Η σημερινή αγορά ταύρων στις αμερικανικές μετοχές απέδωσε σημαντικά κέρδη κατά τη διάρκεια σχεδόν μιας δεκαετίας ", αλλά βγαίνουμε από τα 20 από τα χειρότερα χρόνια για τις σύνθετες αποδόσεις από τη Μεγάλη Ύφεση", σύμφωνα με τον Nicholas Colas, συνιδρυτή της DataTrek Research. Μέχρι τα τέλη του 2018, ο δείκτης S & P 500 (SPX) παρουσίασε ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 5, 52% τα τελευταία 20 χρόνια, σε σύγκριση με το μέσο όρο CAGR 10, 7% σε όλες τις 20ετείς περιόδους από το 1928, πρόσφατα.
20 Χρόνια Ατρόμητης Επιστροφής
(Ετήσιος συντελεστής σύνθεσης για το S & P 500)
- 1999 έως 2018 (20 έτη): 5, 52% Μέση περίοδος 20 ετών από το 1928: 10, 7%
Σημασία για τους επενδυτές
Πολλές από τις αιτίες της απόδοσης των χρηματιστηριακών αγορών κατά τη διάρκεια των τελευταίων 20 ετών οφείλονται στο γεγονός ότι η περίοδος αυτή περιελάμβανε δύο σοβαρές αγορές χρημάτων. Το Dotcom Crash από το 2000 έως το 2002 έφτασε το 49, 1% από την αξία του S & P 500, ενώ η αγορά bear από το 2007 έως το 2009, η οποία περιελάμβανε τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, έπεσε κατά 56, 8%.
Ορισμένοι αισιόδοξοι, συμπεριλαμβανομένου του Colas, βασίζονται στην αναστροφή στον μέσο όρο, όπου οι μελλοντικές χρηματιστηριακές αποδόσεις θα είναι πιο κοντά στους υψηλότερους ιστορικούς μέσους όρους. Εν τω μεταξύ, διάφοροι απαισιόδοξοι βλέπουν ακόμα χειρότερες αποδόσεις τα επόμενα χρόνια. Μεταξύ των πιο φτηνών προγνωστικών είναι ο John Hussman, ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, οικονομολόγος και παρατηρητής της αγοράς. Εξετάζοντας τις αποτιμήσεις των αποθεμάτων, ο Hussman θεωρεί ότι είναι υπερβολικοί σύμφωνα με τα ιστορικά πρότυπα. Κατά την ανάκαμψη του στο μέσον, προειδοποιεί ότι οι αποτιμήσεις θα υποχωρήσουν απότομα, με αποτέλεσμα οι αμερικανικές μετοχές να πέσουν κατά 60% ή περισσότερο από τα υψηλότερα επίπεδα που είχαν τεθεί το 2018.
Ο αείμνηστος John Bogle, ιδρυτής του ομίλου The Vanguard Group, είχε προβλέψει ότι οι μετοχές των ΗΠΑ θα έχουν μέση ετήσια ανατίμηση των τιμών κατά περίπου 4% έως 5% κατά την επόμενη δεκαετία περίπου, σύμφωνα με μια συνέντευξη με τον Morningstar τον Οκτώβριο του 2018. ο συνδυασμός της αναμενόμενης αύξησης των εταιρικών κερδών περίπου 5% ετησίως και ελαφρά συρρίκνωση του δείκτη P / E της αγοράς. Αναμένει ότι η συνολική απόδοση των μερισμάτων για την αγορά θα παραμείνει περίπου 2%, με συνολική απόδοση της τάξης του 6% έως 7% ετησίως.
"Η πραγματικότητα είναι ότι η θεμελιώδης απόδοση, η απόδοση των μερισμάτων και η αύξηση των κερδών των εταιρειών, οδηγούν στη μακροπρόθεσμη απόδοση της χρηματιστηριακής αγοράς", ανέφερε η Bogle. Πρόσθεσε, όσον αφορά τον αντίκτυπο των αποτιμήσεων: «Το μόνο που κάνει βραχυπρόθεσμα μια κερδοσκοπική επιστροφή είναι οι άνθρωποι που πληρώνουν περισσότερα για τα αποθέματα; Οι άνθρωποι πληρώνουν λιγότερα για ένα δολάριο κερδών, ουσιαστικά;"
Κοιτάω μπροστά
Οι προβολές με βάση τις ιστορικές τάσεις, τα πρότυπα και τους μέσους όρους μπορεί να διαφέρουν σημαντικά ανάλογα με την επιλεγμένη περίοδο βάσης και άλλες βασικές παραδοχές. Για παράδειγμα, άλλοι αναλυτές υποστηρίζουν, επίσης βάσει της αναμενόμενης αναστροφής προς τον μέσο όρο, ότι τα επόμενα 10 χρόνια θα πρέπει να έχουν χαμηλές αποδόσεις χρηματιστηριακών κεφαλαίων επειδή υπήρξαν υψηλές αποδόσεις βάσει ιστορικών προτύπων κατά τα τελευταία 10 χρόνια.
Επιπλέον, η Colas μπορεί να έχει καταλήξει σε διαφορετικά συμπεράσματα εάν είχε διαρθρώσει την ανάλυσή της διαφορετικά, όπως επιλέγοντας ένα διαφορετικό έτος έναρξης από το 1928 ή υπολογίζοντας τις μέσες ετήσιες αποδόσεις σε ολόκληρη την περίοδο αναφοράς, αντί να σπάζει την ιστορία σε διακριτά 20 χρόνια τμήματα. Πράγματι, οι μελλοντικές αποδόσεις των χρηματιστηριακών αγορών θα οδηγηθούν στην πράξη από μακροοικονομικούς παράγοντες όπως η οικονομική ανάπτυξη και τα επιτόκια. Η πρόβλεψη που βασίζεται σε αυτούς τους οδηγούς είναι πολύ πιο δύσκολη από την παρεκβολή από τις ιστορικές επιστροφές.
