Ποιες είναι οι κυριότερες μόνο λωρίδες (PO γραμμές);
Οι κύριες λωρίδες μόνο (λωρίδες PO) είναι μια ασφάλεια σταθερού εισοδήματος, στην οποία ο κάτοχος λαμβάνει το τμήμα μη μεροληπτών τόκων των μηνιαίων πληρωμών για το υποκείμενο αποθεματικό δανείων. Κύρια λωρίδες δημιουργούνται μόνο όταν τα δάνεια συγκεντρώνονται σε τίτλους και στη συνέχεια χωρίζονται σε δύο τύπους. Ένας τύπος είναι η λωρίδα ενδιαφέροντος μόνο (IO) που τροφοδοτεί τους επενδυτές με τους τόκους από κάθε υποκείμενη πληρωμή. Ο άλλος τύπος είναι η κύρια μόνο λωρίδα όπου ο επενδυτής παίρνει το μέρος της πληρωμής που προορίζεται για την πραγματική πληρωμή στο υπόλοιπο του δανείου.
Μολονότι μπορεί να δημιουργηθούν μόνο κυριότερες λωρίδες από οποιαδήποτε εγγύηση που υποστηρίζεται από χρέη, ο όρος συνδέεται στενότερα με τίτλους που εξασφαλίζονται με ενυπόθηκο δανεισμό (MBS). Οι ενυπόθηκοι τίτλοι που χωρίζονται σε ταινίες PO και IO αναφέρονται ως απογυμνωμένο MBS. Οι επενδυτές σε ταινίες PO επωφελούνται από ταχύτερες αποπληρωμές και ταυτόχρονα προστατεύονται από τον κίνδυνο συστολής. Αυτό σημαίνει ότι, σε αντίθεση με ένα συνηθισμένο ομολογιακό ή παραδοσιακό MBS, ο επενδυτής της PO θα επωφεληθεί από μειώσεις του επιτοκίου καθώς τα δάνεια είναι πιθανό να εξοφληθούν γρηγορότερα.
Βασικές τακτικές
- Μία κύρια λωρίδα (PO) είναι το τμήμα μιας απογυμνωμένης MBS, όπου ο κάτοχος λαμβάνει μόνο τις πληρωμές κεφαλαίου. Το άλλο μέρος μιας απογυμνωμένης MBS είναι μια ζώνη συμφερόντων (IO). Οι κάτοχοι ταινιών PO προτιμούν να έχουν το κεφάλαιο τους να επιστρέφουν γρήγορα, όπως όταν οι δανειζόμενοι ενυπόθηκων δανείων πραγματοποιούν πρόσθετες πληρωμές, αναχρηματοδοτούν ή μειώνουν τα επιτόκια (γεγονός που τείνει να αυξήσει την αναχρηματοδότηση). Ο κάτοχος ταινιών ΙΟ προτιμά εάν τα επιτόκια παραμείνουν σταθερά ή αυξηθούν και οι δανειολήπτες υποθηκών δεν κάνουν πρόσθετες πληρωμές, καθώς αυτό θα μειώσει τους τόκους που λαμβάνει ο κάτοχος.
Κατανόηση μόνο των κύριων λωρίδων (ταινίες PO)
Κυριότερα μόνο λωρίδες δημιουργήθηκαν για να προσελκύσουν έναν συγκεκριμένο επενδυτή με βάση την άποψή του για το περιβάλλον επιτοκίων. Τα υποθήκες είναι ευαίσθητα στις μεταβολές του επιτοκίου, επειδή οι δανειολήπτες έχουν την επιλογή να αναχρηματοδοτήσουν αν το τρέχον επιτόκιο είναι χαμηλότερο από το επιτόκιο που πληρώνουν για την υποθήκη τους. Όταν ένας δανειολήπτης μπορεί να εξοικονομήσει χρήματα με αναχρηματοδότηση σε χαμηλότερο επιτόκιο, η υποθήκη στο MBS αποπληρώνεται στο πλαίσιο της αναχρηματοδότησης.
Αυτός ο κίνδυνος προπληρωμής είναι σημαντικός να ληφθεί υπόψη κατά την αξιολόγηση ενός παραδοσιακού MBS, καθώς ο κάτοχος θέλει να πάρει όσες πληρωμές και όσο το δυνατόν μεγαλύτερο ενδιαφέρον από κάθε δάνειο. Ένα αποκομμένο MBS, ωστόσο, δεν είναι ένα παραδοσιακό MBS. Μια απογυμνωμένη MBS επιτρέπει στους επενδυτές να κάνουν διαφορετικά στοιχήματα εντός της ίδιας ομάδας υποθηκών. Ο επενδυτής IO θα θέλει πολλές πληρωμές τόκων που σημαίνει ότι προτιμούν εάν οι δανειολήπτες στεγαστικών δανείων δεν πληρώνουν τα δάνειά τους νωρίς. Ο επενδυτής PO παίρνει μόνο την αρχή, έτσι θέλουν το δάνειο να πληρώσει το συντομότερο δυνατό.
Μόνο βασικές λωρίδες (PO) λωρίδες έναντι λωρίδων μόνο ενδιαφέροντος (IO)
Όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά και η προπληρωμή εντός ενός MBS είναι υψηλή, μόνο οι κύριες λωρίδες απολαμβάνουν μεγαλύτερη απόδοση. Οι επενδυτές που κατέχουν ταινίες PO θα βλέπουν πάντα μόνο την ονομαστική αξία της επένδυσής τους, οπότε επωφελούνται όταν μειώνεται ο χρόνος που δαπανάται στην επένδυση. Οι λωρίδες PO πωλούνται με έκπτωση στην ονομαστική τους αξία, επομένως υπάρχει μια απόδοση που ενσωματώνεται. Η απόδοση αυξάνεται αν ο εντολοδόχος εισπράττει σε μικρότερο χρονικό διάστημα. Για παράδειγμα, αν κάνετε το δάνειο 3% ετησίως, αλλά το άτομο πληρώνει το 3% σε μόλις έξι μήνες, η απόδοση σας έχει διπλασιαστεί ουσιαστικά επειδή κάνατε τα χρήματά σας στο μισό χρόνο που αναμενόταν.
Μόνο οι κάτοχοι ταινιών ενδιαφέροντος θέλουν να δουν την αντίθετη κατάσταση. Επιθυμούν να δουν τα επιτόκια στο ίδιο ή υψηλότερο επίπεδο, ώστε οι κάτοχοι υποθηκών στην πισίνα να συνεχίζουν να καταβάλλουν πληρωμές (συμπεριλαμβανομένων των τόκων) για το τρέχον δάνειο τους, αντί να προσπαθούν να αναχρηματοδοτήσουν ένα νέο.
Στην πράξη, οι κάτοχοι ταινιών IO και PO δεν είναι αναγκαστικά σε αντίθεση, και πολλοί επενδυτές μπορεί να κρατήσουν κάποιο μίγμα και των δύο. Μια απογυμνωμένη MBS μπορεί να προσαρμοστεί έτσι ώστε ένας επενδυτής να μπορεί να εκτεθεί σε αυξανόμενα επιτόκια μέσω ταινιών IO, για παράδειγμα διατηρώντας παράλληλα μέρος της επένδυσης στις ταινίες PO για να αντισταθμίσει την απροσδόκητη αντιστροφή.
Παράδειγμα μόνο λωρίδας Αρχή (PO)
Μια εγγύηση που υποστηρίζεται από ενυπόθηκα δάνεια θα περιλαμβάνει συνήθως πολλά ενυπόθηκα δάνεια συσκευασμένα μαζί. Στη συνέχεια, το MBS αγοράζεται και πωλείται μεταξύ των μερών, ή μπορεί να αφαιρεθεί σε PO και IO, τότε αυτά τα μεμονωμένα χρεόγραφα μπορούν να αγοραστούν και να πωληθούν.
Ας υποθέσουμε για μια στιγμή ότι ένα MBS έχει μόνο μία $ 1 υποθήκη. Η ίδια ιδέα ισχύει όταν ήταν 1.000 x 100.000 υποθήκες, 10.000 x δάνεια 10.000 δολάρια, ή εκατοντάδες δολάρια υποθήκες. Η μόνη διαφορά είναι ότι με περισσότερα δάνεια, αν λίγοι άνθρωποι αθέτησης δεν έχουν μεγάλο αντίκτυπο σε ολόκληρη την ασφάλεια. Εάν υπάρχουν λίγα στεγαστικά δάνεια στην πισίνα, ακόμη και μία αθέτηση θα μπορούσε να έχει μεγάλο αντίκτυπο στην απόδοση του MBS.
Εάν το MBS έχει διαχωριστεί σε στοιχεία IO και PO, όταν οι οφειλέτες δανείου πληρώνουν τόκους επί του δανείου, οι κάτοχοι ΙΟ λαμβάνουν την εισροή μετρητών και όταν ο δανειολήπτης πληρώνει την αρχή, ο κάτοχος της ΤΠ λαμβάνει την εισροή μετρητών από αυτό.
Η πληρωμή ενυπόθηκου δανείου ή δανείου είναι ένας συνδυασμός κεφαλαίου και τόκου. Ας υποθέσουμε ότι στην υποθήκη $ 1 εκατομμύριο η πληρωμή είναι $ 6.500 το μήνα. Κατά τα πρώτα χρόνια η υποθήκη καταβάλλεται, περισσότερο από το ήμισυ της πληρωμής είναι πιθανό να είναι τόκος και η αρχή του άλλου μέρους. Με το πέρασμα του χρόνου, καταβάλλονται περισσότερα κεφάλαια με κάθε πληρωμή και λιγότερο τόκοι. Ως εκ τούτου, οι κάτοχοι IO τείνουν να έχουν μεγαλύτερες εισροές μετρητών κατά τα προηγούμενα έτη της υποθήκης και μικρότερες εισροές στα επόμενα χρόνια. Ο κάτοχος ΤΠ παίρνει μικρότερες εισροές ταμειακών εισπράξεων στα πρώτα χρόνια αλλά αυξάνεται σταδιακά όσο περνά ο χρόνος.
Εάν τα επιτόκια αυξάνονται ή παραμένουν σταθερά, ο δανειολήπτης ενυπόθηκων δανείων είναι λιγότερο πιθανό να αναχρηματοδοτήσει και είναι πιο πιθανό να συνεχίσει να πληρώνει το τρέχον επιτόκιο ενυπόθηκων δανείων. Αυτό ευνοεί τους κατόχους IO.
Εάν τα επιτόκια μειωθούν, ο δανειολήπτης ενυπόθηκων δανείων έχει περισσότερο κίνητρο να αναχρηματοδοτήσει την υποθήκη με χαμηλότερο επιτόκιο. Όταν συμβεί αυτό, το αρχικό δάνειο αποπληρώνεται από την τράπεζα και εκδίδεται νέο δάνειο. Αυτό ευνοεί τον κάτοχο της ΤΠ, δεδομένου ότι αυξάνει σημαντικά την ταχύτητα με την οποία λαμβάνει το κεφάλαιο / κύριό του.
