Δεν είναι πλήρως κατανοητό πόσο, ή ακόμη και σε ποια κατεύθυνση, το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Federal Reserve (QE) επηρεάζει την αγορά ομολόγων. Η απλή θεωρία της αγοράς, βασισμένη στην αυξημένη ζήτηση από ομογενείς αγοραστές, θα πρέπει να προβλέψει ότι τα προγράμματα αγοράς της Fed καταστέλλουν τις αποδόσεις των ομολόγων κάτω από το φυσικό επίπεδο εκκαθάρισης της αγοράς τους. Η υπόθεση αυτή υποδηλώνει επίσης ότι οι τιμές των ομολόγων είναι πολύ υψηλές, δεδομένου ότι η απόδοση και η τιμή αναστρέφονται, μέχρι να δημιουργηθεί ακόμη και μια φούσκα στην αγορά ομολόγων.
Υπό αυτή την υπόθεση, οι παραδοσιακές και συντηρητικές στρατηγικές ομολόγων buy-and-hold καθίστανται πιο επικίνδυνες. Στην πραγματικότητα, τόσο οι κίνδυνοι κόστους ευκαιρίας όσο και οι πραγματικοί κίνδυνοι αθέτησης υποχώρησης κλιμακώνονται σε περιπτώσεις όπου οι τιμές των ομολόγων είναι τεχνητά υψηλές. Οι ομολογιούχοι λαμβάνουν χαμηλότερη απόδοση για τις επενδύσεις τους και εκτίθενται στον πληθωρισμό, χάνουν απόδοση όταν θα ήταν καλύτερα να ακολουθήσουν μέσα με υψηλότερη ανοδική τάση.
Αυτός ο αντιληπτός κίνδυνος ήταν τόσο έντονος που, κατά τη διάρκεια των συζητήσεων σχετικά με την ποσοτική χαλάρωση στην Ευρωπαϊκή Ένωση, οι οικονομολόγοι από το Παγκόσμιο Συμβούλιο Συντάξεων προειδοποίησαν ότι τα τεχνητά χαμηλά επιτόκια των κρατικών ομολόγων θα μπορούσαν να θέσουν σε κίνδυνο την κατάσταση των συνταξιοδοτικών ταμείων. Υποστήριξαν ότι οι μειωμένες αποδόσεις από την QE θα μπορούσαν να επιφέρουν αρνητικά πραγματικά ποσοστά αποταμίευσης σε συνταξιούχους.
Πολλοί οικονομολόγοι και αναλυτές της αγοράς ομολόγων ανησυχούν ότι η υπερβολική QE ωθεί τις τιμές των ομολόγων πολύ υψηλά λόγω τεχνητών χαμηλών επιτοκίων. Ωστόσο, το σύνολο της δημιουργίας χρημάτων από την QE θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση του πληθωρισμού. Το κύριο όπλο από την Federal Reserve και άλλες κεντρικές τράπεζες για την καταπολέμηση του πληθωρισμού είναι η αύξηση των επιτοκίων. Η αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να προκαλέσει τεράστιες απώλειες στην αξία του κεφαλαίου για τους ομολογιούχους. Κάποιοι συνέστησαν στους ομολογιούχους να διαπραγματεύονται τις οφειλές τους και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο ή τα ETF.
Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένοι παράγοντες που διακυβεύουν αυτήν την φαινομενικά λογική ανάλυση. Οι αγοραστές ομολόγων δεν είναι ομοιογενείς και τα κίνητρα για την αγορά ομολόγων και άλλων χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων είναι διαφορετικά για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ απ 'ό, τι για άλλους συμμετέχοντες στην αγορά.
Με άλλα λόγια, η Fed δεν αγοράζει απαραίτητα ομόλογα σε περιθωριακή βάση και οι πλήρως υποστηριζόμενες χρεωστικές υποχρεώσεις της αμερικανικής κυβέρνησης δεν εκτίθενται στους ίδιους κινδύνους αθέτησης με τα άλλα περιουσιακά στοιχεία. Επιπρόσθετα, οι προσδοκίες της αγοράς ενδέχεται να τιμολογηθούν στην αγορά ομολόγων εν ευθέτω χρόνω, δημιουργώντας μια κατάσταση όπου οι τιμές αντανακλούν τις αναμενόμενες μελλοντικές συνθήκες και όχι τις τρέχουσες συνθήκες. Αυτό μπορεί να παρατηρηθεί στις ιστορικές αποδόσεις των ομολόγων όταν οι αποδόσεις αυξήθηκαν για αρκετούς μήνες μετά την έναρξη του QE1. Μετά την ολοκλήρωση του QE, οι τιμές αυξήθηκαν και οι αποδόσεις υποχώρησαν. Αυτό είναι το αντίθετο από αυτό που πολλοί υποθέτουν ότι θα συμβούν.
Αυτό αποδεικνύει ότι η αγορά ομολόγων βελτιώνεται με την ποσοτική χαλάρωση; Σίγουρα όχι. Οι περιστάσεις δεν επαναλαμβάνονται με τον ίδιο ακριβώς τρόπο και δεν μπορεί να αξιολογηθεί καμία οικονομική πολιτική υπό κενό. Είναι ακόμη απολύτως πιθανό να αλλάξουν οι προσδοκίες της αγοράς και οι μελλοντικές στρατηγικές QE θα έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στην αγορά ομολόγων.
