψηλή ανεργία, την αδρανή ανάπτυξη, τους φόβους κρατικών χρεών, την προοπτική οι αποτυχίες των τραπεζών - οι οποίες θα μπορούσαν ενδεχομένως να οδηγήσουν σε μια άλλη χρηματοπιστωτική κρίση - οι συνέπειες από το Brexit και ένα φωνητικό αντίτυπο σε ευρώ σχεδόν σε όλες τις χώρες (ειρωνικά, τα ευρωσκεπτικίσματα γίνονται όλο και περισσότερο συμμαχικά πέρα από τα σύνορα, αυξάνοντας την αποτελεσματικότητά τους). Εάν ένα ευρώ δεν μπορεί να αγοράσει ένα δολάριο, όταν οι ψηφοφόροι της Γαλλίας και της Γερμανίας θα βγουν στην ψηφοφορία το επόμενο έτος, οι προοπτικές του François Fillon και Angela Merkel θα φαίνονται πιο αδύναμες και το μέλλον του ενιαίου νομίσματος θα αμφισβητηθεί.
Η άνοδος της Fed οδήγησε το δολάριο σε ένα άλλο βασικό νόμισμα, το γιουάν, κατά 0, 6% κατά την ίδια περίοδο. Πίσω από την Ευρωπαϊκή Ένωση και τον Καναδά (όπου το νόμισμα έχει επίσης μειωθεί έναντι του δολαρίου), η Κίνα είναι ο τρίτος μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος των ΗΠΑ. Έλαβε μεγάλη πολιτική σημασία εξαιτίας της έμφασης του Trump για το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ με την Κίνα και την απαίτησή του - φαινομενικά εσφαλμένη - ότι η Κίνα περιορίζει την αξία του γιουάν προκειμένου να αυξηθεί η ελκυστικότητα των εξαγωγών της. (Δείτε επίσης, ο δισεκατομμυριούχος Kyle Bass προσδοκά 30% πτώση σε κινεζικό γιουάν. )
Από την άλλη πλευρά, η ισχύς του δολαρίου θα καταστήσει τις αμερικανικές εξαγωγές πιο ακριβές, πιέζοντας περαιτέρω τον μεταποιητικό τομέα, ο οποίος αντιπροσωπεύει περίπου το 9% της αμερικανικής απασχόλησης, αλλά ένα πολύ μεγαλύτερο μερίδιο της πολιτικής συνομιλίας.
