Τι είναι ένα αντίστροφο μετατρέψιμο ομολόγων (RCB);
Ένα αντίστροφο μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο (RCB) είναι ένα ομολογιακό δάνειο που μπορεί να μετατραπεί σε μετρητά, χρέη ή ίδια κεφάλαια κατά την κρίση του εκδότη σε καθορισμένη ημερομηνία. Ο εκδότης έχει δικαίωμα επιλογής κατά την ημερομηνία λήξης είτε να εξαγοράσει τα ομόλογα σε μετρητά είτε να παραδώσει προκαθορισμένο αριθμό μετοχών.
ΚΥΡΙΑ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ
- Ένα αντίστροφο μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο (RCB) είναι ένα ομολογιακό δάνειο που μπορεί να μετατραπεί σε μετρητά, χρέη ή ίδια κεφάλαια κατά την κρίση του εκδότη σε καθορισμένη ημερομηνία. Το σημαντικότερο πλεονέκτημα των RCBs είναι τα υψηλά ποσοστά τους. Τα RCB έχουν περίπλοκα χαρακτηριστικά που προστατεύουν τους εκλεπτυσμένους εκδότες ομολόγων εις βάρος των λιγότερο ενημερωμένων επενδυτών. Κατά γενικό κανόνα, οι επενδυτές δεν πρέπει να αγοράζουν αντιστρεπτέες μετατρέψιμες ομολογίες εκτός αν θα ήταν άνετα να κατέχουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.
Κατανόηση των Αντιστρέψιμων Μετατρέψιμων Ομολόγων (RCBs)
Ένα μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο έχει ενσωματωμένο δικαίωμα αγοράς που δίνει στους ομολογιούχους το δικαίωμα να μετατρέψουν τα χρεόγραφα τους σε ίδια κεφάλαια σε δεδομένη χρονική στιγμή για έναν προκαθορισμένο αριθμό μετοχών στην εκδότρια εταιρεία. Η απόδοση σε ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι συνήθως χαμηλότερη από την απόδοση ομοειδούς ομολόγου χωρίς το μετατρέψιμο δικαίωμα προαίρεσης επειδή η ενσωματωμένη επιλογή δίνει στον κάτοχο ομολόγων πρόσθετη ανοδική πορεία. Ένας άλλος τύπος ομολόγου με ενσωματωμένο μετατρέψιμο δικαίωμα είναι το αντίστροφο μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο.
Το αντίστροφο μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο (RCB) έχει μια ενσωματωμένη δικαίωμα πώλησης που δίνει στον δανειολήπτη ή τον εκδότη ομολογιών το δικαίωμα να μετατρέψει το κεφάλαιο του ομολόγου σε μετοχές σε καθορισμένη ημερομηνία. Η επιλογή, αν ασκηθεί, επιτρέπει στον εκδότη να "βάλει" το ομολογιακό δάνειο στους κατόχους ομολόγων σε καθορισμένη ημερομηνία για υπάρχοντα χρέη ή μετοχές μιας υποκείμενης εταιρείας. Η υποκείμενη εταιρεία δεν χρειάζεται να σχετίζεται με κανένα τρόπο με την επιχείρηση του εκδότη. Στην πραγματικότητα, μπορεί να υπάρχουν περισσότερα από ένα υποκείμενα αποθέματα συνδεδεμένα με ένα αντίστροφο μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο.
Η επένδυση σε ένα αντίστροφο μετατρέψιμο ομόλογο μοιάζει περισσότερο με την πώληση ενός γυμνού περιουσιακού στοιχείου στα υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού παρά με την αγορά ενός συνηθισμένου ομολόγου.
Ωρίμανση ωριμότητας και απόδοσης
Τα χρεόγραφα της RCB συνήθως έχουν βραχύτερους όρους έως τη λήξη τους και υψηλότερες αποδόσεις από τα περισσότερα άλλα ομόλογα λόγω των κινδύνων που ενέχουν για τους επενδυτές. Οι επενδυτές ενδέχεται να αναγκαστούν να εξαγοράσουν τα χρεόγραφα τους για τίτλους σε μια εταιρεία που έχει μειωθεί σημαντικά στην αξία. Το κουπόνι της παραπάνω αγοράς καταβάλλεται είτε μηνιαία είτε τριμηνιαία. Πέραν των πληρωμών τόκων, ο επενδυτής λαμβάνει είτε το 100% του αρχικού κεφαλαίου της επένδυσης σε μετρητά είτε έναν προκαθορισμένο αριθμό μετοχών του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου κατά τη λήξη του.
Οι επενδυτές της RCB δεν συμμετέχουν σε καμία εκ των υστέρων ανατίμηση των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Αντ 'αυτού, οι κάτοχοι ομολόγων δίνουν στον εκδότη την δυνατότητα πώλησης των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Οι επενδυτές αποδέχονται αυτόν τον κίνδυνο σε αντάλλαγμα υψηλότερων πληρωμών τοκομεριδίων κατά τη διάρκεια της ζωής του ομολόγου. Ας υποθέσουμε ότι η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου που συνδέεται με το ομόλογο μειώνεται κάτω από ένα προκαθορισμένο ποσό, το οποίο καλείται επίσης το επίπεδο νάρκης. Στη συνέχεια, έχει νόημα ο εκδότης ομολόγων να ασκήσει το δικαίωμά του να εξοφλήσει τον κύριο υπόχρεο με μετοχές και όχι με μετρητά. Δεδομένου ότι το RCB εγκαταλείπει τη μετατροπή κατά την κρίση του εκδότη, η αξία των μετοχών θα είναι μικρότερη από το αρχικά επενδυμένο ποσό.
Εάν η τιμή των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων παραμείνει πάνω από το επίπεδο χτυπήματος, οι κάτοχοι ομολογιών λαμβάνουν την πληρωμή υψηλού τοκομεριδίου για τη διάρκεια ζωής του ομολόγου. Όταν το ομολογιακό δάνειο ωριμάσει, λαμβάνουν το πλήρες κεφάλαιο τους πίσω με μετρητά. Αυτό είναι συνήθως το βέλτιστο σενάριο για επενδυτές με αντίστροφη μετατρέψιμες ομολογίες.
Οφέλη των Αντιστρέψιμων Μετατρέψιμων Ομολόγων (RCBs)
Το σημαντικότερο πλεονέκτημα των RCBs είναι τα υψηλά ποσοστά τους. Τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν υψηλές αποδόσεις μεταξύ 7% και 30%, σύμφωνα με την FINRA. Αυτό θέτει το ερώτημα γιατί οι εταιρείες θα ήθελαν να πληρώσουν τέτοια υψηλά επιτόκια. Συχνά περιμένουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία να μειώσουν την τιμή τους. Ταυτόχρονα, άλλοι επενδυτές είναι πρόθυμοι να αγοράσουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και να τα κρατήσουν. Οι μέτοχοι συνήθως λαμβάνουν πολύ λιγότερη αποζημίωση από τα μερίσματα από ό, τι οι επενδυτές της RCB λαμβάνουν τόκους. Η αγορά ενός αντεστραμμένου μετατρέψιμου ομολόγου μπορεί να αποτελέσει μια επικερδή εναλλακτική λύση για την αγορά του αποθέματος της εταιρείας.
Κρίση των Αντίστροφων Μετατρέψιμων Ομολόγων (RCBs)
Τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα πάσχουν από ελαττώματα παρόμοια με τα προβλήματα με τις εκπεστέες ομολογίες, αλλά με πολύ υψηλότερο κίνδυνο υποβάθμισης. Όπως και με τα καλυμμένα ομόλογα, τα RCB έχουν περίπλοκα χαρακτηριστικά που προστατεύουν τους εκλεπτυσμένους εκδότες ομολόγων εις βάρος των λιγότερο ενημερωμένων επενδυτών.
Είναι εύκολο για τους επενδυτές να αγνοούν τις ρήτρες διαφυγής και να αντλούνται από ομόλογα που υπόσχονται υψηλά επιτόκια. Στην περίπτωση των καλυμμένων ομολογιών, ο εκδότης μπορεί να αποφύγει να πληρώσει υψηλά επιτόκια μέσω αναχρηματοδότησης εάν βελτιωθούν οι αξιολογήσεις των επιχειρήσεων και της πιστοληπτικής ικανότητας. Με τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα, ο εκδότης μπορεί να ξεφύγει από την εξόφληση του συνολικού κεφαλαίου με την άσκηση της επιλογής μετατροπής ιδίων κεφαλαίων. Με τα RCB, οι τιμές των επιχειρήσεων και των μετοχών πρέπει να μειωθούν για τον εκδότη να επωφεληθεί εις βάρος των ομολογιούχων.
Το χειρότερο πρόβλημα με τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα είναι ότι μερικές φορές οι επενδυτές πιστεύουν ότι αγοράζουν ένα περιουσιακό στοιχείο παρόμοιο με ένα τυποποιημένο ομόλογο. Αυτό που πραγματικά κάνουν οι αγοραστές του RCB είναι να πουλήσουν ένα γυμνό που τίθεται στα περιουσιακά στοιχεία. Κατά γενικό κανόνα, οι επενδυτές δεν πρέπει να αγοράζουν αντιστρεπτέες μετατρέψιμες ομολογίες εκτός αν θα ήταν άνετα να κατέχουν τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία.
