Οι υπάλληλοι των δημόσιων εταιρειών έχουν κατ 'ουσία δύο επιλογές για την αγορά και πώληση των μετοχών των εταιρειών τους. Ο πρώτος είναι η διεξαγωγή των συναλλαγών στην ανοικτή αγορά, με την οποία αγοράζουν ή πωλούν τίτλους μέσω μεσίτη όπως και κάθε άλλος επενδυτής λιανικής. Η δεύτερη επιλογή είναι η διεξαγωγή της συναλλαγής σε συστηματική βάση μέσω αυτού που ονομάζεται σχέδιο 10b5-1. Αυτός ο κανόνας της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) επιτρέπει μια συστηματική μορφή εμπιστευτικής διαπραγμάτευσης που είναι νόμιμη. Ωστόσο, η εμπορική δραστηριότητα που επιτρέπεται μέσω του 10b5-1 μπορεί να είναι επωφελής τόσο για τους εμπλεκόμενους όσο και για τους μεμονωμένους επενδυτές.
Βασικές τακτικές
- Τα στελέχη ή τα στελέχη πρέπει να ακολουθούν συγκεκριμένους κανόνες σχετικά με την αγορά και πώληση μετοχών της εταιρείας, όπως ορίζεται από την SEC.Το άρθρο 10b5 θεσπίστηκε εν μέρει από την SEC για να απαγορεύσει την αγορά ή πώληση κινητών αξιών από εμπιστευματοδόχους βάσει μη δημόσιων πληροφοριών. Το 2000, η SEC ενέκρινε την απόφαση, γνωστή ως 10b5-1 ή 10b5-1 (c), η οποία επιτρέπει την υπεράσπιση του κανόνα της διαπραγμάτευσης εμπιστευτικών πληροφοριών. Η απόφαση 10b5-1 επιτρέπει στους εμπλεκόμενους να δημιουργήσουν ένα εμπορικό σχέδιο πριν από ένα συναλλαγές, με τις οποίες χρησιμοποιείται προκαθορισμένη ημερομηνία ή τιμή για την ενεργοποίηση του εμπορίου.
Κατανόηση του κανόνα 10b5-1
Το άρθρο 10β5 δημιουργήθηκε αρχικά από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το 1934, καθιστώντας παράνομη την εξαπάτηση, την παραπλάνηση ή τη λειτουργία με δόλο κατά τη διεξαγωγή συναλλαγών επί τίτλων και χρηματιστηριακών συναλλαγών σε εθνικά χρηματιστήρια.
Το άρθρο 10β5 θεσπίστηκε επίσης για να απαγορεύσει την αγορά ή την πώληση μιας ασφάλειας με βάση μη δημόσια στοιχεία. Κάθε συναλλαγή που πραγματοποιείται με σημαντικές μη δημόσιες πληροφορίες - που ονομάζονται εμπιστευτικές πληροφορίες - θεωρείται ως εμπιστευτική διαπραγμάτευση και είναι παράνομη σύμφωνα με το άρθρο 10β5 του Κανονισμού.
Εντούτοις, το 2000, η SEC προέβη σε διοικητική απόφαση, γνωστή ως 10b5-1 ή 10b5-1 (c), η οποία επιτρέπει την υπεράσπιση του κανόνα του εμπιστευτικού εμπορίου. Η εμπορική δραστηριότητα επιτρέπεται εφόσον το άτομο μπορεί να διαπιστώσει ότι δεν χρησιμοποιήθηκαν μη εμπιστευτικές πληροφορίες ως βάση για το εμπόριο.
Σχέδιο 10b5-1
Η απόφαση 10b5-1 δημιούργησε μια κατάσταση κατά την οποία οι εμπλεκόμενοι θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα εμπορικό σχέδιο πριν από μια συναλλαγή, εάν ορίσουν μια συγκεκριμένη ημερομηνία ή τιμή για την πραγματοποίηση μιας συναλλαγής (είτε μια αγορά είτε μια πώληση). Μόλις συμβεί το συμβάν, ενεργοποιείται το εμπόριο. Αυτά τα σχέδια συναλλαγών είναι γνωστά ως σχέδια 10b5-1.
Για παράδειγμα, τα στελέχη μπορεί να θέλουν να αγοράσουν μετοχές καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους. Το σχέδιο 10b5-1 τους επιτρέπει να αγοράζουν σταθερό αριθμό μετοχών σε συγκεκριμένες ημερομηνίες, όπως την πρώτη ημέρα συναλλαγών του μήνα. Η συναλλαγή είναι αυτόματη και εκτελείται από μεσίτη. Ο εσωτερικός ή εκτελεστικός θα ήταν ασφαλής από μια παραβίαση της ΑΕΚ, ακόμη και αν είχε πληροφορίες εμπιστευτικές κατά τη στιγμή της πώλησης - όσο το σχέδιο δημιουργήθηκε όταν δεν υπήρχαν σημαντικές μη δημόσιες πληροφορίες.
Μερικές φορές ένα εκτελεστικό μπορεί να θέλει να διαφοροποιήσει τις συμμετοχές του αλλά δεν θέλει να πουλήσει ένα μεγάλο μέρος του αποθέματος σε οποιαδήποτε στιγμή για το φόβο ότι μπορεί να στείλει λάθος μήνυμα στην επενδυτική κοινότητα. Οι επενδυτές παρακολουθούν την αγοραπωλησία εμπιστευτικών πληροφοριών από την αγορά, καθώς συχνά θεωρούνται θετικό σημάδι ότι τα στελέχη πιστεύουν ότι το απόθεμα θα αυξηθεί στο μέλλον. Αντίστροφα, οι πωλήσεις εμπιστευτικών πληροφοριών καταδεικνύουν ότι τα στελέχη πιστεύουν ότι η εταιρεία και η τιμή της μετοχής της ενδέχεται να υπολείπονται στο μέλλον.
Ως αποτέλεσμα, το εκτελεστικό όργανο μπορεί να καταρτίσει σχέδιο που εκκαθαρίζει 1.000 μετοχές το μήνα κατά το επόμενο έτος. Και πάλι, οι συναλλαγές είναι αυτόματες και λαμβάνουν χώρα σε καθορισμένο χρονικό σημείο.
Οφέλη από 10b5-1 Σχέδια για Εσωτερικά και Επενδυτές
Υπάρχουν πολλά πλεονεκτήματα των σχεδίων 10b5-1 τόσο για τους εμπλεκόμενους όσο και για τους μεμονωμένους επενδυτές.
Βελτιώνει τη διαφάνεια
Επειδή το 10b5-1 είναι μια προκαθορισμένη συστηματική μέθοδος συσσώρευσης και πώλησης μετοχών, η κατοχή εμπιστευτικών πληροφοριών καθίσταται λιγότερο σημαντική. Η συστηματική προσέγγιση βοηθά τις καταγγελίες για εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών και την εμπρόσθια λειτουργία μετά την ολοκλήρωση του εμπορίου. Το μπροστινό τρέξιμο είναι όταν κάποιος εισέλθει σε μια συναλλαγή με γνώση των προσωπικών πληροφοριών που μπορεί να επηρεάσει την τιμή της ασφάλειας, με αποτέλεσμα ένα οικονομικό κέρδος. Ένα σχέδιο 10b5-1 βοηθά τα στελέχη να βελτιώσουν τη διαφάνεια γύρω από τις συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών, αποτρέποντας την εμφάνιση ακατάλληλης συμπεριφοράς.
Οι περίοδοι Windows και Blackout γίνονται λιγότερο σχετικές
Πολλές εταιρείες δημιουργούν παράθυρα διαπραγμάτευσης ή χρονικά διαστήματα όταν ένα μεμονωμένο στέλεχος μπορεί να πραγματοποιήσει συναλλαγή μετοχών. Επίσης, οι εταιρείες καθιερώνουν περιόδους συσκότισης, οι οποίες προβλέπουν ότι - κατά τη διάρκεια ορισμένων χρονικών περιόδων - δεν μπορούν να πραγματοποιηθούν συναλλαγές αποθεμάτων.
Ωστόσο, ένα 10b5-1 ουσιαστικά καθιστά αμφότερες αυτές τις στρατηγικές αθέμιτες, καθώς οι συναλλαγές είναι συστηματικές. Με άλλα λόγια, οι συναλλαγές πραγματοποιούνται ανεξάρτητα από το αν το άτομο έχει εμπιστευτικές πληροφορίες (κατά τη στιγμή της συναλλαγής) ή αν η εταιρεία πρόκειται να αναφέρει καλά ή κακά νέα.
Μειώνει την εσφαλμένη ερμηνεία της δραστηριότητας των εμπιστευτικών πληροφοριών
Όταν ένας εμπιστευόμενος αγοράζει ή πωλεί μετοχές στην ανοικτή αγορά, ο νόμος δηλώνει ότι τα εμπορικά στοιχεία πρέπει να δημοσιοποιούνται. Όταν τα εμπορικά δεδομένα αναφέρονται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), τα μεγάλα πρακτορεία ειδήσεων και οι επιχειρήσεις επενδύσεων διαδίδουν τις πληροφορίες στο κοινό.
Δυστυχώς, όταν απελευθερωθούν τα δεδομένα, μπορεί να παρερμηνευτεί. Για παράδειγμα, όταν ένας εμπιστευόμενος πωλεί το απόθεμά του, ορισμένοι επενδυτές μπορούν να συμπεράνουν από τη συναλλαγή ότι δεν στέκονται πλέον πίσω από την εταιρεία. Το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι η αύξηση της δραστηριότητας πώλησης από τους επενδυτές. Στην πραγματικότητα, η πώληση του εμπιστευματοδόχου μπορεί να είναι άσχετη, πράγμα που σημαίνει ότι αντιπροσωπεύει μόνο ένα μικρό τμήμα του ενεργητικού του ατόμου.
Αντίστροφα, οι μικρές αγορές εμπιστευτικών πληροφοριών ερμηνεύονται μερικές φορές ως δείκτης ότι η τρέχουσα τιμή προσφέρει μια καταπληκτική ευκαιρία αγοράς. Οι επενδυτές θα μπορούσαν επίσης να συμπεράνουν ότι ο εμπιστευόμενος γνωρίζει κάποια θετικά νέα για την εταιρεία που πρόκειται να απελευθερωθεί και να σπεύσει να αγοράσει μετοχές για να επωφεληθεί από τις αναμενόμενες ευνοϊκές κινήσεις των τιμών. Στην πραγματικότητα, η πρόθεση του εμπιστευματοδόχου ήταν να αγοράσει απλώς αρκετές δόσεις μετοχών στο μέλλον σε διάφορες τιμές.
Ωστόσο, όταν εφαρμόζεται ένα συστηματικό σχέδιο -όπως στην περίπτωση ενός σχεδίου 10b5-1- οι επενδυτές είναι σε θέση να δουν τις προθέσεις του εμπιστευματοδόχου πιο ξεκάθαρα. Για παράδειγμα, όταν οι εμπλεκόμενοι εκκαθαρίζουν μετοχές σε σταθερά σημεία καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους, οι επενδυτές έχουν επίγνωση του σχεδίου και είναι πιο κατανοητοί ότι ο εμπιστευτικός οργανισμός απλώς διαφοροποιεί τις συμμετοχές του.
Επίσης, η εναπομένουσα αξιοσημείωτη θέση που κατέχει το εμπιστευόμενο αποδεικνύει ότι η εκτελεστική εξουσία εξακολουθεί να έχει εμπιστοσύνη στην εταιρεία. Ως αποτέλεσμα, η δραστηριότητα των εμπλεκομένων δεν οδηγεί σε φρενίτιδα της εμπορικής δραστηριότητας από τους επενδυτές.
Οι επενδυτές ξέρουν τι να περιμένουν και πότε να το προσδοκούν
Η αναφορά δεδομένων εσωτερικών προσώπων μπορεί να παρουσιάσει μια χρονική υστέρηση πριν φτάσει στον μέσο επενδυτή. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς αναθέτει ότι οι αιτήσεις φόρμας 4 που υποβάλλονται όταν πραγματοποιούνται αλλαγές στην ιδιοκτησία πρέπει να κατατεθούν εντός δύο εργάσιμων ημερών από την πραγματοποίηση συναλλαγής. Εντούτοις, η δραστηριότητα μπορεί μερικές φορές να διαρκέσει αρκετές ημέρες πριν την αναφορά στους επενδυτές μέσω ειδησεογραφικών εταιρειών, μεσιτών και υπηρεσιών έρευνας επενδύσεων.
Η εμπορική δραστηριότητα ενδέχεται να έρθει και στους επενδυτές σε περιστασιακούς χρόνους, όπως το απόγευμα της Παρασκευής, όταν πολλοί έμποροι έχουν πάει στο σπίτι τους ή δεν δραστηριοποιούνται. Ο συστηματικός χαρακτήρας ενός σχεδίου 10b5-1 βοηθά τους επενδυτές να γνωρίζουν πότε να περιμένουν τις πωλήσεις και τις αγορές.
