Η μεγάλη αγορά ταύρων βρίσκεται στην άκρη της γιορτής ενός 10ετούς διαδρομής, με την 9η Μαρτίου να είναι η επέτειος της. Η κατάρρευση του είχε προβλεφθεί ευρέως τον Δεκέμβριο, αλλά μια ποικιλία θετικών δυνάμεων, όπως η αποθετική ομοσπονδιακή κρατική τράπεζα, σταθεροποιημένα επιτόκια και αυξανόμενη εμπιστοσύνη των καταναλωτών, στη συνέχεια συνδυάστηκαν για να προωθήσουν τις τιμές των μετοχών προς τα πάνω. «Η μόνη ηλικία δεν σκοτώνει τον ταύρο», δήλωσε στο CNBC ο Julian Emanuel, επικεφαλής μετοχικών κεφαλαίων και στρατηγικών παραγώγων στην εταιρεία επενδύσεων BTIG.
Ο παρακάτω πίνακας δείχνει σε ποιο βαθμό τα αποθέματα έχουν αυξηθεί στην τρέχουσα αγορά ταύρων, με βάση τους πιο ευρέως ακολουθούμενους δείκτες της αγοράς. Στις 6 Μαρτίου 2009, ο δείκτης S & P 500 (SPX) έπληξε το χαμηλότερο σημείο της στην προηγούμενη αγορά αρσενικών, κατά τη διάρκεια της ενδοημερήσιας διαπραγμάτευσης. Ωστόσο, η χαμηλότερη τιμή κλεισίματος επετεύχθη την επόμενη ημέρα διαπραγμάτευσης, στις 9 Μαρτίου 2009, και πολλοί αναλυτές χρησιμοποιούν τιμές κλεισίματος για να καθορίσουν το χρονοδιάγραμμα των ταύρων και των bear markets.
Η (σχεδόν) 10ετής αγορά ταύρων: Πού βρισκόμαστε
(Αθροιστικά κέρδη από τις 6 Μαρτίου 2009 Χαμηλή έως 28 Φεβρουαρίου 2019 Κλείσιμο)
- S & P 500, + 318% Βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones (DJIA), + 301% δείκτης Nasdaq Composite Index (IXIC), + 494% δείκτης Nasdaq 100, + 580% δείκτης Russell 2000 + 359% Δείκτης Χώρα Παγκοσμίως (ACWI), + 169%
Σημασία για τους επενδυτές
Οι φόβοι ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων από την Federal Reserve θα προκαλέσουν οικονομική ύφεση συγκαταλέγονταν στους παράγοντες που οδήγησαν στην πτώση των τιμών των μετοχών τον Δεκέμβριο. Εν συνεχεία, η Fed σημείωσε ότι θα κάνει μια παύση στην αύξηση των επιτοκίων, δεδομένου ότι η επιβράδυνση της αύξησης του ΑΕΠ αντικατέστησε τον πληθωρισμό ως την κύρια ανησυχία για το οικονομικό μέτωπο.
"Η εκποίηση έφερε κάποια πραγματική αξία και το άλλο πράγμα, ίσως το πιο σημαντικό πράγμα, είναι ότι η Fed πέρασε ενδεχομένως από τον εχθρό μας, ο οποίος θα αυξήσει τα επιτόκια έως ότου κάτι έσπασε", όπως ο Ed Keon, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός QMA της Prudential Financial, δήλωσε στο CNBC. Ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει τις προηγούμενες τέσσερις αγορές ταύρων.
Μια ματιά στις προηγούμενες 4 αγορές ταύρων
(Κέρδος στο δείκτη S & P 500)
- Οκτώβριος 9, 2002 έως 9 Οκτωβρίου 2007: + 102% πάνω από 1.826 ημέρες. 4, 1987 έως 24 Μαρτίου 2000: + 582% πάνω από 4.494 ημέρες. 12, 1892 έως 25 Αυγούστου 1987: + 229% έναντι 1, 839 ημερών Οct. 3, 1974 έως 28 Νοεμβρίου 1980: + 126% πάνω από 2.248 ημέρες
Από τις 6 Μαρτίου 2009 έως τις 28 Φεβρουαρίου 2019, η σημερινή αγορά ταύρων διήρκεσε 3.646 ημερολογιακές ημέρες (δηλαδή, συμπεριλαμβανομένων των Σαββατοκύριακων και των χρηματιστηριακών διακοπών). Αν και αναγνωρίζει ότι η αύξηση του «μηδενικού κέρδους φέτος» είναι πιθανή, ο Keon πιστεύει ότι «η αγορά μπορεί να συνεχίσει να λειτουργεί μεσοπρόθεσμα». Πρόσθεσε: "Αυτό που έχει σημασία είναι τι συμβαίνει στην πραγματικότητα σε αντίθεση με τις πολιτικές αλλαγές ή τις αντιλήψεις των εμπορικών πολέμων."
Ο Julian Emanuel σημειώνει ότι η εμπιστοσύνη των καταναλωτών ανέκαμψε τον Φεβρουάριο μετά από μια βουτιά τον Ιανουάριο και πιστεύει ότι η πτώση στις λιανικές πωλήσεις που καταγράφηκε τον Δεκέμβριο μπορεί να αποδειχθεί προσωρινό. Εν τω μεταξύ, στις εμπορικές συνομιλίες ΗΠΑ-Κίνας, λέει, "Θα υπάρξει συμφωνία, θα υπάρξει υπόσχεση για περαιτέρω συνομιλίες, θα συνεχιστεί και θα σταθεροποιηθούν και τα πράγματα".
Ο Sam Stovall, επικεφαλής αναλυτής της αγοράς στην ερευνητική εταιρεία CFRA, έχει παρόμοια θετική άποψη για το εμπόριο. Ο ίδιος δήλωσε στο CNBC: "Νομίζω ότι υπάρχει προοπτική κάποιας συμφωνίας με τους Κινέζους για το εμπόριο που θα μπορούσε να καταλήξει να αναγκάσει τους αναλυτές να αντιστρέψουν την πορεία τους και να αρχίσουν να λαμβάνουν τις εκτιμήσεις των κερδών τους για ολόκληρο το έτος 2019, γεγονός που θα κάνει τους ανθρώπους να ανησυχούν λιγότερο για μια ύφεση και θα έδειχνε ότι οι λόγοι P / E είναι πολύ πιο ελκυστικοί από ό, τι αναμενόταν."
Νωρίτερα φέτος, οι στρατηγικοί της Citigroup εξέτασαν 18 βασικούς δείκτες και διαπίστωσαν ότι μόνο 3, 5 από αυτούς έσπευσαν να πωλούν σήματα αυτή τη στιγμή. Αντίθετα, 17, 5 από αυτά ήταν bearish το 2000 και 13 το 2007, αναφέρει η MarketWatch. "Αυτή η αγορά ταύρων δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί", όπως έγραψε ο Robert Buckland, επικεφαλής παγκόσμιου στρατηγικού επενδυτή μετοχών της Citigroup, σε έκθεση που ανέφερε η MW.
Ωστόσο, εάν η καμπύλη αποδόσεων ισοπεδωθεί και εάν η διαφορά αποδόσεων σε ομολογίες επενδυτικού βαθμού υπερβαίνει τις 175 μονάδες βάσης, η Buckland συμβούλευσε την προσοχή στην αγορά μετοχών. Η εξάπλωση μειώθηκε τις τελευταίες εβδομάδες σε περίπου 160 bp σήμερα, ανά CreditMarketDaily.com. Όσον αφορά την καμπύλη αποδόσεων, μέχρι στιγμής δεν έχει υπάρξει ισοπέδωση μέχρι το 2019, καθώς η διαφορά μεταξύ του χρέους των αμερικανικών ομολόγων 3μηνης και 10ετούς διάρκειας παρέμεινε σταθερή σε περίπου 24 μονάδες βάσης, ανά Υπουργείο Οικονομικών.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ η Fed είναι βραχυπρόθεσμα θετική για τις τιμές των μετοχών, οι αρκούδες θα προειδοποιήσουν ότι αυτό μπορεί να παρατείνει τη ζωή μιας γιγάντιας φυσαλίδας περιουσιακών στοιχείων που ήδη δημιουργήθηκε με την ποσοτική χαλάρωση. Αυτό μπορεί να ενθαρρύνει την προσθήκη ακόμη μεγαλύτερου χρέους σε μια ήδη υπερτιμημένη παγκόσμια οικονομία και έτσι να θέσει το έδαφος για μια νέα οικονομική κρίση.
Εν τω μεταξύ, η πιο πρόσφατη απελευθέρωση της μηνιαίας έρευνας του Global Fund Manager, η οποία διενεργήθηκε από την Bank of America Merrill Lynch, δείχνει αυξημένη προσοχή στους μεγαλύτερους διαχειριστές επενδύσεων παγκοσμίως. Είναι συλλογικά υπέρβαροι σε μετρητά και το 34% πιστεύει τώρα ότι η αγορά ταύρων έχει περάσει από την αιχμή της.
