Εάν μια ασφάλεια διακινεί δημόσια, τότε υπάρχει παράγωγο ή άλλο δευτερευόντως παραπροϊόν της. Βάλτε επιλογές, REITs, ουράνια τόξα και πολλά άλλα. όλα αυτά εξαρτώνται από ένα υποκείμενο αποθεματικό ή από ακίνητα ή ακόμη και από πολλαπλά αποθέματα ή κάτι πέραν αυτού. Συνεπώς, συμβαίνει με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, στα οποία στοιχηματίζετε αν ένα προϊόν θα αυξηθεί ή θα μειωθεί σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία. (Αν και κανένας στην αγορά δεν είναι αρκετά gauche για να το ονομάσει "στοιχηματισμός".) Ο προτιμώμενος όρος της τέχνης είναι "μεταφορά κινδύνου".) Το εν λόγω εμπόρευμα μπορεί να είναι αλλοιώσιμο (π.χ., βοοειδή, σιτάρι) ή όχι (ασήμι, πλατίνα). Μπορεί ακόμη και να είναι άυλο.
Πάρτε το Dow Jones Industrial Average, ή το S & P 500. Ένας δείκτης χρηματιστηριακής αγοράς είναι, στην ουσία, μόνο ένας αριθμός που αντιπροσωπεύει μια συλλογή τιμών των μετοχών που χειρίζονται αριθμητικά. Ο δείκτης είναι μια ποσότητα, αλλά δεν είναι πραγματικά "του" οτιδήποτε μπορείτε να δοκιμάσετε ή να αγγίξετε. Ωστόσο, μπορούμε να προσθέσουμε ένα άλλο επίπεδο αφαίρεσης και να δημιουργήσουμε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για ένα χρηματιστηριακό δείκτη, το αποτέλεσμα του οποίου είναι οι κερδοσκόποι να παίρνουν θέσεις σε ποια κατεύθυνση θα κινηθεί η αγορά γενικά. Με άλλα λόγια, αγοράζοντας ή / και πωλήζοντας έναν αριθμό . Μια σειρά από μεγάλες πολιτιστικές και αντιληπτή σημασία, αλλά, τελικά, ένας αριθμός.
Ακολουθεί ένα παράδειγμα. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπάρχουν για την Dow και εγκαθίστανται στο τέλος του τριμήνου. Στις 15 Οκτωβρίου 2014, ο Dow έκλεισε στις 16.141, 74. (Ακόμη και με ορισμένα από τα στοιχεία που διαπραγματεύονται σε πάνω από $ 100, για κάποιο λόγο ο δείκτης εξακολουθεί να αναφέρεται σε δύο δεκαδικά ψηφία.) Οι επόμενες τέσσερις προσεχείς ημερομηνίες λήξης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι επομένως Δεκέμβριος 2014, Μάρτιος 2015, Ιούνιος 2015 και Σεπτέμβριος 2015.
Από αυτό το γράψιμο βρισκόμαστε σε μια χρονολογικά εντοπισμένη αγορά αρκούδων, με το Dow στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο και 7% από το ολοκαίνουριο zenith του πριν από ένα μήνα. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη Dow αντικατοπτρίζουν τη γενική απαισιοδοξία, την τιμή κλεισίματος του συμβολαίου το Δεκέμβριο του 2014 που διαπραγματεύεται σήμερα στις 16.049. Η απογοήτευση συνεχίζεται μέχρι το 2015: τα υπόλοιπα μεταγενέστερα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται στις 15.936. 15, 850. και 15.760 αντίστοιχα.
15.760 θα ήταν σαφώς μια σημαντική απώλεια. Μήπως η αγορά στην πραγματικότητα θα χάσει άλλο 2, 4% της αξίας της μέχρι το τέλος του προσεχούς καλοκαιριού; Η συλλογική σοφία λέει ναι. Ή πιο συγκεκριμένα, η συλλογική σοφία έχει καθορίσει ότι 15.760 είναι το σημείο στο οποίο οι κερδοσκόποι μαζικά συμφώνησαν να συναντηθούν. Μοιάζει πολύ με ένα σημείο για ένα ποδοσφαιρικό παιχνίδι. Πείτε ότι οι Buccaneers προτιμούν να κτυπήσουν τα Jets 3 την επόμενη εβδομάδα. Ο αριθμός αυτός δεν χρειάζεται να είναι ακριβής αναπαράσταση των σχετικών δυνατοτήτων των ομάδων. Αντίθετα, όταν οι Buccaneers ευνοούνται από το 3, αυτό σημαίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς έχει δεσμεύσει χρήματα στην πρόταση λέγοντας "θα" λέγοντας "δεν θα". Η αδικαιολόγητη απαισιοδοξία ή αισιοδοξία θα διαστρεβλώσει την τιμή.
Πιο θεμελιωδώς, γιατί πράγματι οι επικείμενες τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης τείνουν προς τα κάτω και όχι προς τα πάνω; Ή ακόμα και μόνο να παραμείνει ουδέτερη; Οι συνήθεις ύποπτοι είναι φταίξιμοι - οικονομική αβεβαιότητα, αμελητέα ανάπτυξη, βασικό επίπεδο πολιτικής αναταραχής. Ρίξτε σε άλλα αρνητικά, ανεξάρτητα από το πόσο περιστασιακά είναι στο χρηματιστήριο (π.χ. ISIS, Ebola) και εδώ είμαστε.
Οριστικά, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των μετοχών θα πρέπει να παρακολουθούν τις πραγματικές κινήσεις του δείκτη Αγοράστε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη που παρακολουθεί το Dow ή το S & P 500 και μπορείτε να περιμένετε να πληρώσετε μια συγκεκριμένη τιμή που είναι άμεσα ανάλογη με το επίπεδο του ίδιου του δείκτη. Οι δύο κυμαίνονται σε βήμα, ή κοντά σε αυτό. Αλλά μια τεράστια διαφορά μεταξύ των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματιστηριακών δεικτών και αυτών των κεφαλαίων δείκτη είναι ότι οι πρώτοι δεν λαμβάνουν υπόψη τα μερίσματα. Ένα ταμείο δεικτών, λόγω της πραγματικής κατοχής θέσεων στα διάφορα αποθέματα που αποτελούν τον δείκτη, είναι επιλέξιμο για τα μερίσματα που οι διαχειριστές των εταιρειών αυτών των αποθεμάτων αποφασίζουν να καταβάλουν στους μετόχους. Ένα μέσο ως αφηρημένο, όπως ένα μελλοντικό χρηματιστηριακό δείκτη, δεν κατέχει θέση στα αποθέματα που απαρτίζουν τον δείκτη και, ως εκ τούτου, δεν έχει κανένα δυναμικό για μερίσματα.
Η κατώτατη γραμμή
Από τη φύση τους, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματιστηριακών δεικτών λειτουργούν διαφορετικά από ό, τι συμβατικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για πιο αξιόπιστες κινητές αξίες, όπως βαμβάκι, Όταν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη λήγουν στο τέλος του τριμήνου, οι κάτοχοι των συμβάσεων παραδίδουν… καλά, τίποτα δεν είναι πραγματικά. Μόνο τα κεφάλαια για να διευθετήσει τη σύμβαση. Εάν ο Dow θα έμενα στα 16.000 στο τέλος του προσεχούς Σεπτεμβρίου, ο κάτοχος που αγόρασε μια προθεσμιακή επαφή στο Σεπτέμβριο του 2015 στις 15.760 απολαμβάνει ένα μέτριο κέρδος. Στην πράξη, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί μετοχών αγοράζονται από διαχειριστές χαρτοφυλακίου που απλώς θέλουν να αντισταθμίσουν τυχόν απώλειες. Αλλά αν κρατείται από έναν συντηρητικό διαχειριστή κεφαλαίων ή ένας απερίσκεπτος κερδοσκόπος που αναζητά ένα σκοτεινό νέο εργαλείο για να βυθίσει τα δόντια του, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματιστηριακών δεικτών αποτελούν μια αποτελεσματική μέθοδο μεταφοράς κινδύνου σε μια αγορά που μπορεί να είναι κατ '
