Τι είναι το μοντέλο Lintner;
Το 1956, ο John Lintner, καθηγητής Οικονομικών και Διοίκησης Επιχειρήσεων του Πανεπιστημίου του Χάρβαρντ, πρότεινε το μοντέλο Lintner για την εταιρική πολιτική μερισμάτων, το οποίο επικεντρώθηκε σε δύο βασικές έννοιες:
- Ο λόγος αποπληρωμής στόχου μιας επιχείρησης Η ταχύτητα με την οποία προσαρμόζονται τα τρέχοντα μερίσματα στον στόχο
Βασικές τακτικές
- Το μοντέλο Lintner είναι ένας οικονομικός τύπος για τον προσδιορισμό της βέλτιστης πολιτικής μερισμάτων για μια επιχείρηση. Το μοντέλο επικεντρώνεται στον λόγο πληρωμής του μεριδίου στόχου και στον χρόνο που απαιτείται για να αποδειχθεί σταθερό το αυξημένο μερίδιο. Με βάση το μοντέλο, το διοικητικό συμβούλιο μιας εταιρείας να αξιολογήσει εύκολα την αποτελεσματικότητα της πολιτικής της για τα μερίσματα.
Η φόρμουλα για το μοντέλο Lintner είναι
Ο ακόλουθος τύπος περιγράφει την πληρωμή μερισμάτων μιας ώριμης εταιρείας:
Το Μοντέλο του Lintner. Investopedia
Που:
- Το μέρισμα t είναι το μέρισμα κατά το χρόνο t, η μεταβολή από το προηγούμενο μέρισμα κατά την περίοδο (t - 1) PAC <1 είναι ένας συντελεστής μερικής προσαρμογήςk είναι ένα σταθερό t είναι ο όρος σφάλματος
Κατανόηση του μοντέλου Lintner
Το 1956, ο John Lintner ανέπτυξε αυτό το μοντέλο μερισμάτων μέσω επαγωγικής έρευνας με 28 μεγάλες, δημόσιες κατασκευαστικές εταιρείες. Σήμερα, παρόλο που ο Lintner πέθανε πριν από χρόνια, το πρότυπό του παραμένει το αποδεκτό σημείο εκκίνησης για να κατανοήσουμε πώς συμπεριφέρονται τα μερίσματα των εταιρειών με την πάροδο του χρόνου.
Η Lintner παρατήρησε τις ακόλουθες σημαντικές πτυχές των εταιρικών πολιτικών μερισμάτων:
- Οι εταιρείες τείνουν να καθορίζουν μακροπρόθεσμους δείκτες μερισμάτων προς κέρδη ανάλογα με το ποσό των θετικών έργων καθαρού υπολοίπου (NPV) που έχουν στη διάθεσή τους. Οι αυξήσεις των εσόδων δεν είναι πάντοτε βιώσιμες. Ως αποτέλεσμα, η πολιτική για τα μερίσματα δεν θα αλλάξει ουσιαστικά έως ότου τα διευθυντικά στελέχη διαπιστώσουν ότι τα νέα επίπεδα κερδών είναι βιώσιμα.
Ενώ όλες οι εταιρείες επιθυμούν να διατηρήσουν μια σταθερή πληρωμή μερισμάτων για να μεγιστοποιήσουν τον πλούτο των μετόχων, οι φυσικές διακυμάνσεις των επιχειρήσεων υποχρεώνουν τις εταιρείες να προβάλλουν τα μερίσματα μακροπρόθεσμα, με βάση το στόχο αποπληρωμής τους.
Από τη φόρμουλα της Lintner, το διοικητικό συμβούλιο μιας εταιρείας βασίζει έτσι τις αποφάσεις της για μερίσματα στο τρέχον καθαρό εισόδημα της επιχείρησης, αλλά τις προσαρμόζει για ορισμένες συστημικές κρίσεις, προσαρμόζοντάς τις σταδιακά στις μεταβολές του εισοδήματος με την πάροδο του χρόνου.
Το μοντέλο Lintner και ο καθορισμός εταιρικών μερισμάτων
Το διοικητικό συμβούλιο μιας εταιρείας καθορίζει τη μερισματική πολιτική, συμπεριλαμβανομένου του επιτοκίου πληρωμής και της ημερομηνίας (ημερομηνιών) διανομής. Αυτή είναι μια περίπτωση κατά την οποία οι μέτοχοι δεν μπορούν να ψηφίσουν σχετικά με αυτό το εταιρικό μέτρο (σε αντίθεση με περιπτώσεις όπως συγχώνευση ή εξαγορά, και πρόσθετα κρίσιμα ζητήματα όπως η αποζημίωση της εκτελεστικής εξουσίας).
Οι τρεις κύριες προσεγγίσεις της πολιτικής εταιρικής διανομής είναι οι εξής:
- Η υπολειπόμενη προσέγγιση, κατά την οποία οι πληρωμές μερισμάτων προέρχονται από τα υπόλοιπα ή τα υπόλοιπα των ιδίων κεφαλαίων μόνο μετά την εκπλήρωση συγκεκριμένων κεφαλαιακών απαιτήσεων του έργου. (Σε τέτοιες περιπτώσεις, οι εταιρείες βασίζονται σε εγχώρια ίδια κεφάλαια για τη χρηματοδότηση νέων έργων.) Οι εταιρείες που χρησιμοποιούν την μέθοδο υπολειμματικών μερισμάτων προσπαθούν συνήθως να διατηρήσουν ισορροπία στις σχέσεις χρέους προς ίδια κεφάλαια πριν προχωρήσουν σε τυχόν διανομές. Η προσέγγιση σταθερότητας, συχνά θέτει τριμηνιαία μερίσματα σε ένα κλάσμα των ετήσιων κερδών. Αυτό μειώνει την αβεβαιότητα για τους επενδυτές και τους παρέχει μια σταθερή πηγή εισοδήματος. Ένα υβρίδιο τόσο της υπολειμματικής προσέγγισης όσο και της προσέγγισης σταθερότητας, στην οποία το διοικητικό συμβούλιο μιας εταιρείας βλέπει τον δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια ως μακροπρόθεσμο στόχο. Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι εταιρείες συνήθως αποφασίζουν για ένα μερισματικό τίμημα που είναι ένα σχετικά μικρό μέρος του ετήσιου εισοδήματος και μπορεί να διατηρηθεί εύκολα, καθώς και μια επιπλέον πληρωμή μερίσματος για διανομή μόνο όταν το εισόδημα υπερβαίνει τα γενικά επίπεδα.
