Κόστος κεφαλαίου είναι η απόδοση που είναι απαραίτητη για μια εταιρεία να επενδύσει σε ένα μεγάλο έργο όπως η οικοδόμηση ενός εργοστασίου ή ενός εργοστασίου. Για να βελτιστοποιηθεί η κερδοφορία, μια εταιρεία θα επενδύσει ή θα επεκτείνει τις δραστηριότητές της μόνο όταν οι προβλεπόμενες αποδόσεις από ένα έργο υπερβαίνουν το κόστος του κεφαλαίου, το οποίο περιλαμβάνει χρέος και ίδια κεφάλαια. Το κεφάλαιο του χρέους αυξάνεται με δανεισμό κεφαλαίων μέσω διαφόρων διαύλων, όπως η απόκτηση δανείων ή η χρηματοδότηση με πιστωτικές κάρτες. Από την άλλη πλευρά, η χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια είναι η πράξη πώλησης μετοχών κοινών ή προνομιούχων μετοχών. Ο πρωταρχικός τρόπος με τον οποίο ο κίνδυνος αγοράς επηρεάζει το κόστος του κεφαλαίου είναι μέσω της επίδρασής του στο κόστος των ιδίων κεφαλαίων.
Κατανόηση του Κόστος Κεφαλαίου
Το συνολικό κόστος κεφαλαίου μιας εταιρείας περιλαμβάνει τόσο τα κεφάλαια που απαιτούνται για την καταβολή τόκων από τη χρηματοδότηση του χρέους όσο και τα μερίσματα για τη χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων. Το κόστος της κεφαλαιακής χρηματοδότησης καθορίζεται από την εκτίμηση της μέσης απόδοσης της επένδυσης που θα μπορούσε να αναμένεται βάσει των αποδόσεων που παράγει η ευρύτερη αγορά. Επομένως, επειδή ο κίνδυνος αγοράς επηρεάζει άμεσα το κόστος της χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια, επηρεάζει επίσης άμεσα το συνολικό κόστος του κεφαλαίου.
Βασικές τακτικές
- Το κόστος κεφαλαίου αναφέρεται στην απόδοση που απαιτείται για να καταστεί το επενδυτικό έργο μιας επιχείρησης αξίζει τον κόπο. Το κεφάλαιο περιλαμβάνει τη χρηματοδότηση του χρέους και τη χρηματοδότηση μετοχικού κεφαλαίου. Ο κίνδυνος της αγοράς επηρεάζει το κόστος του κεφαλαίου μέσω του κόστους της χρηματοδότησης ιδίων κεφαλαίων. CAPM. Η εκτίμηση του κόστους μετοχικού κεφαλαίου μπορεί να βοηθήσει τις εταιρείες να ελαχιστοποιήσουν το συνολικό κόστος κεφαλαίου, ενώ παράλληλα δίνει στους επενδυτές την αίσθηση του αν οι αναμενόμενες αποδόσεις είναι αρκετές για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο.
Το κόστος της χρηματοδότησης ιδίων κεφαλαίων προσδιορίζεται γενικά χρησιμοποιώντας το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου ή CAPM. Ο τύπος αυτός χρησιμοποιεί τη συνολική μέση απόδοση της αγοράς και τη βήτα αξία του εν λόγω αποθέματος για τον προσδιορισμό του ποσοστού απόδοσης που εύλογα αναμένουν οι μέτοχοι βάσει του εκτιμώμενου επενδυτικού κινδύνου. Η μέση απόδοση της αγοράς εκτιμάται χρησιμοποιώντας το ποσοστό απόδοσης που παράγεται από έναν σημαντικό δείκτη αγοράς, όπως ο S & P 500 ή ο Dow Jones Industrial Average. Η απόδοση της αγοράς υποδιαιρείται περαιτέρω στο ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς και στο ποσοστό μηδενικού κινδύνου.
Ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κίνδυνο εκτιμάται συνήθως χρησιμοποιώντας το ποσοστό απόδοσης των βραχυπρόθεσμων λογαριασμών του Δημοσίου, επειδή οι τίτλοι αυτοί έχουν σταθερές αξίες με εγγυημένες αποδόσεις που υποστηρίζονται από την αμερικανική κυβέρνηση. Το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς ισούται με την απόδοση της αγοράς μείον τον συντελεστή χωρίς κινδύνους και αντικατοπτρίζει το ποσοστό απόδοσης της επένδυσης που μπορεί να αποδοθεί στη μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς.
Για παράδειγμα, αν το τρέχον μέσο ποσοστό απόδοσης για επενδύσεις στο S & P 500 είναι 12% και το εγγυημένο ποσοστό απόδοσης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου είναι 4%, τότε το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς είναι 12% - 4% ή 8%.
Υπολογισμός κόστους κεφαλαίου με CAPM
Το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου, όπως καθορίζεται από τη μέθοδο CAPM, ισούται με το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου συν το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς πολλαπλασιασμένο με τη βήτα αξία του εν λόγω αποθέματος. Η beta beta ενός αποθέματος είναι μια μέτρηση που αντανακλά την μεταβλητότητα ενός συγκεκριμένου αποθέματος σε σχέση με την μεταβλητότητα της μεγαλύτερης αγοράς.
Μια τιμή βήτα 1 δείχνει ότι το εν λόγω απόθεμα είναι εξίσου εξίσου ευμετάβλητο με τη μεγαλύτερη αγορά. Εάν το S & P 500 πηδά κατά 15%, για παράδειγμα, το απόθεμα αναμένεται να παρουσιάσει παρόμοια κέρδη 15%. Οι τιμές beta μεταξύ 0 και 1 δείχνουν ότι το απόθεμα είναι λιγότερο ασταθές από την αγορά, ενώ οι τιμές άνω του 1 δείχνουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα.
Υποθέστε ότι ένα απόθεμα έχει τιμή beta 1, 3, η Nasdaq δημιουργεί μέσες αποδόσεις 10% και το εγγυημένο ποσοστό απόδοσης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου είναι 5, 5%. Ο ρυθμός απόδοσης που μπορεί λογικά να αναμένεται από τους επενδυτές μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας το μοντέλο CAPM:
Επιστροφή = 5, 5% + 1, 2 × (10% -5, 5%) = 10, 9%
Η χρήση αυτής της μεθόδου εκτίμησης του κόστους του μετοχικού κεφαλαίου δίνει τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις να καθορίσουν το οικονομικότερο μέσο συγκέντρωσης κεφαλαίων, ελαχιστοποιώντας έτσι το συνολικό κόστος του κεφαλαίου. Από την πλευρά του επενδυτή, τα αποτελέσματα μπορούν να βοηθήσουν να αποφασιστεί εάν η αναμενόμενη απόδοση δικαιολογεί την επένδυση λόγω του δυνητικού κινδύνου.
