Τι είναι μια επιλογή υπό όρους;
Μια υπό όρους επιλογή κλήσης είναι μια πρόβλεψη που συνδέεται με ορισμένα εκπεφρασμένα ομόλογα. Η ρήτρα ορίζει ότι εάν ο εκδότης των ομολόγων καλεί τα χρεόγραφα μακριά πριν ωριμάσουν, πρέπει να παράσχουν στον κάτοχο ομόλογα αντικατάσταση, μη πληρωτέο ομολογιών, παρόμοιας διάρκειας και απόδοσης.
Οι προβλέψεις με όρους υπό όρους προορίζονται να προστατεύσουν τους επενδυτές εάν τα ομόλογα υψηλής απόδοσης τους καλούνται πολύ πριν από τη λήξη τους.
Κατανόηση της υπό όρους κλήσης
Πολλοί άνθρωποι που επιλέγουν να επενδύσουν σε ομόλογα το κάνουν επειδή θέλουν επενδύσεις με καθορισμένη ημερομηνία λήξης και απόδοση. Τα καλούμενα ομόλογα διαφέρουν από τα συμβατικά ομόλογα κατά το ότι δεν προσφέρουν απαραίτητα καθένα από αυτά τα πράγματα. Σε περίπτωση που τα ομόλογα καλούνται από τον εκδότη, ο επενδυτής απομένει χωρίς την πλήρη αναμενόμενη απόδοση μαζί με τον κίνδυνο επανεπένδυσης. Έχουν επίσης καταλήξει σε μια βραχυπρόθεσμη επένδυση από ό, τι είχαν προβλέψει.
Οι προϋποθέσεις υπό όρους υπό όρους, οι οποίες εντοπίζονται αποκλειστικά με χρεωστικά ομόλογα, μετριάζουν μέρος του κινδύνου που ενυπάρχει στην επένδυση. Τα ανεπιθύμητα ομόλογα προσφέρουν υψηλές αποδόσεις, αλλά δεν έχουν ούτε πιστοληπτική ικανότητα ούτε επιθετικές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Με το υψηλότερο από το μέσο επίπεδο κινδύνου, πρέπει να παρέχουν υψηλές αποδόσεις ή αποδόσεις ως κίνητρα για να προσελκύσουν τους επενδυτές.
Γιατί συμβαίνουν οι επιστροφές κλήσεων
Ωστόσο, εάν μειωθούν τα επιτόκια, ο εκδότης σκουπιδιών μπορεί να επιλέξει να καλέσει ή να καλέσει τα ομόλογα για εξαγορά. Τα χαμηλότερα επιτόκια δίνουν στους εκδότες την ευκαιρία να δημιουργήσουν νέες εκδόσεις με χαμηλότερα επιτόκια, γεγονός που τους εξοικονομεί χρήματα. Αυτή η δυνατότητα έκδοσης νέου ομολογιακού δανείου με χαμηλότερο επιτόκιο είναι ο λόγος για τον οποίο είναι πιο πιθανό να ονομάσουν ομόλογα όταν μειώνονται τα επιτόκια.
Το μειονέκτημα για τους κατόχους ομολόγων είναι ότι μετά την κλήση του ομολόγου, δεν μπορούν πλέον να υπολογίζουν στα υποκείμενα κουπόνια τακτικών επιτοκίων. Επιπλέον, εάν τα επιτόκια έχουν μειωθεί, τα άλλα διαθέσιμα προς επανεπένδυση ομόλογα θα αντικατοπτρίζουν πιθανώς και τα χαμηλότερα επιτόκια, δηλαδή χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης.
Μη επιτρεπόμενα ομόλογα και επιπρόσθετες επιλογές κλήσεων
Για τους επενδυτές που είναι έτοιμοι για τον κίνδυνο των junk ομόλογα, μια υπό όρους επιλογή κλήσης μπορεί να είναι ένα μεγάλο κίνητρο. Αντί να αντιμετωπίσει τον κίνδυνο επανεπένδυσης όταν μειωθούν τα επιτόκια, οι επενδυτές των οποίων τα ομόλογα είναι εφοδιασμένα με προαιρετικό δικαίωμα αγοράς υπόκεινται στην εγγύηση ότι θα κρατήσουν τα χρήματά τους σε ομόλογα. Φυσικά, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι αυτά τα ομόλογα έχουν πάντα υψηλότερο από το μέσο όρο κίνδυνο. Έτσι, υπάρχει ακόμα η πιθανότητα ότι η εξόφληση ενός δεσμού όταν καλείται θα μπορούσε τελικά να είναι μια καλύτερη κίνηση.
Για παράδειγμα, η εταιρεία X ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια. Επιλέγει να καλέσει τα ομόλογα της και να τα εξαγοράσει, πληρώνοντας έτσι στους επενδυτές της τι οφείλεται σε ένα ομολογιακό ζήτημα που δεν έχει ωριμάσει πλήρως. Ο εκδότης θα πληρώσει στους επενδυτές την προκαθορισμένη τιμή κλήσης, η οποία είναι συνήθως ισόποση, μαζί με τυχόν δεδουλευμένους τόκους και ενδεχομένως ένα τίμημα κλήσης. Σε εκείνο το σημείο, η ζωή του δεσμού τελείωσε.
Εντούτοις, ένας επενδυτής ο οποίος έχει αντικαταστήσει τα ομόλογα του με μη εκπεστέα ομόλογα μέσω ενός υπό όρους δικαιώματος προαίρεσης θα εξακολουθήσει να κατέχει ομόλογα από αυτόν τον εκδότη πέραν της ημερομηνίας της κλήσης. Με ομόλογα υψηλότερου κινδύνου, αυτό θα σήμαινε ακόμη και τη διατήρησή τους μέχρι να αποτύχουν εάν η εταιρεία αποτύχει.
