Όλες οι επιχειρήσεις πρέπει να συγκεντρώσουν χρήματα που καλούνται κεφάλαια για να χρηματοδοτήσουν τις δραστηριότητές τους Γενικά, το κεφάλαιο προέρχεται από δύο πηγές: τους επενδυτές και το χρέος.
Σκεφτείτε μια εταιρεία που μόλις ξεκινάει. Ο ιδιοκτήτης επιχείρησης μπορεί να αυξήσει κάποιο κεφάλαιο μέσω επενδυτών ή με την πώληση μεριδίων μετοχών που ονομάζεται χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων. Οποιαδήποτε χρηματοδότηση δεν χρηματοδοτείται από τα ίδια κεφάλαια, χρηματοδοτείται από χρέη, συμπεριλαμβανομένων δανείων και ομολόγων.
Κανένα είδος κεφαλαίου δεν έχει τα μειονεκτήματά του: ούτε είναι ελεύθερο. Τόσο το χρέος όσο και το μετοχικό κεφάλαιο φέρουν κάποια τιμή. Οι μέτοχοι απαιτούν μερίσματα και οι τράπεζες απαιτούν την καταβολή τόκων από δάνεια. Οι επιχειρήσεις πρέπει να παρακολουθούν το κόστος άντλησης κεφαλαίων για να εξασφαλίσουν ότι οι δράσεις χρηματοδοτούνται με τον πλέον οικονομικά αποδοτικό τρόπο.
Χρησιμοποιώντας το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου
Κατά την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας μιας στρατηγικής εταιρικής χρηματοδότησης, οι αναλυτές χρησιμοποιούν έναν υπολογισμό που ονομάζεται σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) για να καθορίσει πόσο μια εταιρεία καταλήγει να πληρώνει για τα κεφάλαια που αυξάνει.
Αυτός ο σταθμισμένος μέσος όρος υπολογίζεται εφαρμόζοντας πρώτα συγκεκριμένα βάρη στο κόστος τόσο των ιδίων κεφαλαίων όσο και του χρέους. Το σταθμισμένο κόστος του χρέους στη συνέχεια πολλαπλασιάζεται με το αντίστροφο του συντελεστή εταιρικού φόρου ή 1 μείον τον φορολογικό συντελεστή, για να ληφθεί υπόψη η φορολογική ασπίδα που ισχύει για τις πληρωμές τόκων. Τέλος, το σταθμισμένο κόστος των ιδίων κεφαλαίων και του χρέους προστίθενται μαζί για να καταστεί το συνολικό σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου.
WACC = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1-TaxRate) όπου: E = Κόστος της χρέωσης του χρέους = συντελεστής φορολογίας εταιρειών
Ο υπολογισμός του κόστους του κεφαλαίου μπορεί να είναι μάλλον δύσκολος, ειδικά όσον αφορά την ισότητα. Ωστόσο, ο καθορισμός των αντίστοιχων βαρών τους είναι αρκετά απλή. Δεδομένου ότι αυτή η εξίσωση υποθέτει ότι το σύνολο του κεφαλαίου προέρχεται είτε από χρέος είτε από ίδια κεφάλαια, είναι τόσο απλό όσο ο υπολογισμός του ποσοστού του συνολικού κεφαλαίου που προέρχεται από κάθε πηγή.
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι μια νέα εκκίνηση αυξάνει κεφάλαια 500.000 δολαρίων από τους επενδυτές και παίρνει ένα τραπεζικό δάνειο συνολικού ύψους $ 300.000. Η απαιτούμενη απόδοση της επένδυσης των μετόχων ή το κόστος των μετοχών (COE) είναι 4% και το επιτόκιο του δανείου είναι 8, 5%. Ο συντελεστής εταιρικού φόρου για το έτος, που ονομάζεται επίσης και το προεξοφλητικό επιτόκιο, είναι 30%. Δεδομένου ότι το συνολικό ποσό των κεφαλαίων που αντλήθηκαν είναι $ 800.000, το ποσοστό συμμετοχής στο συνολικό κεφάλαιο είναι $ 500.000 / $ 800.000 ή 0.625. Δεδομένου ότι το χρέος και η ίδια κεφάλαια είναι τα μόνα είδη κεφαλαίων, το ποσοστό του χρέους είναι ίσο με 1, 0 μείον το ποσοστό των ιδίων κεφαλαίων ή 0, 375. Αυτό επιβεβαιώνεται από την εκτέλεση του αρχικού υπολογισμού χρησιμοποιώντας το χρέος αντί για τα ίδια κεφάλαια: $ 300.000 / $ 800.000 = 0.375.
Για τον υπολογισμό του WACC, εφαρμόστε τα υπολογισθέντα βάρη στο αντίστοιχο κόστος κεφαλαίου και ενσωματώστε το συντελεστή φορολογίας εταιρειών:
(0.625 *.04) + (0.375 *.085 * (1-.3)) = 0.473, ή 4.73%.
Οι αξίες του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων μπορούν να υπολογιστούν χρησιμοποιώντας είτε τη λογιστική αξία είτε την αγοραία αξία. Η λογιστική αξία αναφέρεται στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου όπως καταχωρήθηκε στον ισολογισμό ή στην πραγματική του αξία σε μετρητά, ενώ η αγοραία αξία αναφέρεται στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου, αν είχε αποτελέσει αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε ρύθμιση δημοπρασίας.
Δεδομένου ότι οι αξίες του χρέους και της ισότητας επηρεάζουν εγγενώς τον υπολογισμό των αντίστοιχων συντελεστών στάθμισης, είναι σημαντικό να καθοριστεί ποιο είδος αποτίμησης είναι το πλέον κατάλληλο, δεδομένου του πλαισίου. Οι υπολογισμοί που περιλαμβάνουν το αναμενόμενο κόστος του νέου κεφαλαίου, όπως στο παραπάνω παράδειγμα, χρησιμοποιούν την αγοραία αξία του κεφαλαίου.
