Τι είναι μια ενσωματωμένη επιλογή;
Μια ενσωματωμένη επιλογή είναι ένα χαρακτηριστικό μιας χρηματοοικονομικής ασφάλειας που επιτρέπει στους εκδότες ή τους κατόχους να αναλάβουν συγκεκριμένες ενέργειες εναντίον του άλλου μέρους σε κάποια μελλοντική χρονική στιγμή.
Βασικές τακτικές
- Μια ενσωματωμένη επιλογή είναι ένα στοιχείο μιας χρηματοοικονομικής ασφάλειας που δίνει στον εκδότη ή στον κάτοχο το δικαίωμα να λάβει μια συγκεκριμένη ενέργεια στο μέλλον. Μια ενσωματωμένη επιλογή είναι ένα αναπόσπαστο μέρος μιας άλλης ασφάλειας που δεν μπορεί να υπάρξει ως αυτόνομη οντότητα. της ενσωματωμένης επιλογής μπορεί να επηρεάσει σημαντικά την αξία αυτής της χρηματοοικονομικής ασφάλειας. Οι επιλογές που έχουν ληφθεί υπόψη καθιστούν τους επενδυτές ευάλωτους στον κίνδυνο επανεπένδυσης και τους εκθέτουν στη δυνατότητα περιορισμένης ανατίμησης των τιμών.
Κατανόηση των ενσωματωμένων επιλογών
Συνήθως που συνδέεται με ομόλογα, μια ενσωματωμένη επιλογή είναι μια λειτουργία που επιτρέπει στους κατόχους ή εκδότες χρηματοπιστωτικών τίτλων να αναλάβουν συγκεκριμένη δράση εναντίον του άλλου, στο μέλλον. Οι ενσωματωμένες επιλογές μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά την αξία μιας ασφάλειας.
Οι ενσωματωμένες επιλογές διαφέρουν από τις γυμνές επιλογές, οι οποίες εμπορεύονται ξεχωριστά από τις υποκείμενες αξίες τους. Στην τελευταία αυτή ομάδα, οι έμποροι μπορούν να αγοράζουν και να πωλούν δικαιώματα προαίρεσης και πώλησης, τα οποία είναι ουσιαστικά ξεχωριστά χρεόγραφα από τις ίδιες τις επενδύσεις. Αντίθετα, οι ενσωματωμένες επιλογές είναι άρρηκτα συνδεδεμένες με την υποκείμενη ασφάλεια. Κατά συνέπεια, δεν μπορούν να αγοραστούν ή να πωληθούν ανεξάρτητα.
Εξόφληση Τίτλων
Οι ενσωματωμένες επιλογές δίνουν στους επενδυτές τη δυνατότητα να εξαργυρώσουν πρόωρα μια ασφάλεια. Για παράδειγμα, μια πρόβλεψη κλήσης είναι ένας τύπος ενσωματωμένης επιλογής που παρέχει στους κατόχους τη δυνατότητα να εξαγοράσουν το ομολόγιο πριν από την προγραμματισμένη λήξη του. Με τα μετατρέψιμα ομόλογα, τα ενσωματωμένα δικαιώματα προαίρεσης παρέχουν στους κατόχους του δικαιώματος να ανταλλάσσουν το ομολογιακό αντίγραφο των μετοχών στο υποκείμενο κοινό απόθεμα.
Μια ευέλικτη πρόβλεψη είναι μια ενσωματωμένη επιλογή για ένα ομολογιακό δάνειο που θέτει τους κατόχους να ζητήσουν την πρόωρη εξόφληση από τον εκδότη.
Η αποτίμηση των ομολογιών με ενσωματωμένα δικαιώματα προαίρεσης καθορίζεται με τη χρήση τεχνικών τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης. Ανάλογα με τον τύπο της επιλογής, η τιμή του δικαιώματος προαίρεσης προστίθεται ή αφαιρείται από την τιμή του ομολόγου που δεν έχει δικαίωμα επιλογής. Αφού προσδιοριστεί η τιμή του δεσμού, μπορούν να υπολογισθούν διάφορες τιμές απόδοσης όπως η απόδοση έως τη λήξη και η τρέχουσα απόδοση.
Επειδή οι ενσωματωμένες επιλογές ενδέχεται να αυξήσουν ή να μειώσουν την αξία μιας ασφάλειας, οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν πλήρη επίγνωση της παρουσίας τους. Για παράδειγμα, ένα ομολογιακό δάνειο που έχει ενσωματωμένη επιλογή δίνει στον εκδότη το δικαίωμα να καλέσει το ζήτημα, ενδεχομένως καθιστώντας το μέσο λιγότερο χρήσιμο για έναν επενδυτή από ένα μη εκπεστέο ομόλογο. Αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι ο επενδυτής μπορεί να χάσει τις πληρωμές τόκων που θα μπορούσε διαφορετικά να απολαύσει εάν το εκπεστέο ομόλογο κρατήθηκε μέχρι τη λήξη του.
Οι ενσωματωμένες επιλογές σε ένα ομολογιακό δελτίο περιγράφονται σε ένα συμβόλαιο εμπιστοσύνης, το οποίο περιγράφει τους όρους και τις προϋποθέσεις που πρέπει να τηρούν οι διαχειριστές, οι εκδότες ομολόγων και οι κάτοχοι ομολόγων.
Οι τράπεζες που επενδύουν σε μεγάλο βαθμό τα περιουσιακά στοιχεία τους σε προϊόντα με ενσωματωμένα δικαιώματα προαίρεσης σε χαμηλά γενιά για τις αποδόσεις των στοιχείων ενεργητικού με σταθερό εισόδημα είναι συχνά ευάλωτα στα αυξανόμενα επιτόκια.
Μη-Ομολογιακές Επενδύσεις
Οι επενδύσεις εκτός ομολόγων που περιλαμβάνουν ενσωματωμένες επιλογές περιλαμβάνουν μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές και τίτλους που εξασφαλίζονται με υποθήκη (MBS). Οι μετατρέψιμες μετοχές δίνουν στους επενδυτές τη δυνατότητα να μετατρέψουν τις προνομιούχες μετοχές τους σε κοινές μετοχές στην εκδότρια εταιρεία. Το MBS μπορεί να έχει ενσωματωμένες επιλογές προπληρωμής, οι οποίες δίνουν στους κατόχους υποθηκών τη δυνατότητα να εξοφλήσουν νωρίς.
Οι ενσωματωμένες επιλογές εκθέτουν τους επενδυτές σε κίνδυνο επανεπένδυσης, καθώς και η τάση για περιορισμένη ανατίμηση των τιμών. Ο κίνδυνος επανεπένδυσης εκδηλώνεται εάν ο επενδυτής ή ο εκδότης ασκήσει το ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης, όταν απαγορεύεται στον δικαιούχο του συναλλακτικού προϊόντος να επανεπενδύσει.
Επιπλέον, οι ενσωματωμένες επιλογές συνήθως περιορίζουν την πιθανή εκτίμηση της τιμής της ασφάλειας, επειδή όταν αλλάζουν οι συνθήκες της αγοράς, η τιμή του επηρεαζόμενου τίτλου μπορεί να περιοριστεί ή να δεσμευτεί με συγκεκριμένο ρυθμό μετατροπής ή τιμή κλήσης.
