Η Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) ανακοίνωσε καθαρή ζημιά ύψους 889 εκατ. Δολαρίων και μέσο μετοχικό κεφάλαιο ύψους 1 δισ. Δολαρίων για ολόκληρο το έτος 2015, με απόδοση ROE (-88, 9%). Η προτεραιότητα του Tesla είναι η ανάπτυξη, όχι η κερδοφορία, επομένως η εταιρεία θα συνεχίσει πιθανώς να επενδύει στο ακίνητο, την εταιρική υποδομή, το μάρκετινγκ και τη διανομή στο εγγύς μέλλον. Οι καθαρές ζημίες της γενικώς αποδεκτής λογιστικής αρχής (GAAP) της εταιρείας την προκαλούν σε σημαντική καθυστέρηση στον κλάδο της αυτοκινητοβιομηχανίας, ενώ ο κύκλος εργασιών και η χρηματοοικονομική μόχλευση είναι παρόμοιες με εκείνες των ανταγωνιστών.
Ιστορικά Αποτελέσματα
Η Tesla εξακολουθεί να είναι μια σχετικά νέα εταιρεία που αντιμετωπίζει μια φάση εκρηκτικής ανάπτυξης και οι εταιρείες σε αυτή τη θέση γενικά δεν δίνουν προτεραιότητα στην κερδοφορία. Αντίθετα, οι αναπτυσσόμενες εταιρείες χρησιμοποιούν κεφάλαια που παράγονται από αυξήσεις κεφαλαίων, όπως η αρχική δημόσια προσφορά (IPO), για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη προϊόντων, την ανάπτυξη εταιρικών υποδομών και τις επιθετικές λειτουργίες πωλήσεων και μάρκετινγκ. Δεδομένου ότι η εταιρεία άρχισε να γνωστοποιεί τα οικονομικά αποτελέσματα, δεν έχει καταγράψει καθαρά κέρδη για οποιοδήποτε πλήρες έτος. Ως εκ τούτου, η ROE ήταν αρνητική σε όλη την πρόσφατη ιστορία της Tesla, με απόδοση που κυμάνθηκε από -227% έως -19%. Το έτος 2015 σημείωσε πρόσφατα υψηλά επίπεδα τόσο για τις καθαρές ζημίες όσο και για τα ίδια κεφάλαια. Για να αναλύσουμε το ROE και να κατανοήσουμε ποιοι παράγοντες οδηγούν τις επιστροφές, η ανάλυση DuPont είναι ένα χρήσιμο εργαλείο.
Με καθαρές ζημίες ύψους 889 εκατ. Δολαρίων και συνολικά έσοδα 4, 0 δισ. Δολαρίων, το καθαρό περιθώριο της Tesla ήταν -22% το 2015. Η τιμή αυτή είναι σημαντικά μεγαλύτερη από το -3, 7% το 2013 και το -9, 2% το 2014, 100% σε όλο το μεγαλύτερο μέρος του ιστορικού λειτουργίας του Tesla. Τα έξοδα πωλήσεων, γενικά και διοικητικά έξοδα αυξήθηκαν κατά 54% και τα έξοδα έρευνας και ανάπτυξης (R & D) αυξήθηκαν 53%, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν μόνο κατά 27%. Οι συνεχιζόμενες επενδύσεις στη μελλοντική ανάπτυξη πιθανόν να διατηρήσουν το αρνητικό περιθώριο στα επόμενα χρόνια.
Τα έσοδα της Tesla ύψους 4, 0 δισεκατομμυρίων δολαρίων και μέσου ενεργητικού ύψους 7, 0 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2015 είχαν ως αποτέλεσμα την αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 0, 58. Αυτό σημείωσε μείωση από 1, 14 το 2013 και 0, 77 το 2014, καθώς η αύξηση του ενεργητικού υπερέβη τις πωλήσεις. Η Tesla συγκέντρωσε περίπου 750 εκατομμύρια δολάρια από μια δευτερεύουσα προσφορά το 2015, μεγάλο μέρος της οποίας χρησιμοποιήθηκε για τη χρηματοδότηση μιας επέκτασης των ενσώματων ακινητοποιήσεων (PP & E) που θα χρησιμοποιηθεί για τη δημιουργία εσόδων σε μελλοντικές περιόδους. Ο προσωρινός αντίκτυπος αυτών των ενεργειών μειώνει το μέγεθος του ROE.
Το μέσο ενεργητικό της Tesla ύψους 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων και μέσο μετοχικό κεφάλαιο ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων το 2015 είχε ως αποτέλεσμα ένα πολλαπλασιαστή μετοχών της τάξεως των 6, 97. Ο πολλαπλασιαστής του μετοχικού κεφαλαίου είναι ένα μέτρο της χρηματοοικονομικής μόχλευσης, με μεγαλύτερες αξίες που αντιπροσωπεύουν περισσότερη μόχλευση. Αντί να επικεντρώνεται αποκλειστικά στο χρέος, ο πολλαπλασιαστής των ιδίων κεφαλαίων θεωρεί σιωπηρά όλες τις υποχρεώσεις ως πηγές χρηματοδότησης και τις συγκρίνει με το ποσό του μετοχικού κεφαλαίου. Ο πολλαπλασιαστής μετοχών της Tesla για το 2015 είναι ένα από τα υψηλότερα αποτελέσματα από τότε που τα οικονομικά αποτελέσματα δημοσιοποιήθηκαν. Από την IPO της εταιρείας το 2010, ο χαμηλότερος πολλαπλασιαστής μετοχών ήταν 1, 86, γεγονός που υποδηλώνει ότι η Tesla στηρίζεται όλο και περισσότερο στις υποχρεώσεις για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της καθώς μεγαλώνει η επιχείρηση. Οι μεγαλύτερες αυξήσεις των υποχρεώσεων του Tesla το 2015 συνδέονταν με το πρόγραμμα εγγύησης αξίας μεταπώλησης, τα έσοδα από αναλήψεις υποχρεώσεων και τους πληρωτέους λογαριασμούς.
Συγκρίσεις ομοτίμων
Είναι δύσκολο να συντάξουμε ουσιαστικές συγκρίσεις μεταξύ του Tesla και των συνεργατών του. Οι περισσότερες μεγάλες αυτοκινητοβιομηχανίες είναι ώριμες, καθιερωμένες εταιρείες με πολύ διαφορετικές κεφαλαιακές δομές και προοπτικές ανάπτυξης. Πολλοί από αυτούς τους ανταγωνιστές είναι επίσης αξιόπιστοι κερδοφόροι στα περισσότερα στάδια του οικονομικού κύκλου. Επιπλέον, η Tesla διαφοροποιεί τις δραστηριότητές της διαστέλλοντας στην αγορά αποθήκευσης ενέργειας, η οποία αποτελεί σοβαρή απόκλιση από τα πρότυπα της αυτοκινητοβιομηχανίας.
Μεταξύ των χρηστών, οι ROE κυμαίνονται από 3, 5% για τη Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) στη General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Η Ferrari NV (NYSE: RACE) οδηγεί την ομάδα στο καθαρό περιθώριο κέρδους στο 10, 6%. Το 2015, ο κύκλος εργασιών του ομίλου ήταν σχετικά υψηλός, με τις περισσότερες εταιρείες να κυμαίνονται από 0, 7 έως 1, 1, το οποίο η Tesla παρέμεινε καθυστερημένη από τη δευτερεύουσα προσφορά της. Η υψηλή χρηματοοικονομική μόχλευση είναι κοινή στην αυτοκινητοβιομηχανία, με τους συμμετέχοντες όπως η Fiat Chrysler και η General Motors να διατηρούν τους συντελεστές πολλαπλασιασμού των μετοχών πάνω από 7, 0, οπότε ο Tesla είναι παρόμοιος με τους συναδέλφους τους από αυτή την άποψη.
