Τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων, τα οποία αναφέρονται επίσης ως «junk bonds», μπορούν να χωριστούν σε δύο συγκεκριμένες ταξινομήσεις. Τα ομόλογα που περιγράφονται ως πεσμένοι άγγελοι είναι απλά εκείνα που σε κάποιο χρονικό διάστημα στο παρελθόν θεωρούνταν επενδυτικό βαθμό και ταξινομούνται τώρα ως "σκουπίδια" ομόλογα λόγω της μείωσης της πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη. Από την άλλη πλευρά, τα ανερχόμενα αστέρια είναι ομόλογα που θεωρήθηκαν βαθμοί κερδοσκοπίας όταν εκδόθηκαν αλλά από τότε έχουν βελτιώσει τα οικονομικά τους, μειώνοντας τον κίνδυνο αθέτησης. Αυτά τα ομόλογα είναι πλέον πιο κοντά στην ασφάλεια ενός ομολόγου επενδυτικής ποιότητας. Έτσι, ενώ τα ανερχόμενα αστέρια είναι χρεοκοπημένα ομόλογα, για τώρα υπάρχει μια καλή πιθανότητα ότι δεν θα παραμείνουν πάντα ως αρνητικά ομόλογα.
Ένα τυπικό ανερχόμενο αστέρι είναι μια νέα επιχείρηση ή εταιρεία που έχει πολύ μικρό ή καθόλου ιστορικό αποπληρωμής του χρέους από τον οποίο να τα εκτιμήσει αρκετά υψηλά για επενδύσεις. Αυτές οι εταιρείες εκτελούν έντονα, επομένως "αυξάνονται" και επομένως μπορούν να καταστούν επενδυτικοί βαθμοί μόλις επιτευχθούν τα περιουσιακά στοιχεία που απαιτούνται για τη σωστή αναλογία. Γενικά, ένα ανερχόμενο αστέρι είναι ένας δεσμός ανώτερης απόδοσης που θεωρείται επένδυση τύπου "σκουπίδια" ή κερδοσκοπίας.
Ενώ είναι αρκετά σαφές γιατί οι περισσότεροι επενδυτές στοχεύουν στην άνοδο αστέρια, αυτό που είναι επίσης αλήθεια είναι ότι ορισμένοι συγκεκριμένοι επενδυτές στοχεύουν επίσης τους πεσμένους αγγέλους. Ψάχνοντας τους πεσμένους αγγέλους και προσπαθώντας να προσδιορίσουν αυτούς που σκοπεύουν να χάσουν τη βαθμολόγησή τους, οι επενδυτές μπορεί να είναι σε θέση να πάρουν μια αυξημένη απόδοση της επένδυσής τους εάν το χρόνο τους σωστά.
Κίνδυνοι και Ευκαιρίες
Σύμφωνα με τον Henderson (2015), κυρίως μια επιχείρηση γίνεται ένας πεσμένος άγγελος λόγω είτε συγκεκριμένων ζητημάτων εντός της επιχείρησης είτε της βιομηχανίας στην οποία δραστηριοποιείται η εταιρεία. Μια βιομηχανία μπορεί να έχει πέσει από τη μόδα ή ίσως αποδεκτά επίπεδα κινδύνου σε βασικές μετρήσεις για εταιρεία ή βιομηχανία έχουν επανεξεταστεί. Όταν προκύπτουν ζητήματα από εσωτερικούς αγώνες της εταιρείας, αυτό είναι συνήθως το αποτέλεσμα της χρήσης χρεωστικών μέσων για τη χρηματοδότηση πράξεων κατά τη διάρκεια λανθασμένης ανάπτυξης. Φυσικά, η υποβάθμιση της πιστωτικής ποιότητας ενός ομολόγου θα οδηγήσει στις περισσότερες περιπτώσεις σε πτώση της τιμής και συνεπώς στην ύφεση των διακυμάνσεων του χαρτοφυλακίου σας. Ωστόσο, οι πεσμένοι άγγελοι μπορεί να δημιουργήσουν ακόμα θετικές ευκαιρίες για να δημιουργήσουν ισχυρές αποδόσεις. Με την πρόβλεψη μιας προσωρινής υποβάθμισης, οι επενδυτές μπορούν να έχουν πρόσβαση σε αυτό που γνωρίζουν ότι είναι επενδυτικός βαθμός κινδύνου με προσωρινά υψηλότερη απόδοση, επενδύοντας κατά τη διάρκεια του καθεστώτος των προσωρινών φτωχών αγγέλων.
Ο εντοπισμός ενός αυξανόμενου δεσμού αστέρα στο σωστό στάδιο του κύκλου της αγοράς μπορεί να είναι εξαιρετικά επωφελής. Όπως περιγράφεται από τον Henderson (2015), οι βελτιώσεις στην αξιολόγηση τείνουν να αντανακλούν τις εσωτερικές βελτιώσεις στο εσωτερικό της επιχείρησης, πράγμα που σημαίνει ότι η εταιρεία είναι πιθανότερο να είναι σε θέση να εκπληρώσει τις οικονομικές της υποχρεώσεις. Όταν μια εταιρεία έχει κερδίσει βαθμολογία που θεωρείται επενδυτική, σημαίνει ότι οι προοπτικές εξασφάλισης της χρηματοδότησης βελτιώνονται καθώς τώρα έχει πρόσβαση σε όλους εκείνους τους επενδυτές των οποίων τα χαρτοφυλάκια δεν μπορούν να ανεχθούν τον πρόσθετο κίνδυνο που θα έφερναν εάν εξακολουθούσαν να κατέχουν καθεστώς σκουπίδια. Αυτό μπορεί συχνά να οδηγήσει σε αύξηση της ζήτησης για έκδοση ομολόγων μιας εταιρείας, η οποία τείνει να αυξήσει την τιμή επίσης.
Μέσα από τις τελευταίες δεκαετίες, οι τίτλοι με υψηλή απόδοση ή με χρεωστικά δάνεια παρουσίασαν τεράστια αύξηση. Σύμφωνα με τον McCarthy (2015), αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο αρχικό έργο του εντοπισμού των πεσόντων αγγέλων στη δεκαετία του '70 και των ανερχόμενων αστεριών στη δεκαετία του '80 (από τον Michael Milken και άλλους). Σήμερα, οι τίτλοι υψηλής απόδοσης αποτελούν περίπου το 70% της χρηματιστηριακής αγοράς στην Ευρώπη, ποσό 370 δισ. Ευρώ και 60% της αμερικανικής αγοράς, δηλαδή 2 τρισεκατομμύρια δολάρια. Με την αυξανόμενη ζήτηση για επενδυτικές επιλογές τόσο από πλευράς εταιρειών όσο και επενδυτών σε συνδυασμό με την αδυναμία των παραδοσιακών επιλογών χρηματοδότησης να διατηρηθούν, δεν φαίνεται να υπάρχουν ενδείξεις ότι αυτή η ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί οποιαδήποτε στιγμή στο εγγύς μέλλον.
Η κατώτατη γραμμή
Τα ανερχόμενα αστέρια δεν είναι εύκολο να εκτιμηθούν στο σωστό στάδιο του κύκλου, ιδιαίτερα για τους ιδιώτες επενδυτές. Συχνά, οι επαγγελματίες επενδύσεων χρειάζονται για να αξιολογήσουν σωστά τον κίνδυνο / απόδοση ενός μεμονωμένου ομολόγου όταν οι επιτόκιοι είναι υψηλότεροι από τους επενδυτικούς βαθμούς. Όπως είναι ευρέως γνωστό, σε μια αγορά που λειτουργεί καλά, οι υψηλότεροι από τους συνήθεις δείκτες απόδοσης προς κινδύνους τείνουν να εξαφανίζονται γρήγορα, καθώς οι δυνάμεις της αγοράς θα επιφέρουν ισορροπία πολύ αργά. Επιπλέον, οι επενδυτές που ασχολούνται με τίτλους υψηλότερης απόδοσης θα πρέπει να εφαρμόζουν σχολαστικές πρακτικές διαχείρισης κινδύνων, καθώς και προσεκτική δέουσα επιμέλεια.
