Μερικοί επενδυτές ήδη αναπνέουν ανακούφιση, καθώς τα αποθέματα αναπηδούν από το μεγαλύτερο χρηματιστήριο του έτους τη Δευτέρα. Αλλά δεν πρέπει να γίνουν πολύ άνετα. Ο στρατηγός της Nomura, Masanari Takada, προειδοποίησε πρόσφατα τους επενδυτές να στηρίξουν ένα πιθανό "παρεμπόδιση" τύπου Lehman, υποδηλώνοντας ότι η αγορά αυτή την εβδομάδα μπορεί να είναι ο αρχικός τρόμος ενός πολύ μεγαλύτερου οικονομικού σεισμού. Η άνοδος της αστάθειας, που προκλήθηκε από τους φόβους για την κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας, είναι μόνο το πρώτο κύμα.
"Θα προσθέσουμε εδώ ότι το δεύτερο κύμα μπορεί να χτυπήσει πολύ περισσότερο από το πρώτο, όπως ένα μετασεισμό που καταρρέει τον αρχικό σεισμό", ανέφερε η Takada σε σημείωμα στους πελάτες, σύμφωνα με μια πρόσφατη λεπτομερή ιστορία στους Financial Times. "Σε αυτό το σημείο, πιστεύουμε ότι θα ήταν λάθος να απορρίψουμε την πιθανότητα ενός σοκ Lehman σαν απλό κίνδυνο ουράς".
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Αναφερόμενος σε παρελθόντα ιστορικά γεγονότα τον Αύγουστο, η Takada είπε ότι μια άλλη βουτιά στην αγορά θα μπορούσε να λάβει χώρα ήδη από το τέλος του μήνα. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου πωλούνται και οι αλγοριθμικοί έμποροι που ακολουθούν τάσεις εξακολουθούν να βρίσκονται στη διαδικασία εκτόνωσης των bullish συναλλαγών. "Θα περίμενε κανείς ότι ο βραχυπρόθεσμος αγώνας δεν θα είναι παρά ένα ψεύτικο κεφάλι και πιστεύουμε ότι οποιοδήποτε τέτοιο ράλι θα αντιμετωπιστεί καλύτερα ως ευκαιρία πώλησης στο πλαίσιο προετοιμασίας για το δεύτερο κύμα μεταβλητότητας που αναμένουμε ότι θα φτάσει στα τέλη Αυγούστου ή στις αρχές Σεπτεμβρίου », είπε.
Οι τρέχουσες τάσεις συναισθημάτων υποδηλώνουν ότι η εικόνα προσφοράς-ζήτησης για μετοχές επιδεινώνεται και τα θεμελιώδη στοιχεία καταρρέουν. Η ανάκαμψη της Τρίτης θα μπορούσε να είναι σύντομη. "Πάνω απ 'όλα, το πρότυπο του αμερικανικού χρηματιστηριακού κλίματος έρχεται να μοιάζει περισσότερο με την εικόνα του αισθήματος την παραμονή της κατάρρευσης του Lehman Brothers το 2008 που σηματοδότησε την έναρξη της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης", πρόσθεσε η Takada.
Δυστυχώς, η έλλειψη ρευστότητας μπορεί να είναι ακόμη περισσότερο ένα πρόβλημα σε μια κάμψη αυτή τη φορά σε σχέση με μια δεκαετία πριν. Οι κανονισμοί που επιβλήθηκαν μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση περιόρισαν τους παραδοσιακούς διαμορφωτές της αγοράς από το ύψος των συμφωνιών αμφίδρομης διαπραγμάτευσης, κάτι που διαφορετικά θα ήταν διατεθειμένοι να κάνουν. Τα αποθέματα περιουσιακών στοιχείων απλώς δεν είναι αυτά που υπήρχαν. Η πιστοληπτική ικανότητα των αμερικανικών επενδυτών, για παράδειγμα, αυξήθηκε κατά 43% μεταξύ 2007 και 2018, αλλά τα αποθέματα των αντιπροσώπων είναι μόνο το 6% αυτού που ήταν το 2007, σύμφωνα με την JPMorgan Asset Management, σύμφωνα με τους Financial Times.
Με τους αντιπροσώπους περιορισμένους στην ικανότητά τους να αναλάβουν την άλλη πλευρά ενός εμπορίου, οι αγοραστές και οι πωλητές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων σήμερα εξαρτώνται πολύ περισσότερο από μια διπλή σύμπτωση επιθυμιών ή συμφερόντων. Μια τέτοια διπλή σύμπτωση επιθυμιών μπορεί να είναι σποραδική, και σε μια αγορά αρκούδων, όταν όλοι πωλούν, δεν υπάρχει κανείς πρόθυμος να πάρει την άλλη πλευρά του εμπορίου.
Ο κυβερνήτης της Τράπεζας της Αγγλίας, Mark Carney, δήλωσε νωρίτερα το έτος ότι υπήρχαν 30 τρισεκατομμύρια δολάρια συνδεδεμένα με επενδύσεις δύσκολης εμπορικής (δηλαδή μη ρευστοποιήσιμες). Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής σημείωσε παρόμοιες ανησυχίες για αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων και δανείων Μια πρόσφατη έκθεση του Moody's δείχνει ότι ακόμη και υποτιθέμενα ρευστά περιουσιακά στοιχεία, όπως τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs), δεν είναι ανοσοποιημένα σε ξαφνικά εκτεταμένα αιχμές αστάθειας.
Ήδη οι επενδυτές συρρέουν σε ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία καθώς αυξάνονται τα χρυσά και οι εισροές ρευστοποιήσεων από τα ομόλογα μετά από ρεκόρ. Οι διαφορές μεταξύ των υψηλών αποδόσεων ομολόγων και των ομολόγων χωρίς κίνδυνο βρίσκονται πλέον στο μεγαλύτερο εύρος που έχουν μέσα σε τρία χρόνια, καθώς οι επενδυτές αποθαρρύνουν το επικίνδυνο χρέος υπέρ του ασφαλέστερου χρέους. "Η υψηλή απόδοση είναι συχνά το καναρίνι στο ανθρακωρυχείο όταν πρόκειται για ύφεση", δήλωσε ο Max Gokham, επικεφαλής της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων στην Pacific Life Fund Advisors, προσθέτοντας ότι "αν ανησυχείτε για μια οικοδόμηση ύφεσης, θα δείτε πολλά πωλήσεις."
Είναι ενδιαφέρον το γεγονός ότι η πρόσφατη ανοδική πορεία και η αστάθεια στην αστάθεια ήρθε λίγες μέρες μετά από έναν από τους μεγαλύτερους προμηθευτές ρευστότητας - τα επιτόκια της Fed για πρώτη φορά μετά την κρίση. Οι αγορές δεν αντιδρούν σωστά, ερμηνεύοντας την επισήμανση της κοπής Jerome Powell από τον πρόεδρο της Fed, μια "περικοπή στο μέσο του κύκλου" ως περικοπή ενός και μάλιστα. Αυτή η διαφάνεια δεν ενεφάνιζε το είδος της εμπιστοσύνης που οι επενδυτές αναζητούσαν εν μέσω κλιμακωτών εμπορικών εντάσεων και σημείων επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας, έγραψε ο σεβαστός οικονομικός διευθυντής Mohammad El-Erian.
Κοιτάω μπροστά
Η ρευστότητα και η εμπιστοσύνη συσχετίζονται σε μεγάλο βαθμό και οι μεγαλύτεροι προμηθευτές τόσο κατά την τελευταία δεκαετία ήταν κεντρικές τράπεζες. Είτε έχουν αρκετή πυροσβεστική δύναμη στη δεξαμενή για να πολεμήσουν την επόμενη κάμψη σε έναν κόσμο ρεκόρ χαμηλών (ακόμη και αρνητικών) επιτοκίων εξακολουθεί να είναι ένα μεγάλο ερωτηματικό σε αυτό το σημείο. Η ποσοτική χαλάρωση (QE) μπορεί σύντομα να γίνει συμβατική νομισματική πολιτική.
