Μια αμοιβή υπολογισμού είναι μια αμοιβή που βασίζεται στην απόδοση, η οποία προσαρμόζεται προς τα επάνω ή προς τα κάτω, με βάση την υπεραπόδοση ή τη χαμηλή απόδοση ενός δείκτη αναφοράς. Τα τέλη πλήρους χρέωσης μπορούν να χρεώνονται από έναν οικονομικό σύμβουλο ή έναν διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων σε ειδικευμένους πελάτες για τη σύνδεση της υπεραπόδοσης (ή της έλλειψης) με την αποζημίωση.
Διακοπή αμοιβής πλήρους φόρου
Μια αμοιβή υπολογισμού είναι η μόνη αμοιβή που βασίζεται στην απόδοση, την οποία οι οικονομικοί σύμβουλοι επιτρέπεται να χρεώνουν πελάτες. Ο νόμος περί επενδυτικών συμβούλων του 1940 απαγόρευσε για πρώτη φορά τα τέλη με βάση τις επιδόσεις, δεδομένου ότι παρέχουν στους συμβούλους υπερβολικό κίνητρο να λάβουν αδικαιολόγητους κινδύνους με τα χρήματα των πελατών τους. Μέχρι το 1970, το συνέδριο επέτρεπε την επιβολή τελών βάσει επιδόσεων, όπως η αμοιβή υπολογισμού - αλλά μόνο από τους εγγεγραμμένους επενδυτικούς συμβούλους (RIA) που λειτουργούσαν ως διαχειριστές επενδύσεων σε αμοιβαία κεφάλαια. Μόλις το 1985, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς επέτρεψε στους συμβούλους να χρησιμοποιούν αμοιβές υπολογισμού με τους πελάτες λιανικής και μόνο επειδή ο σύμβουλος συμμετέχει εξίσου στο μειονέκτημα και στην άνοδο μιας επένδυσης. Ορισμένοι όροι πρέπει να πληρούνται για έναν σύμβουλο να χρεώνει μια αμοιβή υπολογισμού:
1) Οι αποδόσεις πρέπει να υπερβαίνουν το κατάλληλο σημείο αναφοράς (και εάν δεν το κάνουν, πρέπει να μειωθεί το βασικό τέλος).
2) Οι μόνοι πελάτες που μπορούν να χρεωθούν με αυτόν τον τρόπο είναι άτομα ή εγγεγραμμένες εταιρείες επενδύσεων με αξία λογαριασμού μεγαλύτερη από 1 εκατομμύριο δολάρια ή καθαρή αξία μεγαλύτερη από 2, 1 εκατομμύρια δολάρια. Αυτοί οι πελάτες είναι γνωστοί ως "ειδικοί πελάτες", όπως ορίζονται στο άρθρο 205-3 του νόμου περί επενδυτικών συμβουλών του 1940.
Πρόσφατες εξελίξεις
Το 2016, τα τέλη υποπολλαπλασιασμού αντιπροσώπευαν λιγότερο από το 2% των εγγεγραμμένων κεφαλαίων των ΗΠΑ (194 κεφάλαια · 790 δισεκατομμύρια δολάρια). Η χρήση αμοιβής πλήρους κύκλου αναμένεται να αυξηθεί καθώς η πίεση στηρίζεται στους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων είτε για χαμηλότερα τέλη σε ενεργούς διαχειριζόμενους πόρους είτε για δικαιολόγηση τους με καλύτερες επιδόσεις. Τα χρηματικά τέλη χρησιμοποιούνται ήδη σε χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο.
Στα τέλη του 2017, η Fidelity International ανακοίνωσε ότι θα επανεξετάσει τη στρατηγική της για τα αμοιβαία τέλη σε ένα μοντέλο αμοιβής υπολογισμού. Στην πραγματικότητα, θα προσφέρει μια νέα κατηγορία μετοχών για 10 ενεργά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια, τα οποία θα επιβαρύνονταν με διαχειριστική επιβάρυνση που ήταν 10 μονάδες βάσης χαμηλότερη από τις τρέχουσες τιμές. Ανάλογα με την απόδοση των κεφαλαίων, το τέλος αυτό είτε θα αυξηθεί είτε θα μειωθεί κατά 20 μονάδες βάσης (οι επιδόσεις θα μετρηθούν σε τριετή βάση).
Ο λόγος για τον οποίο ένας γίγαντας διαχείρισης κεφαλαίων θα χρησιμοποιούσε μια αμοιβή υπολογισμού για τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια είναι επειδή συνεχίζουν να υποφέρουν από τα χαμηλού κόστους δείκτη (παθητικά) κεφάλαια, τα οποία έχουν καταγράψει το μερίδιο του λέοντος στις καθαρές εισροές στις ΗΠΑ κατά την τελευταία δεκαετία. Για να καταστήσουν πιο δημοφιλή τα αμοιβαία κεφάλαια μετοχών, η Fidelity μειώνει ουσιαστικά το κόστος τους, επιτρέποντάς τους, ωστόσο, να συμμετάσχουν στην ανοδική πορεία αν χτυπήσουν τον μπαμπού.
Η πιστότητα δεν είναι μόνη στην επιλεκτική χρήση τελών υπολογισμού. Οι πρωτοπόροι, Janus και Alliance Bernstein, καθώς και άλλοι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων, τους απασχολούν επίσης.
Οι αμοιβές Fulcrum λειτουργούν;
Σύμφωνα με την έρευνα, οι αμοιβές κινήτρων για αμοιβαία κεφάλαια δεν έχουν δείξει καμία σχέση με βελτιωμένες επιδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο. Αντίθετα, οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων που καταβάλλουν μέσω των τελών παροχής κινήτρων τείνουν να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις απλώς αναλαμβάνοντας μεγαλύτερο κίνδυνο. Ακόμη χειρότερα, όταν υστερούν τα σημεία αναφοράς τους, προσθέτουν περισσότερο κίνδυνο. Παρά ταύτα, τέτοιες αμοιβές που βασίζονται στην απόδοση παραμένουν δημοφιλείς στους επενδυτές.
