Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, όπως μετράται από τον δείκτη S & P 500, σημείωσε αύξηση 23, 4% φέτος και έφθασε πρόσφατα σε υψηλά επίπεδα ρεκόρ, αλλά πέντε σημάδια επενδυτικής ευφορίας προσφέρουν αυξημένους κινδύνους, σύμφωνα με τον Lori Calvasina, επικεφαλής της αμερικανικής μετοχικής στρατηγικής στο RBC Capital Αγορές. Υποστηρίζει το στόχο της RBC για το τέλος του έτους 2019 για το δείκτη 2.950 για το δείκτη, 4, 7% κάτω από το κλείσιμο στις 12 Νοεμβρίου, σύμφωνα με πρόσφατη ιστορία της Barron's.
Ο Calvasina συζήτησε αυτά τα πέντε σημεία σε μια σημείωση προς τους πελάτες:
- Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων έχουν διογκωτικές θέσεις σε αμερικανικά μετοχικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης παρόμοια με τα υψηλά επίπεδα πριν από την οικονομική κρίση, διακινδυνεύοντας μια μεγάλη αρνητική αντίδραση σε κακές καινοτομίες. Οι αποτιμήσεις αποθεμάτων των ΗΠΑ βρίσκονται κοντά στα τέλη του 2017. Οι προβλέψεις για τις προβλέψεις για το 2020 είναι υπερβολικά αισιόδοξες. μια εμπορική συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, αλλά η επιχειρηματική εμπιστοσύνη παραμένει σοβαρή ζημιά. Το S & P 500 έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 32% πάνω από το χαμηλό του Δεκεμβρίου του 2018, όπως και τα προηγούμενα ράλι στα χαμηλά επίπεδα το 2010, το 2011 και το 2016 που σταμάτησαν.
Σημασία για τους επενδυτές
«Δεν έχουμε μάθει τίποτα στην τρέχουσα περίοδο αναφοράς που να δικαιολογεί την ευφορία και την κορυφαία αξιολόγηση», έγραψε ο Calvasina. "Η περίοδος αναφοράς είναι καλύτερη από ό, τι φοβόταν, αλλά ο συνολικός τόνος γύρω από τη ζήτηση / μακροοικονομική, τα τιμολόγια και η εξοικονόμηση κόστους μοιάζουν πολύ γνωστά - είναι αυτό που οι εταιρείες έχουν πει όλο το χρόνο", πρόσθεσε.
Από την άλλη πλευρά, τα περιουσιακά στοιχεία του ταμείου της χρηματαγοράς ανέρχονται σε 3, 4 τρισεκατομμύρια δολάρια, ύψους 10 ετών και εξακολουθούν να αυξάνονται, υποτιμώντας την αφηγηματική «ευφορική θέση». Αρκετοί στρατηγικοί βλέπουν το γεγονός αυτό ως δείκτη αύξησης, σύμφωνα με το The Wall Street Journal.
Ο Calvasina προβλέπει ότι η παύση από την Fed με μείωση των επιτοκίων περιορίζει την ανοδική πορεία για αποτιμήσεις μετοχών. Εάν τα κέρδη του 2020 απογοητεύσουν, όπως αναμένει, οι τιμές των μετοχών θα πρέπει να βυθιστούν.
«Όλοι είναι πολύ θετικοί», δήλωσε στους Financial Times ο Pilar Gomez-Bravo, διευθυντής σταθερού εισοδήματος της MFS Investment Management. Παρατήρησε ότι οι επενδυτές "εξακολουθούν να προτιμούν συνολικά να προσφέρουν ήδη ακριβή ονόματα ποιότητας από ό, τι να τα βγάλουν σε πιο αμφισβητούμενα."
Ωστόσο, οι διευθύνοντες σύμβουλοι και οι οικονομικοί διευθυντές δεν είναι θετικοί, γεγονός που αντικατοπτρίζει την επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Οι διευθύνοντες σύμβουλοι είναι πιο απαισιόδοξοι από οποιονδήποτε προηγούμενο χρόνο από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και το 67% των CFO σε μεγάλες αμερικανικές εταιρείες αναμένουν αμερικανική ύφεση το 2020, παρατηρεί η Goldman Sachs.
Ο Gomez-Bravo πιστεύει ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών "δεν αφήνουν πολλά για να αντισταθμίσουν τους συνεχιζόμενους κινδύνους" στη γεωπολιτική, την απο-παγκοσμιοποίηση ή τα χρέη. Η ποιότητα του εταιρικού χρέους των ΗΠΑ επιδεινώνεται ραγδαία, με τις υποβαθμίσεις να εκδίδονται με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2015, αναφέρει η Bloomberg.
Ο Roelof Salomons, καθηγητής θεωρίας επενδύσεων και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στο Πανεπιστήμιο του Groningen στις Κάτω Χώρες, δήλωσε στην FT ότι υπάρχει "μεγάλη αισιοδοξία εκεί έξω". Βλέπει "σημάδια κλασσικής συμπεριφοράς στην αγορά καθυστερημένου κύκλου" από τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών στο " overdrive "και τις δημόσιες εγγραφές μη κερδοφόρων εταιρειών. Οι ζημιογόνες εταιρείες αυξάνουν περισσότερα κεφάλαια το 2019 από τις δημόσιες εγγραφές σε σχέση με το προηγούμενο έτος από το 2000, κατά τη διάρκεια της φούσκας dotcom, σύμφωνα με άλλη έκθεση του Bloomberg.
Κοιτάω μπροστά
Το 1996, ο Alan Greenspan, ο τότε Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, προειδοποίησε σε μια ομιλία σχετικά με την "παράλογη ευφορία" μεταξύ των επενδυτών ότι "αδικαιολόγητα κλιμάκωσε τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων, οι οποίες στη συνέχεια υπόκεινται σε απρόσμενες και παρατεταμένες συστολές". Η FT παρατηρεί: "Η πληθωριστική επένδυση δεν σημαίνει πάντοτε μια σύγκρουση, αλλά θα πρέπει να κάνει τους επενδυτές να ελέγχουν τις εκθέσεις τους".
