Οι παγκόσμιες πωλήσεις νέου εταιρικού χρέους σε όλα τα νομίσματα έφθασαν το ισοδύναμο των 2, 44 τρισεκατομμυρίων δολαρίων το 2019, ήδη ένα νέο ετήσιο ρεκόρ. Οι επενδυτές που είναι απογοητευμένοι για την απόδοση είναι πρόθυμοι αγοραστές, τροφοδοτώντας ένα ράλι στις τιμές των ομολόγων, αλλά θα μπορούσαν να καούν το 2020, καθώς αρκετές δυνάμεις απειλούν να σφυροδοτήσουν τις αποδόσεις αυτών των πλούσιων περιουσιακών στοιχείων. "Οι φτωχοί καρποί διαφεύγουν μετά από ένα χρόνο έντονου ράλι", δήλωσε στο Bloomberg ο Angus Hui, επικεφαλής της ασιατικής και αναδυόμενης αγοράς στην Schroder Investment Management στο Χονγκ Κονγκ.
Η ανεπίλυτη εμπορική σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας είναι ένας από τους πολλούς σημαντικούς κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις τιμές των ομολόγων το 2020. Ακόμη και αν υπογραφεί μία εμπορική συμφωνία πρώτης φάσης, οι ΗΠΑ και η Κίνα θα πρέπει ακόμα να επιλύσουν έναν μακρύ κατάλογο ακανθώδους ζητήματος. Σε ό, τι αφορά τις μετοχές, η Morgan Stanley παρατηρεί ότι «οι διεθνείς αγορές… είναι αναμφίβολα πιο ευνοημένες από τις εμπορικές πιέσεις… από τις ΗΠΑ». Το πιθανό συμπέρασμα για τους ομολογιούχους είναι ότι, τα κέρδη των επιχειρήσεων, εξυπηρετώντας αυτό το νέο βουνό χρέους μπορεί να γίνει προβληματικό.
Βασικές τακτικές
- Η παγκόσμια έκδοση νέου εταιρικού χρέους έχει θέσει ένα ρεκόρ το 2019. Από τους επενδυτές που έχουν πεινάσει σε απόδοση έχει ωθήσει τις αξίες των ομολόγων.Στις ΗΠΑ, το χρέος των μη χρηματοπιστωτικών εταιρειών είναι ένα μερίδιο ρεκόρ του ΑΕΠ.Η συνεχιζόμενη συγκέντρωση στις τιμές των ομολόγων φαίνεται απίθανη 2020.
Σημασία για τους επενδυτές
Εκτός από τα θέματα που σχετίζονται με το εμπόριο, άλλες εξελίξεις που επηρεάζουν την ικανότητα των εταιρειών, ιδίως εκείνων με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα, να παράγουν τα κέρδη που είναι απαραίτητα για την εκπλήρωση των νέων υποχρεώσεών τους θα έθεταν σε κίνδυνο τις εκτιμήσεις των ομολόγων. Επιπλέον, η αναχρηματοδότηση του παλαιού χρέους μπορεί να γίνει πιο δαπανηρή. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι κεντρικές τράπεζες είναι απίθανο να συνεχίσουν να μειώνουν τα επιτόκια, εάν συνεχίσει να εμφανίζεται μια προφανής αύξηση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης. Εν τω μεταξύ, οι γεωπολιτικές εξελίξεις, όπως η επανάληψη των δοκιμών πυραύλων στη Βόρεια Κορέα, μπορεί να αυξήσουν την αβεβαιότητα και την ανησυχία στις αγορές.
Μόνο στις ΗΠΑ, το συνολικό χρέος των μη χρηματοπιστωτικών εταιρειών ανήλθε σε 9, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2ο τρίμηνο του 2019, αυξημένο κατά 1, 2 τρισεκατομμύρια δολάρια τα τελευταία δύο χρόνια, σύμφωνα με τις εκθέσεις The Wall Street Journal. Σε σχέση με το ΑΕΠ, αυτό ήταν ένα ρεκόρ 47%. Μπροστά στην αδύναμη αύξηση των κερδών των εταιρειών, αυτό αποτελεί ζήτημα αυξανόμενης ανησυχίας.
Ο Jesse Edgerton, οικονομολόγος της JPMorgan Chase, υπολογίζει ότι ο δείκτης χρέους / EBITDA για μη χρηματοοικονομικές εταιρείες στις ΗΠΑ ήταν 2, 24 το β τρίμηνο του 2019, σύμφωνα με την ίδια έκθεση. Σημειώνει ότι αυτό είναι υψηλότερο από εκεί που ήταν πριν από την τελευταία ύφεση και πλησίαζε την αξία του πριν από τις δύο προηγούμενες οικονομικές περιόδους. Από την άλλη πλευρά, οι αποδόσεις του εταιρικού χρέους επενδυτικής ποιότητας είναι χαμηλότερες από τη δεκαετία του 1950 και οι δείκτες κάλυψης των τόκων είναι κατά προσέγγιση σύμφωνοι με τους μέσους όρους τους τα τελευταία 25 χρόνια, προσθέτει ο Edgerton.
Ο Michael Ryan, αναπληρωτής διευθυντής στον παγκόσμιο πάροχο πληροφοριών IHS Markit, πιστεύει ότι οι φόβοι για μια επικίνδυνη φούσκα στο εταιρικό χρέος των ΗΠΑ είναι υπερβολικές. "Μια οικονομική ανάλυση από την πλευρά της προσφοράς αποκαλύπτει ότι η μακροοικονομική εικόνα φαίνεται επαρκώς περιορισμένη, με ρευστότητα, έξοδα τόκων και κάλυψη του χρέους όλα σε λογικά επίπεδα", ανέφερε σε έκθεση που ανέφερε η MarketWatch. "Το σύστημα παραμένει ασφαλές, ενισχυμένο από την υψηλή εταιρική κερδοφορία, τις εξαιρετικές συνθήκες απασχόλησης, τα χαμηλά επιτόκια (που σήμερα μειώνονται) και την εξάντληση των πιεστικών πιέσεων", πρόσθεσε ο Ryan.
Κοιτάω μπροστά
Αλλά άλλοι βλέπουν μεγάλο κίνδυνο. "Οι εκτιμήσεις είναι σφιχτές σε τμήματα της αγοράς, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υπάρχει μεγάλο περιθώριο για σφάλματα", δήλωσε στο Bloomberg ο Craig MacDonald, παγκόσμιος διευθυντής σταθερού εισοδήματος στην Aberdeen Standard Investments. Κοιτάζοντας μπροστά, ο ίδιος αναμένει "αρκετά μειωμένες θετικές αποδόσεις, αν χάσετε το πρόβλημα πιστώσεων, αντί για τις πολύ ισχυρές αποδόσεις αυτού του έτους."
