Η Διεθνής Νομισματική Αγορά (IMM) εισήχθη το Δεκέμβριο του 1971 και εφαρμόστηκε επίσημα το Μάιο του 1972, αν και οι ρίζες της μπορούν να εντοπιστούν μέχρι το τέλος του Bretton Woods μέσω της συμφωνίας του Smithsonian του 1971 και της αναστολής της μετατροπής του αμερικανικού δολαρίου σε χρυσό.
Το IMM Exchange δημιουργήθηκε ως ξεχωριστό τμήμα του Χρηματιστηρίου Εμπορευμάτων του Σικάγου και από το 2009 ήταν η δεύτερη μεγαλύτερη προθεσμιακή ανταλλαγή στον κόσμο. Ο πρωταρχικός σκοπός του IMM είναι να διαπραγματεύεται τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης νομισμάτων, ένα σχετικά νέο προϊόν που είχε προηγουμένως μελετηθεί από ακαδημαϊκούς ως έναν τρόπο ανοίγματος μιας ελεύθερα διαπραγματεύσιμης αγοράς συναλλάγματος για τη διευκόλυνση του εμπορίου μεταξύ των εθνών.
Τα πρώτα πειραματικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης περιελάμβαναν συναλλαγές έναντι του δολαρίου ΗΠΑ όπως η βρετανική λίρα, το ελβετικό φράγκο, η γερμανική δεutschmark, το δολάριο του Καναδά, το γιεν Ιαπωνίας και το Σεπτέμβριο του 1974 το γαλλικό φράγκο. Αυτός ο κατάλογος θα επεκταθεί αργότερα για να συμπεριλάβει το δολάριο Αυστραλίας, το ευρώ, τα νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως το ρωσικό ρούβλι, το βραζιλιάνικο πραγματικό, η τουρκική λίρα, το ουγγρικό φιορίνι, το πολωνικό ζλότι, το μεξικάνικο πέσο και το νοτιοαφρικανικό ρήγμα. Το 1992, το γερμανικό ζεύγος deutschmark / japan yen εισήχθη ως το πρώτο συναλλαγματικό νόμισμα συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Αλλά αυτές οι πρώτες επιτυχίες δεν ήρθαν χωρίς τιμή. (Μάθετε πώς μπορείτε να ανταλλάξετε νομίσματα, διαβάστε το Ξεκίνημα σε Futures συναλλάγματος .)
Τα μειονεκτήματα των μελλοντικών συναλλαγματικών ισοτιμιών
Οι προκλητικές πτυχές ήταν ο τρόπος σύνδεσης των αξιών των συμβάσεων συναλλάγματος IMM με τη διατραπεζική αγορά - το κυρίαρχο μέσο διαπραγμάτευσης των νομισμάτων στη δεκαετία του '70 - και τον τρόπο με τον οποίο το IMM θα μπορούσε να είναι η ελεύθερη ανταλλαγή ανταλλαγών που προβλέπεται από ακαδημαϊκούς. Τα μέλη των εκκαθαριστικών εταιρειών ενσωματώθηκαν για να λειτουργούν ως διαιτητές μεταξύ των τραπεζών και του IMM για να διευκολύνουν την εύρυθμη λειτουργία των αγορών μεταξύ περιθωρίων προσφοράς και ζήτησης. Η Continental Bank of Chicago προσλήφθηκε αργότερα ως εκπρόσωπος παράδοσης για συμβάσεις. Αυτές οι επιτυχίες οδήγησαν σε ένα απρόβλεπτο επίπεδο ανταγωνισμού για νέα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.
Το Συμβούλιο Επιλογών Διοίκησης του Σικάγου ανταγωνίστηκε και έλαβε το δικαίωμα να διαπραγματεύεται τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ομολόγων των ΗΠΑ 30 ετών, ενώ το IMM εξασφάλιζε το δικαίωμα να διαπραγματεύεται συμβόλαια σε ευρώ, ένα συμβόλαιο επιτοκίου 90 ημερών που διακανονίστηκε με μετρητά και όχι με φυσική παράδοση. Η Eurodollars έγινε γνωστή ως η "αγορά συναλλάγματος σε ευρώ", η οποία χρησιμοποιείται κυρίως από τον Οργανισμό Εξαγωγών Πετρελαίου (OPEC), ο οποίος πάντα απαιτούσε πληρωμή για πετρέλαιο σε δολάρια ΗΠΑ. Αυτή η πτυχή του διακανονισμού σε μετρητά θα ανοίξει αργότερα το δρόμο για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη, όπως οι διεθνείς δείκτες χρηματιστηριακής αγοράς και ο δείκτης IMM. Ο διακανονισμός με μετρητά θα επέτρεπε επίσης στο IMM να γίνει αργότερα γνωστό ως "αγορά μετρητών" εξαιτίας του εμπορίου του με βραχυπρόθεσμα, ευαίσθητα σε επιτόκια μέσα.
Ένα σύστημα συναλλαγών
Με τον νέο ανταγωνισμό, χρειάστηκε απεγνωσμένα ένα σύστημα συναλλαγών. Η CME και η Reuters Holdings δημιούργησαν το Post Market Trade (PMT) για να επιτρέψουν σε ένα παγκόσμιο ηλεκτρονικό σύστημα αυτοματοποιημένων συναλλαγών να λειτουργήσει ως ενιαία οντότητα εκκαθάρισης και να συνδέσει τα οικονομικά κέντρα του κόσμου όπως το Τόκιο και το Λονδίνο. Σήμερα, το PMT είναι γνωστό ως Globex, το οποίο διευκολύνει όχι μόνο την εκκαθάριση, αλλά και την ηλεκτρονική διαπραγμάτευση για εμπόρους σε όλο τον κόσμο. Το 1975, γεννήθηκαν αμερικανικά δελτία και άρχισαν να διαπραγματεύονται στο IMM τον Ιανουάριο του 1976. Τα συμβόλαια futures T-Bill άρχισαν να διαπραγματεύονται τον Απρίλιο του 1986 με την έγκριση της επιτροπής εμπορικών συναλλαγών μελλοντικών εμπορευμάτων.
Η άνοδος της αγοράς συναλλάγματος
Η πραγματική επιτυχία θα έρθει στα μέσα της δεκαετίας του 1980 όταν οι επιλογές άρχισαν να διαπραγματεύονται σε προθεσμιακές πράξεις συναλλάγματος. Μέχρι το 2003, οι συναλλαγές συναλλάγματος είχαν φτάσει σε μια θεωρητική αξία ύψους 347, 5 δισ. Δολαρίων. (Να γνωρίζετε τους κινδύνους συναλλάγματος, ελέγξτε τον Κίνδυνο συναλλάγματος .)
Η δεκαετία του 1990 ήταν περίοδος εκρηκτικής ανάπτυξης για τον IMM λόγω τριών παγκόσμιων γεγονότων:
- Βασιλεία Ι τον Ιούλιο του 1988
Οι 12 εθνικοί κυβερνήτες της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας συμφώνησαν να τυποποιήσουν τις κατευθυντήριες γραμμές για τις τράπεζες. Το κεφάλαιο της τράπεζας έπρεπε να είναι ίσο με το 4% του ενεργητικού. (Για ανάγνωση στο παρασκήνιο, βλέπε Η Συμφωνία της Βασιλείας ενισχύει τις τράπεζες; )
1992 Ενιαία Ευρωπαϊκή Πράξη
Αυτό όχι μόνο επέτρεψε την ελεύθερη κυκλοφορία κεφαλαίων σε όλα τα εθνικά σύνορα, αλλά και επέτρεψε σε όλες τις τράπεζες να ενσωματωθούν σε οποιοδήποτε έθνος της ΕΕ.
Βασιλεία ΙΙ
Αυτό αποσκοπεί στον έλεγχο του κινδύνου, αποτρέποντας τις απώλειες, η υλοποίησή του εξακολουθεί να είναι έργο σε εξέλιξη. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τη συμφωνία της Βασιλείας ΙΙ για τη φρουρά κατά των οικονομικών κλυδωνισμών .)
Ο ρόλος μιας τράπεζας είναι να διοχετεύει κεφάλαια από καταθέτες σε δανειολήπτες. Με αυτές τις ειδησεογραφικές πράξεις, οι καταθέτες θα μπορούσαν να είναι κυβερνήσεις, κυβερνητικές υπηρεσίες και πολυεθνικές εταιρείες. Ο ρόλος των τραπεζών σε αυτή τη νέα διεθνή σκηνή εξερράγη προκειμένου να ικανοποιηθούν οι απαιτήσεις χρηματοδότησης των κεφαλαιακών απαιτήσεων, οι νέες δομές δανείων και οι νέες δομές επιτοκίων, όπως τα επιτόκια δανεισμού μιας ημέρας. όλο και περισσότερο, το IMM χρησιμοποιήθηκε για όλες τις χρηματοδοτικές ανάγκες.
Επιπλέον, εισήχθη ένας μεγάλος αριθμός νέων μέσων διαπραγμάτευσης, όπως ανταλλαγές χρηματαγοράς για να κλειδώσουν ή να μειώσουν το κόστος δανεισμού και ανταλλαγές για διαιτησία έναντι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ή κινδύνου αντιστάθμισης κινδύνου. Οι ανταλλαγές νομισμάτων δεν θα εισαχθούν πριν από τη δεκαετία του 2000. (Μάθετε πώς τα εργαλεία μεγεθύνουν τα κέρδη και τις απώλειές σας, διαβάστε το F orex Leverage: Ένα διπλό σπαθί .)
Χρηματοοικονομικές κρίσεις και ρευστότητα
Σε καταστάσεις χρηματοπιστωτικής κρίσης, οι κεντρικοί τραπεζίτες πρέπει να παρέχουν ρευστότητα για τη σταθεροποίηση των αγορών, επειδή ο κίνδυνος μπορεί να διαπραγματεύεται με ασφάλιστρα σε επιτόκια μιας τράπεζας, που ονομάζονται χρηματικά επιτόκια, που οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν μπορούν να ελέγξουν. Οι κεντρικοί τραπεζίτες στη συνέχεια παρέχουν ρευστότητα στις τράπεζες, οι οποίες εμπορεύονται και ελέγχουν τα επιτόκια. Αυτά ονομάζονται συμφωνίες επαναγοράς (repo) και διακινούνται μέσω του IMM. Οι αγορές ρευστότητας επιτρέπουν στους συμμετέχοντες να πραγματοποιούν ταχεία αναχρηματοδότηση στη διατραπεζική αγορά ανεξάρτητα από τα πιστωτικά όρια για τη σταθεροποίηση του συστήματος. Ο δανειολήπτης δεσμεύει τιτλοποιημένα περιουσιακά στοιχεία όπως τα αποθέματα σε αντάλλαγμα για μετρητά για να επιτρέψει τη συνέχιση των εργασιών του.
Ασιατικές αγορές χρήματος και το IMM
Οι ασιατικές χρηματαγορές συνδέονται με το IMM επειδή οι ασιατικές κυβερνήσεις, τράπεζες και επιχειρήσεις χρειάζονται για να διευκολύνουν τις επιχειρήσεις και το εμπόριο με ταχύτερο τρόπο και όχι να δανείζονται καταθέσεις σε δολάρια ΗΠΑ από ευρωπαϊκές τράπεζες. Οι ασιατικές τράπεζες, όπως και οι ευρωπαϊκές τράπεζες, επιβαρύνονταν με καταθέσεις σε δολάρια, επειδή όλες οι συναλλαγές ήταν ονομαστικές σε δολάρια ως αποτέλεσμα της κυριαρχίας του δολαρίου. Επομένως, απαιτούνται επιπλέον συναλλαγές για τη διευκόλυνση του εμπορίου σε άλλα νομίσματα, ιδίως σε ευρώ. Η Ασία και η ΕΕ θα συνεχίσουν να μοιράζονται όχι μόνο μια έκρηξη του εμπορίου αλλά και δύο από τα πιο ευρέως διατιθέμενα παγκόσμια νομίσματα στο IMM. Για το λόγο αυτό, το ιαπωνικό γιεν είναι εισηγμένο σε δολάρια ΗΠΑ, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ είναι δεδουλευμένα με βάση τον Δείκτη IMM, έναν ρόλο του τριμηνιαίου LIBOR.
Η βάση του δείκτη IMM των 100 αφαιρείται από το τρίμηνο LIBOR για να εξασφαλίσει ότι οι τιμές προσφοράς είναι χαμηλότερες από την τιμή αγοράς. Πρόκειται για συνήθεις διαδικασίες που χρησιμοποιούνται σε άλλα ευρέως διαπραγματεύσιμα μέσα στο IMM για την εξασφάλιση της σταθεροποίησης της αγοράς.
Τελικές σημειώσεις
Από τον Ιούνιο του 2000, το IMM μεταπήδησε από μη κερδοσκοπική εταιρεία σε εταιρία με κέρδη, ιδιότητα μέλους και μετόχου. Ανοίγει για διαπραγμάτευση στις 8:20 Ανατολική Ώρα για να αντανακλά τις σημαντικές οικονομικές απελευθερώσεις των ΗΠΑ που αναφέρθηκαν στις 8:30 π.μ. Οι τράπεζες, οι κεντρικοί τραπεζίτες, οι πολυεθνικές εταιρείες, οι έμποροι, οι κερδοσκόποι και άλλα ιδρύματα χρησιμοποιούν όλα τα διάφορα προϊόντα τους για να δανείζουν, δανείζουν, εμπορεύονται, κερδίζουν, χρηματοδοτούν, κερδοσκοπούν και αντισταθμίζουν τους κινδύνους.
