Η αφηρημένη διαφοροποίηση περιγράφεται καλύτερα ως μια τραχιά και, περισσότερο ή λιγότερο, ενστικτώδης κοινή διαίρεση ενός χαρτοφυλακίου, χωρίς να ενοχλεί με εξελιγμένα μαθηματικά μοντέλα. Στη χειρότερη περίπτωση, λένε ορισμένοι εμπειρογνώμονες, αυτή η προσέγγιση μπορεί να κάνει τα χαρτοφυλάκια πολύ επικίνδυνα. Και πάλι, μερικές πρόσφατες έρευνες δείχνουν ότι αυτό το είδος ενημερωμένης, αλλά ανεπίσημα λογικής διαίρεσης, είναι εξίσου αποτελεσματικό με εκείνους τους φανταχτερούς, βελτιστοποιημένους τύπους.
Naive Vs. Εκλεπτυσμένο
Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι μεμονωμένοι επενδυτές χρησιμοποιούν σπάνια μεθοδολογίες σύνθετης κατανομής ενεργητικού. Αυτά έχουν εκφοβιστικά ονόματα, όπως βελτιστοποίηση μέσης διακύμανσης, προσομοίωση Monte Carlo ή μοντέλο Treynor-Black, τα οποία έχουν κατασκευαστεί έτσι ώστε να παράγουν ένα βέλτιστο χαρτοφυλάκιο, το οποίο αποδίδει τη μέγιστη απόδοση με τον ελάχιστο κίνδυνο, πράγμα που είναι πράγματι το όνειρο του επενδυτή.
Στην πραγματικότητα, μερικές έρευνες σχετικά με τη θεωρία βελτιστοποίησης, όπως η "Optimal Versus Naive Diversification: Πόσο αποτελεσματική είναι η στρατηγική χαρτοφυλακίου 1 / N", που διεξήχθη από τον Dr. Victor DeMiguel και συνεργάτες του Λονδίνου Business School, υποστήριξαν την αποτελεσματικότητα εξελιγμένα μοντέλα. Η διαφορά μεταξύ αυτών και της αφελούς προσέγγισης δεν είναι στατιστικά σημαντική. επισημαίνουν ότι πραγματικά βασικά μοντέλα εκτελούν αρκετά καλά.
Είναι ο μέσος τρόπος του ιδιώτη επενδυτή να έχει απλώς ένα τέτοιο και λίγο κομμάτι πραγματικά λιγότερο βιώσιμο; Αυτό είναι ένα εξαιρετικά σημαντικό ζήτημα και στον πυρήνα της επένδυσης. Ένας ραββίνος, Issac bar Aha, φαίνεται να ήταν ο παππούς όλων, αφού πρότεινε γύρω στο τέταρτο αιώνα, ότι κάποιος πρέπει να "βάλει ένα τρίτο σε γη, ένα τρίτο σε εμπορεύματα και ένα τρίτο σε μετρητά". Είναι αρκετά καλές συμβουλές που εξακολουθούν να είναι αρκετά ήπιες, 1600 χρόνια αργότερα!
Για κάποιους κυνικούς και επιστήμονες, φαίνεται πολύ απλό να είναι αληθινό, ότι μπορεί κανείς να επιτύχει οτιδήποτε πλησιέστερα στο βέλτιστο, απλώς τοποθετώντας το ένα τρίτο των χρημάτων σας στην ακίνητη περιουσία, το ένα τρίτο στις αξίες (το σύγχρονο ισοδύναμο των εμπορευμάτων) υπόλοιπα σε μετρητά. Εναλλακτικά, τα κλασσικά διαγράμματα πίτας που χωρίζονται σε χαρτοφυλάκια υψηλού, μεσαίου και χαμηλού κινδύνου είναι πολύ απλά και μπορεί να μην υπάρχει τίποτα κακό σε αυτά.
Ακόμη και ο Harry Markowitz, ο οποίος κέρδισε το βραβείο Νόμπελ στις οικονομικές επιστήμες για τα μοντέλα βελτιστοποίησης του, προφανώς μοιράστηκε τα χρήματά του εξίσου μεταξύ ομολόγων και μετοχών για «ψυχολογικούς λόγους». Ήταν απλό και διαφανές. στην πράξη, ήταν στην ευχάριστη θέση να αφήσει πίσω του τις δικές του βραβευμένες θεωρίες όταν ήρθε στα δικά του κεφάλαια.
Σκιές της αφιλοκερδίας και ο ίδιος ο όρος
Ωστόσο, υπάρχουν πολλά για το ζήτημα. Ο Γερμανός καθηγητής τραπεζικών και οικονομικών Martin Weber, εξηγεί ότι υπάρχουν διαφορετικοί τύποι αφελών μοντέλων, μερικά από τα οποία είναι πολύ καλύτερα από άλλα. Ο καθηγητής Shlomo Benartzi της UCLA επιβεβαιώνει επίσης ότι οι ένοχοι επενδυτές επηρεάζονται σε μεγάλο βαθμό από το τι προσφέρονται. Για το λόγο αυτό, εάν πηγαίνουν σε έναν χρηματιστή, μπορεί να καταλήξουν σε πάρα πολλές μετοχές ή να υπερφορτωθούν σε χρεωστικούς τίτλους εάν πηγαίνουν σε έναν ειδικό ομολόγων. Επιπλέον, υπάρχουν πολλοί διαφορετικοί τύποι μετοχών, όπως μικρές και μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις, ξένες και τοπικές, κλπ., Έτσι ώστε οποιαδήποτε προκατάληψη να οδηγήσει σε ένα καταστροφικό, ή τουλάχιστον σε ένα άριστα αφελές χαρτοφυλάκιο.
Στο ίδιο πνεύμα, η έννοια της αφέλειας μπορεί από μόνη της να είναι απλοϊκή και κάπως αθέμιτη. Ανήθικο με την έννοια του αφελούς και άσχημα πληροφορημένου είναι, πράγματι, πολύ πιθανό να οδηγήσει σε καταστροφή. Ωστόσο, εάν η αφηρημένη θεωρείται φυσική και ανεπηρέαστη - μεταφράζοντας σε μια λογική και λογική, αν και απλοϊκή προσέγγιση (αγνοώντας τεχνικές τεχνικής μοντελοποίησης), δεν υπάρχει πραγματικός λόγος να αποτύχει. Με άλλα λόγια, είναι αναμφισβήτητα οι αρνητικές σημασίες της λέξης "naivety" που είναι το πραγματικό ζήτημα εδώ - η χρήση ενός υποτιμητικού σήματος.
Η πολυπλοκότητα δεν βοηθά πάντα
Από την άλλη πλευρά, η μεθοδολογική πολυπλοκότητα και τα εξελιγμένα μοντέλα δεν οδηγούν απαραίτητα στην επενδυτική βέλτιστη πρακτικότητα. Η λογοτεχνία είναι σαφέστατη σχετικά με αυτό και δεδομένης της πολυπλοκότητας των χρηματοπιστωτικών αγορών, δεν προκαλεί έκπληξη. Ο συνδυασμός των οικονομικών, πολιτικών και ανθρώπινων παραγόντων τους είναι τρομακτικό, έτσι ώστε τα μοντέλα να είναι πάντοτε ευάλωτα σε κάποια μορφή απρόβλεπτου σοκ ή συνδυασμού παραγόντων που δεν μπορούν να ενσωματωθούν αποτελεσματικά σε ένα μοντέλο.
Ο Δρ Victor DeMiguel και οι συν-ερευνητές του παραδέχονται ότι οι πολύπλοκες προσεγγίσεις περιορίζονται σοβαρά από τα προβλήματα εκτίμησης. Για τους στατιστικά, οι "πραγματικές στιγμές αποδόσεων περιουσιακών στοιχείων" είναι άγνωστες, οδηγώντας σε δυνητικά μεγάλα λάθη εκτίμησης.
Κατά συνέπεια, ένα λογικά κατασκευασμένο χαρτοφυλάκιο, το οποίο παρακολουθείται και επανεξισορροπείται τακτικά, από την άποψη της οποίας συμβαίνει τότε δεν έχει μόνο την έξυπνη ελκυστικότητα, αλλά μπορεί να επιτελεί εξίσου καλά με μερικές πιο πολύπλοκες προσεγγίσεις που περιορίζονται από τη δική τους πολυπλοκότητα και αδιαφάνεια. Δηλαδή, το μοντέλο μπορεί να μην ενσωματώνει όλους τους απαραίτητους παράγοντες ή μπορεί να μην ανταποκρίνεται επαρκώς στις περιβαλλοντικές αλλαγές όπως συμβαίνουν.
Ομοίως, εκτός από τη διαφοροποίηση της κατηγορίας ενεργητικού, όλοι γνωρίζουμε ότι ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών θα πρέπει επίσης να διαφοροποιηθεί από μόνο του. Σε αυτό το πλαίσιο, οι υποστηρικτές της απροσδιόριστης κατανομής έχουν αποδείξει ότι η κατοχή περισσοτέρων από 15 αποθεμάτων δεν προσθέτει κανένα όφελος στη διαφοροποίηση. Έτσι, ένα πολύ περίπλοκο μίγμα μετοχών είναι μάλλον αντιπαραγωγικό.
Η κατώτατη γραμμή
Το ένα πράγμα στο οποίο συμφωνούν όλοι είναι ότι η διαφοροποίηση είναι απολύτως απαραίτητη. Αλλά τα οφέλη της προηγμένης μαθηματικής μοντελοποίησης είναι ασαφή. για τους περισσότερους επενδυτές, ο τρόπος λειτουργίας τους είναι ακόμα λιγότερο σαφής. Αν και τα μηχανογραφικά μοντέλα μπορούν να φαίνονται εντυπωσιακά, υπάρχει ο κίνδυνος να τυφλωθούν από την επιστήμη. Ορισμένα από αυτά τα μοντέλα μπορεί να λειτουργούν καλά, αλλά άλλα δεν είναι καλύτερα από το να είναι απλά λογικά. Η παλιά παροιμία "κολλάει με αυτό που γνωρίζεις και καταλαβαίνεις" μπορεί να ισχύει τόσο για απλές, διαφανείς κατανομές περιουσιακών στοιχείων όσο και για διάφορες μορφές δομημένων επενδυτικών προϊόντων.
