Τι είναι η Ανταλλαγή Μετοχών;
Η ανταλλαγή μετοχών είναι ανταλλαγή μελλοντικών ταμειακών ροών μεταξύ δύο μερών, η οποία επιτρέπει σε κάθε συμβαλλόμενο μέρος να διαφοροποιήσει τα έσοδά του για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα διατηρώντας ταυτόχρονα τα αρχικά του στοιχεία ενεργητικού. Μια μετοχική ανταλλαγή είναι παρόμοια με μια ανταλλαγή επιτοκίων, αλλά αντί ενός σκέλους είναι η "σταθερή" πλευρά, βασίζεται στην απόδοση ενός δείκτη μετοχών. Τα δύο σύνολα ονομαστικώς ισοδύναμων ταμειακών ροών ανταλλάσσονται σύμφωνα με τους όρους της ανταλλαγής, οι οποίοι μπορούν να περιλαμβάνουν ταμειακή ροή με βάση μετοχές (όπως από ένα περιουσιακό στοιχείο που ονομάζεται μετοχικό κεφάλαιο αναφοράς) που διαπραγματεύεται για ταμειακές ροές σταθερού εισοδήματος όπως ένα επιτόκιο αναφοράς).
Τα ανταλλασσόμενα ανταλλακτικά είναι εξωχρηματιστηριακά και είναι πολύ προσαρμόσιμα, με βάση τα όσα συμφωνούν τα δύο μέρη. Εκτός από τη διαφοροποίηση και τα φορολογικά οφέλη, οι swap μετοχών επιτρέπουν σε μεγάλα ιδρύματα να αντισταθμίζουν συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία ή θέσεις στα χαρτοφυλάκιά τους.
Οι συμβάσεις ανταλλαγής μετοχών δεν πρέπει να συγχέονται με την ανταλλαγή χρεωστικών / μετοχικών τίτλων, η οποία είναι μια πράξη αναδιάρθρωσης στην οποία οι υποχρεώσεις ή τα χρέη μιας εταιρείας ή ενός ατόμου ανταλλάσσονται με ίδια κεφάλαια.
Επειδή οι πράξεις ανταλλαγής μετοχών διαπραγματεύονται σε εξωχρηματιστηριακά στοιχεία, υπάρχει κίνδυνος αντισυμβαλλομένου.
Πώς λειτουργεί μια μετοχική ανταλλαγή;
Μια μετοχική ανταλλαγή είναι παρόμοια με μια ανταλλαγή επιτοκίων, αλλά αντί ενός σκέλους είναι η "σταθερή" πλευρά, βασίζεται στην απόδοση ενός δείκτη μετοχών. Για παράδειγμα, ένα μέρος θα πληρώσει το πλωτό σκέλος (συνήθως συνδέεται με το LIBOR) και θα λάβει τις επιστροφές σε ένα προ-συμφωνημένο δείκτη αποθεμάτων σε σχέση με το πλασματικό ποσό της σύμβασης. Οι συμφωνίες ανταλλαγής μετοχών επιτρέπουν στα μέρη να επωφεληθούν από τις αποδόσεις μιας κεφαλαιακής ασφάλειας ή δείκτη χωρίς να χρειάζεται να κατέχουν μετοχές, ένα χρηματιστήριο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο (ETF) ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που παρακολουθεί ένα ευρετήριο.
Οι περισσότερες πράξεις ανταλλαγής μετοχών διεξάγονται μεταξύ μεγάλων χρηματοδοτικών εταιρειών όπως χρηματοδότες αυτοκινήτων, επενδυτικές τράπεζες και ιδρύματα δανεισμού. Οι συμφωνίες ανταλλαγής μετοχών συνδέονται συνήθως με την απόδοση μιας κεφαλαιακής ασφάλειας ή δείκτη και περιλαμβάνουν πληρωμές που συνδέονται με χρεόγραφα σταθερού επιτοκίου ή κυμαινόμενου επιτοκίου. Τα επιτόκια LIBOR είναι ένα κοινό σημείο αναφοράς για το μερίδιο σταθερού εισοδήματος των μετοχικών συμβάσεων ανταλλαγής μετοχών, τα οποία τείνουν να τηρούνται σε διαστήματα ενός έτους ή λιγότερο, όπως και τα εμπορικά χαρτιά.
Κεφάλαια ανταλλαγής μετοχών
Η ροή των πληρωμών σε μια ανταλλαγή μετοχών είναι γνωστή ως τα πόδια. Ένα σκέλος είναι το ρεύμα πληρωμών της απόδοσης ενός δείκτη μετοχών ή μετοχικού κεφαλαίου (όπως το S & P 500) για μια καθορισμένη περίοδο, η οποία βασίζεται στην καθορισμένη πλασματική αξία. Το δεύτερο σκέλος τυπικά βασίζεται στο LIBOR, σε ένα σταθερό επιτόκιο ή σε άλλες αποδόσεις μετοχικού κεφαλαίου ή δείκτη.
Βασικές τακτικές
- Μια μετοχική ανταλλαγή είναι παρόμοια με μια ανταλλαγή επιτοκίων, αλλά αντί ενός σκέλους που είναι η "σταθερή" πλευρά, βασίζεται στην απόδοση ενός δείκτη μετοχών. Αυτές οι συμφωνίες ανταλλαγής είναι ιδιαίτερα προσαρμόσιμες και διαπραγματεύονται στο εξωτερικό. Οι περισσότερες πράξεις ανταλλαγής μετοχών διεξάγονται μεταξύ μεγάλων χρηματοπιστωτικών εταιρειών όπως χρηματοδότες αυτοκινήτων, επενδυτικές τράπεζες και ιδρύματα δανεισμού. Το σκέλος των επιτοκίων αναφέρεται συχνά στο LIBOR ενώ το σκέλος μετοχών αναφέρεται συχνά σε ένα σημαντικό χρηματιστηριακό δείκτη όπως το S & P 500.
Παράδειγμα ανταλλαγής μετοχών
Υποθέστε ότι ένα παθητικά διαχειριζόμενο ταμείο επιδιώκει να παρακολουθήσει την απόδοση του δείκτη Standard & Poor's 500 (S & P 500). Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων του αμοιβαίου κεφαλαίου θα μπορούσαν να συνάψουν σύμβαση ανταλλαγής μετοχών, οπότε δεν θα έπρεπε να αγοράσει διάφορα χρεόγραφα που παρακολουθούν το S & P 500. Η εταιρεία ανταλλάσσει 25 εκατομμύρια δολάρια σε LIBOR συν δύο μονάδες βάσης με μια επενδυτική τράπεζα που συμφωνεί να πληρώσει οποιοδήποτε ποσοστό αύξηση των 25 εκατομμυρίων δολαρίων που επενδύθηκαν στον δείκτη S & P 500 για ένα έτος.
Ως εκ τούτου, σε ένα χρόνο, το παθητικά διαχειριζόμενο ταμείο οφείλει τους τόκους στα 25 εκατομμύρια δολάρια, με βάση το LIBOR συν δύο μονάδες βάσης. Ωστόσο, η πληρωμή της θα αντισταθμιστεί κατά 25 εκατομμύρια δολάρια πολλαπλασιασμένη με την αύξηση του S & P 500. Εάν το S & P 500 πέσει κατά το επόμενο έτος, τότε το ταμείο θα πρέπει να πληρώσει στην τράπεζα επενδύσεων την πληρωμή τόκων και το ποσοστό που το S & P 500 μειώθηκε πολλαπλασιάστηκε κατά 25 εκατομμύρια δολάρια. Αν το S & P 500 αυξηθεί περισσότερο από LIBOR συν δύο μονάδες βάσης, η τράπεζα επενδύσεων οφείλει το παθητικά διαχειριζόμενο κεφάλαιο τη διαφορά.
Δεδομένου ότι οι συμφωνίες ανταλλαγής είναι προσαρμόσιμες με βάση τα όσα συμφωνούν τα δύο μέρη, υπάρχουν πολλοί δυνητικοί τρόποι αναδιάρθρωσης αυτής της ανταλλαγής. Αντί του LIBOR συν δύο μονάδες βάσης θα μπορούσαμε να δούμε ένα bp, ή αντί του S & P 500, θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί ένας άλλος δείκτης.
