Τι είναι μια συναλλαγή υψηλής μόχλευσης (HLT);
Μια συναλλαγή με υψηλή μόχλευση (HLT) είναι ένα τραπεζικό δάνειο σε μια εταιρεία που έχει μεγάλο χρέος. Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση διαδόθηκαν στη δεκαετία του 1980 ως τρόπος χρηματοδότησης εξαγορών, εξαγορών ή ανακεφαλαιοποιήσεων. Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση είναι επικίνδυνες, καθώς αυξάνουν το χρέος μιας εταιρείας και συχνά έχουν ως αποτέλεσμα μια μη ελκυστική σχέση χρεωστικών ιδίων κεφαλαίων, αλλά τα έσοδα από τόκους που παράγονται από αυτές τις συναλλαγές είναι αρκετά σημαντικά ώστε να είναι ελκυστικά για τους επενδυτές και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
Βασικές τακτικές
- Οι υψηλής μόχλευσης συναλλαγές είναι χρηματοδοτικές διευθετήσεις που επεκτείνονται στις εταιρείες που είναι ήδη βαθιά χρεωμένες. Οι συναλλαγές υψηλής μόχλευσης διενεργούνται με σκοπό την ανακεφαλαιοποίηση, την εξαγορά μιας εταιρείας ή ακόμα και την απόκτηση άλλης εταιρείας. Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση καταβάλλουν στους χρηματοδότες πολύ υψηλότερα επιτόκια για να αντισταθμίσουν τους για τους πρόσθετους κινδύνους που συνεπάγεται το μεγάλο χρέος.
Κατανόηση συναλλαγών με υψηλή μόχλευση (HLT)
Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση θεωρούνται ότι είναι παρόμοιες με τις χρεωμένες ομολογίες - και τα ομόλογα junk μπορούν να εκδοθούν ως μέρος της δομής της διαπραγμάτευσης. Τόσο τα ομόλογα χαμηλού κινδύνου όσο και οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση αντιμετωπίζουν σημαντικό κίνδυνο αθέτησης, αλλά οι HLTs είναι πιο ασφαλείς επειδή έχουν ισχυρότερες δεσμεύσεις για το χρέος λόγω της δομής τους. Οι εξαγορές με μόχλευση (LBO) αποτελούν παράδειγμα συναλλαγής με υψηλή μόχλευση.
Οι συναλλαγές με υψηλή μόχλευση περιλαμβάνουν συχνά κάποιο είδος αναδιάρθρωσης του χρέους, ανεξάρτητα από το ποια είναι η πρόθεση για χρηματοδότηση. Αυτό οφείλεται απλώς στο γεγονός ότι τα υπάρχοντα επίπεδα χρέους της εταιρείας πρέπει να αντιμετωπιστούν για τυχόν μελλοντική επιτυχία. Το τελικό αποτέλεσμα είναι συνήθως μια περίπλοκη διάρθρωση του χρέους με διάφορους τύπους δανείων μειωμένης εξασφάλισης. Στην αναδιάρθρωση, οι δανειστές που βρίσκονται πίσω από τη συναλλαγή με υψηλή μόχλευση συχνά καταλήγουν να κατέχουν μετοχές στη νέα επιχείρηση.
Καθοδήγηση για συναλλαγές με υψηλή μόχλευση (HLT)
Οι κατευθυντήριες γραμμές για συναλλαγές με υψηλή μόχλευση καθορίζονται από το Γραφείο του Συντάκτη του Νόμου των ΗΠΑ, το Συμβούλιο της Federal Reserve και την Ομοσπονδιακή Ασφαλιστική Εταιρεία Καταθέσεων. Η OCC θεωρεί ευρέως ότι μια συναλλαγή με υψηλή μόχλευση είναι εκείνη στην οποία η δανειακή επιβάρυνση του δανειολήπτη, όταν μετράται από το χρέος προς τα περιουσιακά στοιχεία, το χρέος προς ίδια κεφάλαια και τα ταμειακά διαθέσιμα προς το συνολικό χρέος, υπερβαίνει σημαντικά τα πρότυπα του κλάδου για μόχλευση. Ανάλογα με τα στοιχεία της εν λόγω βιομηχανίας, μπορούν να αντικατασταθούν από αυτά τα ευρύτερα μέτρα εξατομικευμένες μετρήσεις της βιομηχανίας.
Για να οριστεί ένα δάνειο ως HLT, πρέπει γενικά να ταιριάζει με έναν συνδυασμό των παρακάτω προϋποθέσεων:
- Έσοδα που χρησιμοποιούνται για εξαγορές, εξαγορές και ανακεφαλαιοποίηση. Η συναλλαγή έχει ως αποτέλεσμα σημαντική αύξηση του δείκτη μόχλευσης του δανειολήπτη. Οι δείκτες αναφοράς για τη βιομηχανία περιλαμβάνουν διπλάσια αύξηση των υποχρεώσεων του δανειολήπτη, με αποτέλεσμα το δείκτη μόχλευσης (συνολικό παθητικό / σύνολο ενεργητικού) να υπερβαίνει το 50% ή να αυξηθεί ο δείκτης μόχλευσης του ισοζυγίου περισσότερο από 75%. Άλλοι δείκτες αναφοράς περιλαμβάνουν την αύξηση του δείκτη δανειακών υποχρεώσεων του δανειολήπτη (συνολικό χρέος / EBITDA ή ανώτερο χρέος / EBITDA) άνω των καθορισμένων επιπέδων όπως είναι τα άνω των 4.0X EBITDA ή 3.0X EBITDA αντίστοιχα. Οι συναλλαγές χαρακτηρίζονται ως HLT από τον πράκτορα syndication.The δανειολήπτης χαρακτηριζόμενη ως εταιρεία μη επενδυτικής ποιότητας με υψηλή αναλογία χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο. Η τιμολόγηση της λίστας δείχνει μια εταιρεία που δεν έχει επενδυτική επωνυμία. Αυτό γενικά συνίσταται σε κάποια κατανομή σε LIBOR που κυμαίνεται ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς.
Η καθοδήγηση σχετικά με συναλλαγές με υψηλή μόχλευση δεν αποτελεί νομική ρύθμιση. Υπάρχει έμμεσος βαθμός ύδρευσης 6 φορές χρέους προς EBITA για την αναδιάρθρωση, αλλά το ποσό αυτό έχει υπερβεί πολλές φορές. Με συναλλαγές με υψηλή μόχλευση, όπως συμβαίνει σχεδόν με όλα, το όριο είναι αυτό που θα αγοράσει η αγορά.
