Η εταιρεία General Electric Co. (GE), που ιδρύθηκε από έναν από τους μεγαλύτερους εφευρέτες της Αμερικής, Thomas Edison, και το πιο μακροχρόνιο συστατικό του Dow Jones Industrial Average (GE) φέρει ένα μυστήριο που πιθανότατα διαδραμάτισε ρόλο στην πρόκληση ακόμη και του πιο έξυπνου επενδυτή να χάσει τη βουτιά του αποθέματος κατά το παρελθόν έτος. Ο Scott Davis της Melius Research είναι ένας τέτοιος επενδυτής και πρόσφατα έγραψε για τα μαθήματα που έχει μάθει ως ταύρος GE κατά τη διάρκεια της χειρότερης διαδρομής του αποθέματος μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση. Τα έξι μαθήματά του περιγράφηκαν σε άρθρο που δημοσίευσε νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ο Barron's.
Οι μετοχές της GE μειώθηκαν περισσότερο από 55% από 10 χρόνια πριν, ενώ το S & P 500 είναι πάνω από 90% την ίδια περίοδο. Η GE υποχώρησε περισσότερο από το 50% από τα πιό πρόσφατα υψηλά της επίπεδα το περασμένο καλοκαίρι, σε σύγκριση με την πτώση της τάξης του 6% που σημείωσε η S & P μετά την επίτευξη νέου υψηλού επιπέδου στα τέλη του περασμένου Ιανουαρίου. Όμως, πολλοί επενδυτές ήταν επικίνδυνοι για την GE κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, και παρακάτω είναι οι εξηγήσεις του Davis για το τι έκανε λάθος και τι έμαθε.
Μάθημα 1: Παρακολουθήστε τη ροή μετρητών
Ένα από τα σημαντικότερα σημάδια που η GE αντιμετώπιζε πρόβλημα ήταν η μείωση των ταμειακών της ροών. Παρόλο που είναι φυσιολογικό οι ισχυρές εταιρείες να βιώνουν από καιρό σε καιρό διακυμάνσεις στις ταμειακές ροές, η μείωση των ταμειακών ροών θα πρέπει να είναι μια κόκκινη σημαία που δεν αγνοείται εύκολα παρά το τι λέει η διοίκηση. (Για να δείτε: τα τραγικά μειωμένα σημάδια της ταμειακής ροής της GE που καταγράφουν την τραγική πτώση του αποθέματος ) .
Μάθημα 2: Παρακολουθήστε τον Πολιτισμό
Ενώ είναι πιο δύσκολο να εντοπιστεί από την ταμειακή ροή, η κουλτούρα μιας επιχείρησης είναι ένας άλλος βασικός δείκτης του τι θα κρατήσει το μέλλον για την κατώτατη γραμμή της εταιρείας. Κατά την άποψη του Davis, η κουλτούρα της GE μειωνόταν, γεγονός που αποδεικνύεται από τις επεκτάσεις της εταιρείας στην Κίνα, προκειμένου να επιδειχθεί η ανάπτυξη των αναδυόμενων αγορών και άλλες φτωχές επιχειρηματικές αποφάσεις. Η GE πρέπει να επανέλθει στις καινοτόμες ρίζες της, προκειμένου να γυρίσει πραγματικά.
Μάθημα 3: Αποφύγετε αδύναμους πίνακες
Οι μη διαφοροποιημένες επιτροπές που εγκρίνουν κάθε απόφαση είναι ένα άλλο προειδοποιητικό σημάδι. Η διοίκηση της GE είχε δημιουργήσει ένα τέτοιο συμβούλιο που ήταν πρόθυμο να εγκρίνει κάθε έργο ανεξάρτητα από το πόσο απίθανο ήταν να επιτύχει. Στο μέλλον, ο Davis σχεδιάζει να δώσει ιδιαίτερη προσοχή και να υπογραμμίσει τις εταιρείες με τα συμβούλια που είναι ασυνήθιστα μεγάλα σε αριθμό, που στερούνται ποικιλομορφίας και στερούνται ταλέντων στον τομέα της τεχνολογίας.
Μάθημα 4: Η πολυπλοκότητα μπορεί να είναι ένα προειδοποιητικό σημάδι
Ενώ είναι ένας μεγάλος όμιλος με διαφορετικούς κλάδους των επιχειρήσεων, όπως η GE, μπορεί να συμβάλει στη διαφοροποίηση του κινδύνου, μπορεί επίσης να οδηγήσει σε αύξηση της πολυπλοκότητας μιας επιχείρησης μέχρι το σημείο που οι επενδυτές αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι δεν κατανοούν πλέον τα οικονομικά της εταιρείας. Αυτό συμβαίνει με τη GE, και αν η εταιρεία θέλει να αυξήσει την έκκλησή της προς τους επενδυτές, ο Ντέιβις προτείνει ότι θα πρέπει να μειώσει τον βαθμό πολυπλοκότητάς του.
Μάθημα 5: Τυχόν αλλαγές παίρνουν χρόνο
Ο Ντέιβις γνώριζε ότι η εξοργιστική του θέση στην GE ήταν αβάσιμη γύρω στα μέσα του περασμένου έτους, οπότε άρχισε να επικεντρώνεται στη δυνατότητα της επιχείρησης να προχωρήσει σε ανάκαμψη. Ενώ πιστεύει στις δυνατότητες του νέου CEO παρά το γεγονός ότι ήδη βρίσκεται στην εταιρεία για ένα χρόνο και δεν έχει σημάδια ανάκαμψης, ο Davis συμβουλεύει επίσης ότι οι μεταβολές για εταιρείες όπως η GE θα διαρκέσουν 3-5 χρόνια ή και περισσότερο.
Μάθημα 6: Σκεφτείτε για τον εαυτό σας
Ο Ντέιβις τονίζει επίσης ότι είναι σημαντικό να στηρίζεται η γνώση και η κατανόηση του ατόμου αντί να λαμβάνεται η λέξη της διοίκησης στην ονομαστική του αξία. Δεν μπορεί κανείς να αναλύσει τι δεν καταλαβαίνει. (Για να δείτε: Γιατί η GE μπορεί να ανέλθει στο 50%: έρευνα Melius. )
Έχοντας μάθει αυτά τα μαθήματα, είναι ενδιαφέρον να σημειώσουμε ότι ο Davis εξακολουθεί να έχει μια τιμή αγοράς και ένα στόχο τιμών 27 δολαρίων για το απόθεμα με προοπτική ότι η GE θα βιώσει κάποιο είδος αποσύνθεσης στο εγγύς μέλλον. Απαιτείται υψηλότερη αποτίμηση, εξηγεί, "αν τα κίνητρα διαχείρισης είναι κατάλληλα τοποθετημένα", σύμφωνα με την Barron's.
