Τα οχήματα ειδικού σκοπού (SPV) έχουν χρησιμοποιηθεί ευρέως ως μέσο τιτλοποίησης περιουσιακών στοιχείων που βασίζονται σε περιουσιακά στοιχεία. Από τη δεκαετία του 1980, οι μεγάλες χρηματοδοτικές εταιρείες έχουν βασιστεί σε SPV και παρόμοια προϊόντα για να κατανείμουν τον κίνδυνο και να μεταφέρουν υποχρεώσεις από τους ισολογισμούς τους. Η Μεγάλη ύφεση επανέφερε ανησυχίες στη χρηματοπιστωτική αγορά για τους πιθανούς κινδύνους μετά την μετατροπή των τραπεζών υποθηκών σε τίτλους και την πώλησή τους σε επενδυτές με τη μορφή SPV. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα σχετικά με αυτά τα οχήματα, πώς λειτουργούν και τι καθιστά τις επενδύσεις που βασίζονται στην ιδιοκτησία κοινές στα SPV.
Βασικές τακτικές
- Ένα όχημα ειδικού σκοπού είναι μια ορφανή εταιρεία που δημιουργήθηκε για να απομονώσει τους κινδύνους και να αναδιανείμει τα περιουσιακά στοιχεία στους επενδυτές. Οι επενδύσεις σε ακίνητα είναι συνήθως διαθέσιμες σε ειδικά οχήματα ιδιοκτησίας. Οι εταιρείες μπορούν να μεταβιβάσουν την ιδιοκτησία σε SPV και να πουλήσουν αυτή την οντότητα, αντί για φόρο πωλήσεων ακινήτων. Οι τράπεζες μπορούν να πωλούν περιουσιακά στοιχεία ενυπόθηκων δανείων σε SPVs, μειώνοντας τη μόχλευση στους δικούς τους ισολογισμούς.
Τι είναι ένα όχημα ειδικού σκοπού (SPV);
Ένα όχημα ειδικού σκοπού είναι μια ορφανή εταιρεία που δημιουργήθηκε για να αποσυνθέσει και να απομονώσει τους κινδύνους σε υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και να τα αναδιανείμει στους επενδυτές. Αυτά τα οχήματα, τα οποία ονομάζονται επίσης εταιρείες ειδικού σκοπού (SPE), έχουν τις δικές τους υποχρεώσεις, περιουσιακά στοιχεία και υποχρεώσεις εκτός της μητρικής εταιρείας.
Τα οχήματα ειδικού σκοπού έχουν τις δικές τους υποχρεώσεις, περιουσιακά στοιχεία και υποχρεώσεις εκτός της μητρικής εταιρείας.
Τα SPV μπορούν να εκδίδουν ομόλογα για τη συγκέντρωση πρόσθετου κεφαλαίου με ευνοϊκότερα χρεωστικά επιτόκια. Επίσης, δημιουργούν ένα πλεονέκτημα με την επίτευξη εξωλογιστικής αντιμετώπισης για λόγους φορολογίας και χρηματοοικονομικής πληροφόρησης για μια μητρική εταιρεία.
Τα SPVs θεωρούνται ως απομακρυσμένες εταιρείες πτώχευσης. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει ελάχιστη ή μηδενική επίπτωση στη μητρική εταιρεία εάν χρεοκοπήσει και αντίστροφα. Ως εκ τούτου, έχουν σχεδιαστεί για την προστασία των δύο εταιρειών από την αφερεγγυότητα.
Πώς λειτουργούν τα οχήματα ειδικού σκοπού
Το ίδιο το SPV ενεργεί ως θυγατρική μιας μητρικής εταιρείας, η οποία πωλεί περιουσιακά στοιχεία εκτός του ισολογισμού της στο SPV. Το SPV γίνεται έμμεση πηγή χρηματοδότησης για την αρχική εταιρεία, προσελκύοντας ανεξάρτητους επενδυτές μετοχών για να βοηθήσουν στην αγορά χρεών. Αυτό είναι πολύ χρήσιμο για τα μεγάλα πιστωτικά στοιχεία, όπως τα στεγαστικά δάνεια υψηλού κινδύνου.
Δεν είναι όλα τα SPV δομημένα με τον ίδιο τρόπο. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα SPV είναι συχνά εταιρείες περιορισμένης ευθύνης (LLC). Μόλις η LLC αγοράσει τα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία από τη μητρική της εταιρεία, κανονικά συγκεντρώνει τα περιουσιακά στοιχεία σε δόσεις και τα πωλεί για να καλύψει τις συγκεκριμένες προτιμήσεις πιστωτικού κινδύνου διαφόρων τύπων επενδυτών.
Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για τους οποίους δημιουργούνται SPV. Παρέχουν προστασία για τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις μιας μητρικής εταιρείας, καθώς και προστασία από την πτώχευση και την αφερεγγυότητα. Αυτές οι οντότητες μπορούν επίσης να έχουν έναν εύκολο τρόπο να αντλήσουν κεφάλαια. Οι SPV έχουν επίσης περισσότερη λειτουργική ελευθερία επειδή δεν επιβαρύνονται με τόσους κανονισμούς όπως η μητρική εταιρεία.
Πώληση μιας επένδυσης σε ακίνητα σε ένα SPV
Οι επενδύσεις σε ακίνητα είναι συνήθως διαθέσιμες σε ειδικά οχήματα. Στις περισσότερες περιπτώσεις, μια εταιρεία μπορεί να δημιουργήσει ένα SPV προκειμένου να μειώσει τις φορολογικές επιπτώσεις που απορρέουν από την πώληση ακινήτων. Για παράδειγμα, μια εταιρεία μπορεί να μεταφέρει ένα ακίνητο σε ένα SPV, εάν ο φόρος επί των πωλήσεων είναι υψηλότερος από τον φόρο κεφαλαιουχικών κερδών. Εάν και όταν η μητρική εταιρεία αποφασίσει να διαθέσει το περιουσιακό στοιχείο, μπορεί να διαθέσει το SPV προς πώληση αντί για το ίδιο το ακίνητο. Αυτό καθιστά την εταιρεία υπεύθυνη για τον φόρο κεφαλαιουχικών κερδών και όχι τον φόρο επί των ακινήτων.
Ακολουθεί ένα άλλο σενάριο που αποδεικνύει γιατί οι επενδύσεις σε ακίνητα είναι ελκυστικές συμμετοχές σε ένα SPV. Μια τράπεζα χορηγεί δάνειο για ένα ακίνητο και αναλαμβάνει τον πιστωτικό κίνδυνο. Η υποθήκη είναι ένα περιουσιακό στοιχείο της τράπεζας. Αντί να διατηρεί το περιουσιακό στοιχείο και να λαμβάνει βραδεία πληρωμή τόκων, η τράπεζα δημιουργεί ένα SPV και το πωλεί το ενυπόθηκο ενεργητικό. Ως εκ τούτου, ο ισολογισμός της τράπεζας φαίνεται λιγότερο επιδέξιος και μειώνει τον άμεσο πιστωτικό κίνδυνο.
