Παράδειγμα ισολογισμού αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου

Πίνακας περιεχομένων

• Το Ταμείο Αγορών-Ουδέτερο
• Παράδειγμα
• Η κατώτατη γραμμή

Μόλις ένα εξειδικευμένο επενδυτικό όχημα για τους εξαιρετικά πλούσιους, η βιομηχανία των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου έχει αυξηθεί σε περισσότερα από 3.2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση. Σήμερα υπάρχουν πολυάριθμες στρατηγικές που χρησιμοποιούν τα αμοιβαία κεφάλαια hedge, από το απλό έως το πολύ περίπλοκο. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου είναι επίσης σκοπίμως αδιαφανή, οπότε είναι δύσκολο να διαπιστωθεί η ακριβής γνώση του ισολογισμού. Συχνά, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου λειτουργούν ως "μαύρο κουτί", με ελάχιστη αποκάλυψη στους επενδυτές ή το εξωτερικό κοινό. Εκτός από την έλλειψη διαφάνειας, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου χρησιμοποιούν συχνά μόχλευση και παράγωγα για να επιτύχουν τους στόχους τους, καθιστώντας τους ισολογισμούς ακόμη πιο θορυβώδεις.

Για να μην μαντέψετε τι μοιάζει με τον ισολογισμό ενός σύγχρονου hedge fund, είναι χρήσιμο να επιστρέψετε στις ρίζες του: το ουδέτερο μακροπρόθεσμο ταμείο που είναι ουδέτερο στην αγορά μετοχών. Ιδρύθηκε το 1949, αυτή η στρατηγική που χρησιμοποιείται συχνά έγινε το πρώτο hedge fund του κόσμου. (Βλέπε επίσης Σύντομη ιστορία του αντισταθμιστικού ταμείου .)

Βασικές τακτικές

• Όπως συμβαίνει σε όλες τις επιχειρήσεις, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου λειτουργούν με τη χρήση τόσο των περιουσιακών στοιχείων όσο και των υποχρεώσεων που εμφανίζονται στον ισολογισμό του ταμείου. Ο ισολογισμός θα καθαρίζεται πάντοτε έτσι ώστε η αριστερή πλευρά (δηλαδή τα περιουσιακά στοιχεία) να ισούται ακριβώς με τη δεξιά πλευρά (δηλαδή τις υποχρεώσεις και τα ίδια κεφάλαια).Για ένα μακροπρόθεσμο ταμείο, τα περιουσιακά στοιχεία θα περιλαμβάνουν μακροπρόθεσμο απόθεμα και μετρητά, ενώ οι υποχρεώσεις θα περιλαμβάνουν κονδύλια.

Το Equity Market-Neutral Long-Short Fund

Όπως υποδηλώνει η ονομασία της, η στρατηγική αυτή αγοράζει και πωλεί βραχυπρόθεσμα αποθέματα με τέτοιο τρόπο ώστε το συνολικό χαρτοφυλάκιο να απαλλάσσεται από κάθε συστηματικό κίνδυνο αγοράς και το beta είναι μηδέν. Ως αποτέλεσμα, το χαρτοφυλάκιο είναι ανοσοποιημένο από τις κινήσεις και την κατεύθυνση της συνολικής χρηματιστηριακής αγοράς και κάθε άλφα παράγεται οφείλεται αποκλειστικά στην ικανότητα του διαχειριστή χαρτοφυλακίου να αγοράζει υποτιμημένα αποθέματα και να πωλεί υπερτιμημένα.

Οι αγορές και οι πωλήσεις δεν είναι αυθαίρετες. Αντιθέτως, επιλέγουν να ακυρώσουν τα betas των θέσεων. Για παράδειγμα, στον τομέα των αεροπορικών εταιρειών, οι αεροπορικές εταιρείες XYZ Airlines ενδέχεται να υποτιμηθούν και η ABC Airways υπερτιμηθεί. Εάν η βήτα κάθε αποθέματος ήταν ίση, το ταμείο θα αγόραζε και θα πωλούσε ίσες ποσότητες αντίστοιχα. Εάν η ABC είχε ένα βήτα δύο φορές μεγαλύτερο από το XYZ, το ταμείο θα πωλούσε μισό αριθμό μετοχών ABC καθώς αγοράζει στο XYZ για να εξουδετερώσει την καθαρή beta.

Παράδειγμα ισολογισμού ταμείου κινδύνων

Ο ισολογισμός είναι ένα οικονομικό δελτίο που παρουσιάζει στιγμιαία στοιχεία ενεργητικού και παθητικού μιας εταιρείας ή ενός ταμείου. Ο ισολογισμός λειτουργεί με τη μέθοδο λογιστικής περιουσιακών στοιχείων = Υποχρεώσεις + Ίδια κεφάλαια.

Στην περίπτωση του αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης κινδύνου, τα περιουσιακά στοιχεία είναι μακροπρόθεσμες θέσεις μετοχών και μετρητά. Οι μετοχές που έχουν πωληθεί βραχυπρόθεσμα θα εμφανίζονται στον ισολογισμό ως υποχρεώσεις (και τα μετρητά που παράγονται από αυτές τις πωλήσεις ως περιουσιακά στοιχεία). Το μετοχικό κεφάλαιο είναι αυτό που απομένει μετά την αφαίρεση των υποχρεώσεων από στοιχεία του ενεργητικού. Παρακάτω είναι ένα υποθετικό παράδειγμα ισολογισμού για ένα τυπικό αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου ουδέτερο για μετοχικές αγορές:

Περιουσιακά στοιχεία			Υποχρεώσεις
Μεγάλα αποθέματα	250		Σύντομα αποθέματα (δανεισμός)	250
Μετρητά (από απλές πωλήσεις)	250
Άλλα μετρητά	50
			Μετοχικό κεφάλαιο	300
Το σύνολο του ενεργητικού:	550		Σύνολο υποχρεώσεων + Ίδια Κεφάλαια:	550