Τι είναι το Premium Risk Χώρα (CRP);
Το Κρατικό Κεφάλαιο Κινδύνου (CRP) είναι η πρόσθετη απόδοση ή το ασφάλιστρο που ζητούν οι επενδυτές για να τους αποζημιώσει για τον υψηλότερο κίνδυνο που σχετίζεται με την επένδυση σε μια ξένη χώρα, σε σχέση με την επένδυση στην εγχώρια αγορά. Οι επενδυτικές ευκαιρίες στο εξωτερικό συνοδεύονται από υψηλότερο κίνδυνο λόγω της πληθώρας των γεωπολιτικών και μακροοικονομικών παραγόντων κινδύνου που πρέπει να ληφθούν υπόψη. Αυτοί οι αυξημένοι κίνδυνοι εμποδίζουν τους επενδυτές να επενδύουν σε ξένες χώρες και, ως εκ τούτου, απαιτούν ένα ασφάλιστρο κινδύνου για επενδύσεις σε αυτές. Το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας (CRP) είναι γενικά υψηλότερο για τις αναπτυσσόμενες αγορές από ό, τι για τις ανεπτυγμένες χώρες.
Κατανόηση του premium κινδύνου χώρας (CRP)
Ο κίνδυνος χώρας περιλαμβάνει πολλούς παράγοντες, όπως:
- Πολιτική αστάθεια · Οικονομικοί κίνδυνοι, όπως συνθήκες ύφεσης, υψηλότερος πληθωρισμός κλπ. · Υπόβαθρο χρέους και πιθανότητα αθέτησης · Διακυμάνσεις των νομισμάτων · Ανεπιθύμητες κυβερνητικές ρυθμίσεις (όπως απαλλοτριώσεις ή έλεγχοι συναλλάγματος).
Ο κίνδυνος χώρας αποτελεί βασικό παράγοντα που πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά την επένδυση σε ξένες αγορές. Οι περισσότεροι εθνικοί οργανισμοί ανάπτυξης εξαγωγών έχουν εμπεριστατωμένους φακέλους σχετικά με τους κινδύνους που συνδέονται με την επιχειρηματική δραστηριότητα σε διάφορες χώρες του κόσμου.
Το Κόστος Premium Premium μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στους υπολογισμούς της αποτίμησης και των εταιρικών οικονομικών. Ο υπολογισμός της CRP περιλαμβάνει την εκτίμηση του ασφαλίστρου κινδύνου για μια ώριμη αγορά όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες και την προσθήκη μιας προεπιλεγμένης απόκλισης.
Βασικές τακτικές
- Το Κόστος Premium Premium, το πρόσθετο ασφάλιστρο που απαιτείται για την αποζημίωση των επενδυτών για τον υψηλότερο κίνδυνο επένδυσης στο εξωτερικό, αποτελεί βασικό παράγοντα που πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά την επένδυση σε ξένες αγορές. Το CRP είναι γενικά υψηλότερο για τις αναπτυσσόμενες αγορές από ό, τι για τις ανεπτυγμένες χώρες.
Εκτίμηση του ασφαλίστρου κινδύνου χώρας
Υπάρχουν δύο συνήθεις μέθοδοι εκτίμησης της CRP:
Μέθοδος κρατικού χρέους - η CRP για μια συγκεκριμένη χώρα μπορεί να εκτιμηθεί συγκρίνοντας την εξάπλωση των αποδόσεων δημόσιου χρέους μεταξύ της χώρας και μιας ώριμης αγοράς όπως οι ΗΠΑ
Μέθοδος Κινδύνου Μετοχικού Κεφαλαίου - Η ΕΑΚ μετράται με βάση τη σχετική μεταβλητότητα των αποδόσεων της αγοράς μετοχών μεταξύ μιας συγκεκριμένης χώρας και ενός ανεπτυγμένου κράτους.
Ωστόσο, υπάρχουν μειονεκτήματα και στις δύο μεθόδους. Αν μια χώρα θεωρηθεί ότι έχει αυξημένο κίνδυνο αθέτησης του δημόσιου χρέους της, οι αποδόσεις του κρατικού χρέους της θα αυξηθούν, όπως συνέβη σε ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες στη δεύτερη δεκαετία της τρέχουσας χιλιετίας. Στις περιπτώσεις αυτές, η εξάπλωση των αποδόσεων των κρατικών χρεωστικών τίτλων μπορεί να μην είναι αναγκαστικά ένας χρήσιμος δείκτης των κινδύνων που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές σε αυτές τις χώρες. Όσον αφορά τη μέθοδο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, ενδέχεται να υποτιμάται σημαντικά η CRP, εάν η μεταβλητότητα της αγοράς μιας χώρας είναι ασυνήθιστα χαμηλή εξαιτίας της έλλειψης ρευστότητας στην αγορά και λιγότερων δημόσιων εταιρειών, γεγονός που μπορεί να είναι χαρακτηριστικό για ορισμένες μεθοριακές αγορές.
Υπολογισμός του ασφαλίστρου κινδύνου χώρας
Μία τρίτη μέθοδος υπολογισμού ενός αριθμού CRP που μπορεί να χρησιμοποιηθεί από επενδυτές μετοχών υπερνικά τα μειονεκτήματα των δύο παραπάνω προσεγγίσεων. Για μια δεδομένη χώρα Α, το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας μπορεί να υπολογιστεί ως:
Προβλέψεις κινδύνου χώρας (για τη χώρα Α) = Χωρίστηκε στην απόδοση κρατικού χρέους της χώρας Α x (ετήσια τυπική απόκλιση του δείκτη μετοχών της χώρας Α / ετήσιας τυπικής απόκλισης της αγοράς κρατικών ομολόγων της χώρας Α ή δείκτη)
Η ετησιοποιημένη τυπική απόκλιση είναι ένα μέτρο μεταβλητότητας. Το σκεπτικό πίσω από τη σύγκριση της μεταβλητότητας των αγορών αποθεμάτων και κρατικών ομολόγων για μια συγκεκριμένη χώρα σε αυτή τη μέθοδο είναι ότι ανταγωνίζονται μεταξύ τους για κεφάλαια επενδυτών. Έτσι, εάν η χρηματιστηριακή αγορά μιας χώρας είναι σημαντικά πιο ασταθής από την αγορά κρατικών ομολόγων, η CRP θα είναι στην υψηλότερη πλευρά, υπονοώντας ότι οι επενδυτές θα απαιτήσουν μεγαλύτερο ασφάλιστρο για να επενδύσουν στην αγορά μετοχών της χώρας (σε σύγκριση με την αγορά ομολόγων) θα θεωρούνταν πιο επικίνδυνο.
Σημειώστε ότι για τους σκοπούς αυτού του υπολογισμού, τα κρατικά ομόλογα μιας χώρας θα πρέπει να εκφράζονται σε νόμισμα όπου υπάρχει οντότητα χωρίς αθέτηση, όπως το δολάριο ή το ευρώ.
Δεδομένου ότι το ασφάλιστρο κινδύνου που υπολογίζεται με αυτόν τον τρόπο εφαρμόζεται στην επένδυση σε ίδια κεφάλαια, η CRP είναι στην προκειμένη περίπτωση συνώνυμη με το Premium Equity Risk Premium και οι δύο όροι χρησιμοποιούνται συχνά εναλλακτικά.
Παράδειγμα: Ας υποθέσουμε τα ακόλουθα -
- Απόδοση επί 10ετούς κρατικού ομολόγου σε κράτος Α της χώρας Α = 6, 0% Απόδοση επί 10ετούς ομολογιακού δανείου ΗΠΑ = 2, 5% Ετήσια τυπική απόκλιση για δείκτη μετοχών αναφοράς της χώρας Α = 30% Ετήσια τυπική απόκλιση για τον δείκτη κρατικών ομολόγων της χώρας Α = 15%
Προβλέψεις Κινδύνου Χώρα (Κεφάλαιο) για Χώρα A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Χώρες με την υψηλότερη CRP
Ο Aswath Damodaran, Καθηγητής Οικονομικών στο Stern School of Business της NYU, διατηρεί μια δημόσια βάση δεδομένων με τις εκτιμήσεις του CRP που χρησιμοποιούνται ευρέως στη χρηματοπιστωτική βιομηχανία. Από τον Ιανουάριο του 2019, οι χώρες με το υψηλότερο Premia κινδύνου χώρας παρουσιάζονται στον παρακάτω πίνακα. Ο πίνακας εμφανίζει το συνολικό ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου στη δεύτερη στήλη και το premium κινδύνου χώρας (Equity) Risk στην τρίτη στήλη. Όπως επισημάνθηκε προηγουμένως, ο υπολογισμός CRP συνεπάγεται την εκτίμηση του ασφαλίστρου κινδύνου για μια ώριμη αγορά και την προσθήκη ενός προεπιλεγμένου περιθωρίου κέρδους. Η Damodaran αναλαμβάνει το ασφάλιστρο κινδύνου για μια ώριμη αγορά μετοχών στο 5, 96% (από την 1η Ιανουαρίου 2019). Έτσι, η Βενεζουέλα έχει CRP 22, 14% και συνολικό ασφαλιστικό επιτόκιο 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Χώρες με την υψηλότερη CRP | ||
|---|---|---|
| Χώρα | Συνολικό τίμημα κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου | Προτεραιότητα κινδύνου χώρας |
| Βενεζουέλα | 28, 10% | 22.14% |
| Μπαρμπάντος | 19, 83% | 13, 87% |
| Μοζαμβίκη | 19, 83% | 13, 87% |
| Κονγκό (Δημοκρατία) | 18, 46% | 12.50% |
| Κούβα | 18, 46% | 12.50% |
| Ελ Σαλβαδόρ | 16, 37% | 10.41% |
| Γκαμπόν | 16, 37% | 10.41% |
| Ιράκ | 16, 37% | 10.41% |
| Ουκρανία | 16, 37% | 10.41% |
| Ζάμπια | 16, 37% | 10.41% |
Ενσωμάτωση της CRP στο CAPM
Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM) μπορεί να προσαρμοστεί ώστε να αντικατοπτρίζει τους πρόσθετους κινδύνους των διεθνών επενδύσεων. Το CAPM περιγράφει λεπτομερώς τη σχέση μεταξύ συστηματικού κινδύνου και αναμενόμενης απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων, ιδίως των αποθεμάτων. Το μοντέλο CAPM χρησιμοποιείται ευρέως σε ολόκληρο τον κλάδο των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών για τους σκοπούς της τιμολόγησης των επικίνδυνων κινητών αξιών, δημιουργώντας τις επακόλουθες αναμενόμενες αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων και τον υπολογισμό του κόστους κεφαλαίου.
Λειτουργία CAPM:
Ra = rf + βa (rm -rf) όπου: rf = ποσοστό επιστροφής χωρίς κίνδυνο ββ = βήτα του securityrm = αναμενόμενη απόδοση της αγοράς
Υπάρχουν τρεις προσεγγίσεις για την ενσωμάτωση ενός Κρίσιμου Κινδύνου Χώρα στο CAPM, ώστε να αντληθεί ένα Κόστος Κεφαλαίου που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την εκτίμηση του κινδύνου επένδυσης σε μια εταιρεία που βρίσκεται σε μια ξένη χώρα.
- Η πρώτη προσέγγιση υποθέτει ότι κάθε εταιρεία στην ξένη χώρα είναι εξίσου εκτεθειμένη σε κίνδυνο χώρας. Αν και αυτή η προσέγγιση χρησιμοποιείται ευρέως, δεν κάνει καμία διάκριση μεταξύ δύο εταιρειών στην αλλοδαπή, ακόμη και αν κάποιος είναι μια τεράστια επιχείρηση με εξαγωγικό προσανατολισμό και η άλλη μια μικρή τοπική επιχείρηση. Σε τέτοιες περιπτώσεις, η CRP θα προστεθεί στην αναμενόμενη απόδοση της ώριμης αγοράς, έτσι ώστε το CAPM θα είναι:
Re = Rf + β (Rm -Rf) + CRP
- Η δεύτερη προσέγγιση υποθέτει ότι η έκθεση μιας εταιρείας σε κίνδυνο χώρας είναι παρόμοια με την έκθεσή της σε άλλους κινδύνους αγοράς. Ετσι,
Re = Rf + β (Rm -Rf + CRP)
- Η τρίτη προσέγγιση θεωρεί τον κίνδυνο χώρας ως ξεχωριστό παράγοντα κινδύνου, πολλαπλασιάζοντας την CRP με μια μεταβλητή (γενικά σημειωμένη με λ λ λ ή λ). Σε γενικές γραμμές, μια εταιρεία που έχει σημαντική έκθεση σε μια ξένη χώρα - λόγω του μεγάλου ποσοστού των εσόδων της από τη χώρα αυτή ή του σημαντικού μεριδίου της παραγωγής της που βρίσκεται εκεί - θα είχε υψηλότερη λ αξία από μια εταιρεία που είναι λιγότερο εκτεθειμένη στη χώρα αυτή.
Παράδειγμα: Συνεχίζοντας με το παράδειγμα που αναφέρθηκε προηγουμένως, ποιο θα ήταν το κόστος της μετοχής για μια εταιρεία που σκέφτεται να δημιουργήσει ένα έργο στη χώρα Α, λαμβάνοντας υπόψη τις ακόλουθες παραμέτρους;
CRP για τη χώρα A = 7, 0% Rf = ποσοστό χωρίς κίνδυνο = 2, 5% Rm = αναμενόμενη απόδοση της αγοράς = 7, 5% Έργο Beta = 1, 25Διαφορά συμμετοχής = Rf + β (Rm -Rf + CRP) Ίδια Κεφάλαια = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% -2, 5% + 7, 0)
Προτεραιότητα κινδύνου χώρας - πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα
Αν και οι περισσότεροι θα συμφωνούσαν ότι τα δίδακτρα κινδύνου χώρας αντιπροσωπεύουν ότι μια χώρα, όπως το Μυανμάρ, θα παρουσίαζε μεγαλύτερη αβεβαιότητα από ότι, για παράδειγμα, τη Γερμανία, ορισμένοι αντίπαλοι αμφισβητούν τη χρησιμότητα της CRP. Κάποιοι υποδηλώνουν ότι ο κίνδυνος χώρας είναι διαφοροποιήσιμος. Όσον αφορά το CAPM που περιγράφηκε παραπάνω, μαζί με άλλα μοντέλα κινδύνου και απόδοσης - τα οποία συνεπάγονται μη διαφοροποιημένο κίνδυνο αγοράς - παραμένει το ερώτημα εάν μπορεί να διαφοροποιηθεί ο πρόσθετος κίνδυνος αναδυόμενης αγοράς. Σε αυτή την περίπτωση, ορισμένοι υποστηρίζουν ότι δεν θα χρεώνονται επιπλέον πριμ.
Άλλοι πιστεύουν ότι το παραδοσιακό CAPM μπορεί να διευρυνθεί σε ένα παγκόσμιο μοντέλο, ενσωματώνοντας έτσι διάφορα CRP. Σύμφωνα με αυτή την άποψη, ένα παγκόσμιο CAPM θα συλλάβει ένα ενιαίο παγκόσμιο ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, στηριζόμενη σε beta για τον προσδιορισμό της μεταβλητότητας. Ένα τελευταίο σημαντικό επιχείρημα βασίζεται στην πεποίθηση ότι ο κίνδυνος χώρας αντανακλάται καλύτερα στις ταμειακές ροές μιας εταιρείας από το χρησιμοποιούμενο προεξοφλητικό επιτόκιο. Οι αναπροσαρμογές για πιθανά αρνητικά γεγονότα εντός ενός έθνους, όπως πολιτική ή / και οικονομική αστάθεια, θα δουλέψουν στις αναμενόμενες ταμειακές ροές, εξαλείφοντας έτσι την ανάγκη για προσαρμογές αλλού στον υπολογισμό.
Παρόλα αυτά, το Κρίσιμο Προτεραιότητας Χώρα εξυπηρετεί έναν χρήσιμο σκοπό, ποσοτικοποιώντας τις υψηλότερες προσδοκίες απόδοσης για επενδύσεις σε αλλοδαπές δικαιοδοσίες, οι οποίες αναμφίβολα έχουν ένα πρόσθετο επίπεδο κινδύνου σε σύγκριση με τις εγχώριες επενδύσεις. Από το 2019, οι κίνδυνοι επενδύσεων στο εξωτερικό φαίνεται να αυξάνονται, δεδομένης της αύξησης των εμπορικών εντάσεων και άλλων προβλημάτων παγκοσμίως. Η BlackRock, ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων παγκοσμίως, διαθέτει έναν «πίνακα γεωπολιτικών κινδύνων» ο οποίος αναλύει τους κυριότερους κινδύνους. Τον Μάρτιο του 2019, αυτοί οι κίνδυνοι περιλάμβαναν τον ευρωπαϊκό κατακερματισμό, τον ανταγωνισμό μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, τις εντάσεις της Νότιας Ασίας, τις παγκόσμιες εμπορικές εντάσεις, τις διενέξεις στη Βόρεια Κορέα και τη Ρωσία-ΝΑΤΟ, τις μεγάλες τρομοκρατικές επιθέσεις και τις κυβερνοεπιθέσεις. Παρόλο που ορισμένα από τα θέματα αυτά μπορεί να επιλυθούν εγκαίρως, θα ήταν φρόνιμο να ληφθούν υπόψη αυτοί οι παράγοντες κινδύνου σε οποιαδήποτε αξιολόγηση των αποδόσεων από ένα έργο ή μια επένδυση που βρίσκεται σε μια ξένη χώρα.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση. Όνομα παροχέα ΠεριγραφήΣχετικοί όροι
Διεθνές πρότυπο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM) Το διεθνές πρότυπο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM) είναι ένα οικονομικό μοντέλο που επεκτείνει την έννοια του CAPM στις διεθνείς επενδύσεις. περισσότερη διεθνής βήτα Beta International (συχνά γνωστή ως "παγκόσμια beta") είναι ένα μέτρο του συστηματικού κινδύνου ή της μεταβλητότητας ενός χαρτοφυλακίου ή χαρτοφυλακίου σε σχέση με μια παγκόσμια αγορά και όχι με μια εγχώρια αγορά. περισσότερα Πώς λειτουργεί το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου κατανάλωσης Το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κατανάλωσης κεφαλαίου είναι μια επέκταση του μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου που επικεντρώνεται σε ένα βήτα κατανάλωσης αντί για μια βήτα αγοράς. περισσότερα Κόστος Κεφαλαίου: Τι πρέπει να ξέρετε Το κόστος του κεφαλαίου είναι η απαιτούμενη απόδοση που χρειάζεται μια επιχείρηση για να κάνει ένα σχέδιο κεφαλαίου προϋπολογισμού, όπως η οικοδόμηση ενός νέου εργοστασίου, αξίζει τον κόπο. περισσότερο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ κινδύνου και αναμενόμενης απόδοσης. περισσότερο Fama και ο γαλλικός ορισμός μοντέλου τριών παραγόντων Το μοντέλο Fama και γαλλικού τριών συντελεστών επέκτεινε το CAPM ώστε να συμπεριλάβει τον κίνδυνο μεγέθους και τον κίνδυνο αξίας για να εξηγήσει τις διαφορές στις διαφοροποιημένες αποδόσεις χαρτοφυλακίου. περισσότερες συνδέσεις συνεργατώνΣχετικά Άρθρα
Εργαλεία θεμελιώδους ανάλυσης
Είναι το απόθεμα της Apple υπερτιμημένο ή υποτιμημένο;
Οικονομικά
Πιάσε το CCAPM
Οικονομική ανάλυση
Μοντέλο CAPM: Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα
Διαχείριση κινδύνου
Εισαγωγή στο διεθνές CAPM
Οικονομική ανάλυση
Οι επενδυτές χρειάζονται καλό WACC
Οικονομική ανάλυση
Επεξήγηση του μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM)
