Μέσω μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς ή της δημόσια εγγραφής, μια εταιρεία αυξάνει το κεφάλαιο με την έκδοση μετοχών μετοχών ή μετοχών σε μια δημόσια αγορά. Γενικά, αυτό αναφέρεται όταν μια εταιρεία εκδίδει μετοχές για πρώτη φορά. Αλλά, όπως θα δούμε παρακάτω, υπάρχουν τρόποι που μια εταιρεία μπορεί να κάνει δημόσιες επισκέψεις περισσότερες από μία φορές. Η διαδικασία της IPO είναι η ατμομηχανή του καπιταλισμού. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι σε όλη την ιστορία, η IPO έχει αφήσει το επενδυτικό κοινό να κατέχει ένα μικρό μερίδιο σε πολλές εταιρείες που έχουν μεγαλώσει και εξαιρετικά επιτυχημένη από τότε που ξεκίνησαν για πρώτη φορά.
Η έκδοση μετοχών μέσω δημόσιας εγγραφής είναι ένας από τους κύριους λόγους για τους οποίους υπάρχουν χρηματιστηριακές αγορές. Επιτρέπει στην εταιρεία να αντλεί κεφάλαια για διάφορους λόγους, όπως να αυξηθεί περαιτέρω, αφήνοντας τους αρχικούς και πρώιμους επενδυτές να εξαργυρώσουν μερικές από τις επενδύσεις τους ή να δημιουργήσουν ένα νόμισμα (όπως το κοινό απόθεμα) για να αποκτήσουν ανταγωνιστές ή ακόμα και να πουλήσουν μετοχές αργότερα. Η όλη διαδικασία αναφέρεται ως πρωτογενής αγορά και συμβαίνει όταν ένας επενδυτής αγοράζει μετοχές απευθείας από την εταιρεία. Μια δευτερογενής αγορά είναι πιο συνηθισμένη και υπάρχει όταν οι επενδυτές διαπραγματεύονται μεταξύ τους με μετοχές που έχουν ήδη εκδοθεί από μια επιχείρηση.
Πώς λειτουργούν οι IPO;
Η Διαδικασία για τη Δημόσια Εταιρεία
Όπως μπορείτε να φανταστείτε, η διαδικασία για να πάρετε μια εταιρεία μέσω της IPO παίρνει χρόνο, είναι δαπανηρή και πρέπει να περάσει πολλά ρυθμιστικά εμπόδια. Μια πολύ σημαντική συνιστώσα του δημοσίου ανοίγματος των βιβλίων μιας επιχείρησης στο δημόσιο έλεγχο, καθώς και η εποπτεία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC). Ένας επενδυτικός τραπεζίτης ή ασφαλιστής θα βοηθήσει μια εταιρεία μέσω αυτής της διαδικασίας και οι νεότεροι συνεργάτες σε μια επιχείρηση επενδύσεων θα φέρουν το κύριο βάρος της εργασίας. Οι συνεταίροι αυτοί θα περάσουν πολλές άγρυπνες νύχτες προετοιμάζοντας ένα προκαταρκτικό ενημερωτικό δελτίο για την SEC και τους επενδυτές, το οποίο έχει αναφερθεί ως κόκκινη ρέγγα.
Μέσα από πολλές αναθεωρήσεις και συζητήσεις μεταξύ της εταιρείας και των τραπεζιτών της, η κόκκινη ρέγγα τελικά θα γίνει το τελικό ενημερωτικό δελτίο, το οποίο αποτελεί το επίσημο νομικό έγγραφο που έχει κατατεθεί στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η οποία επιτρέπει τη διεξαγωγή της διαδικασίας IPO. Ένα από τα πιο κοινά έγγραφα για το ενημερωτικό δελτίο αναφέρεται ως έντυπο S-1, το επίσημο δελτίο εγγραφής στο νόμο περί κινητών αξιών του 1933. Υπάρχουν και άλλες εκδοχές "S" που αναφέρονται σε διάφορες πράξεις τίτλων, όπως εκείνες που σχετίζονται με επενδυτικές εταιρείες, ή εταιρείες ακινήτων. Το ενημερωτικό δελτίο μπορεί να ακούγεται θαμπό και μπορεί να περιλαμβάνει εκατοντάδες σελίδες φαινομενικά περιπετειώδεις και περιττές πληροφορίες. Αλλά είναι εξαιρετικά σημαντικό για τους επενδυτές να χρησιμοποιούν για να καταλάβουν τι κάνει η εταιρεία, γιατί εκδίδει μετοχές μέσω IPO και τι είδους δομή ιδιοκτησίας προσφέρεται.
Η PwC παρέχει μια περίληψη των δαπανών τις οποίες μπορεί να αναμένει μια επιχείρηση να κάνει δημόσια. Παρουσιάζει επίσης τα βήματα που απαιτούνται για την ολοκλήρωση μιας IPO. Για αρχάριους, οι ασφαλιστές, οι οποίοι περιλαμβάνουν γενικά έναν υποψήφιο μόλυβδο και πολλούς άλλους ασφαλιστές (επίσης γνωστό ως "πωλητής" και "επικεφαλής"), μπορούν να περικόψουν το 3% στα 7 % του ακαθάριστου IPO προβαίνει σε διανομή μετοχών στους επενδυτές. Για παράδειγμα, η Goldman Sachs (NYSE: GS) ήταν ο κύριος υπόχρεος του Twitter (NYSE: TWTR), όταν το Twitter κυκλοφόρησε το 2013. Μαζί με άλλους ασφαλιστές, όπως οι Morgan Stanley (NYSE: MS) και JPMorgan περίπου $ 59, 2 εκατομμύρια, το 3, 25% των 1, 82 δισεκατομμυρίων δολαρίων που έθεσε το Twitter στην IPO, για τη διαχείριση της πώλησης. Θα υπάρξουν επίσης νομικά, λογιστικά, διανεμητικά και ταχυδρομικά έξοδα και έξοδα έκθεσης οδικής κυκλοφορίας που μπορούν εύκολα να ανέλθουν στα εκατομμύρια των δολαρίων. Μια οδική εκπομπή είναι ακριβώς όπως ακούγεται και συμβαίνει όταν τα στελέχη της εταιρείας, συμπεριλαμβανομένου του Διευθύνοντος Συμβούλου, της CFO και των επενδυτών, έχουν ξεπεράσει τον δρόμο για να δημιουργήσουν ενθουσιασμό για επενδύσεις στην IPO και να εξηγήσουν τα κίνητρά τους για κάτι τέτοιο. Μια επιτυχημένη απόδοση της οδού μπορεί να οδηγήσει τη ζήτηση για το απόθεμα και να οδηγήσει σε περισσότερα κεφάλαια που συγκεντρώνονται.
Σε σπανιότερες περιπτώσεις, ο δρόμος μπορεί να έχει το αντίθετο αποτέλεσμα. Πίσω όταν ο Groupon έγινε δημόσιος, υποβλήθηκε σε πυρκαγιά από την SEC για μια λογιστική περίοδο που αναφέρεται ως "Adapted Consolidated Segment Operating Income". Η SEC, καθώς και άλλοι επενδυτές, αμφισβήτησαν τον τρόπο με τον οποίο προσαρμόστηκαν για έξοδα μάρκετινγκ και διαφήμισης, και έθεσε υπό αμφισβήτηση το πόσο γρήγορα θα μπορούσε η εταιρεία να αναπτυχθεί ή να παράγει άφθονα κέρδη στο μέλλον.
Ο ρόλος των αναδόχων IPO
Επιστρέφοντας εν συντομία στο ρόλο των ασφαλιστών, υπάρχουν άλλοι όροι που πρέπει να γνωρίζετε στη διαδικασία της IPO. Μέσω μιας επιλογής greenshoe, οι ασφαλιστές μπορούν να έχουν το δικαίωμα να πουλήσουν πρόσθετες μετοχές ή μια συνολική μετοχή. Αυτό μπορεί να συμβεί αν μια δημόσια εγγραφή καταλήξει να έχει μεγάλη ζήτηση και επιτρέπει στους τραπεζίτες να κάνουν επιπλέον κέρδη, τα οποία κερδίζονται από την πώληση των μετοχών μακριά σε υψηλότερη τιμή. Μπορεί επίσης να επιτρέψει στην εταιρεία να κερδίσει πρόσθετο κεφάλαιο. Μια επιτύμβια στήλη αναφέρεται σε ένα συνοπτικό διαφημιστικό έγγραφο που αναθέτει σε μελλοντικούς επενδυτές (και μερικές φορές οι ίδιοι για να τιμήσουν την ολοκλήρωση της διαδικασίας IPO). Συνοψίζει βασικά ένα ενημερωτικό δελτίο και εισάγει για λίγο μια εταιρεία.
Οι ασφαλιστές βοηθούν επίσης τις εταιρείες να καθορίζουν την τιμή ή πώς να ισορροπούν καλύτερα την προσφορά μετοχών που προσφέρονται με τη ζήτηση των επενδυτών. Φυσικά, οι περισσότερες εταιρείες θα αυξήσουν ευτυχώς την προσφορά (όπως μέσω μιας επιλογής greenshoe) για να καλύψουν την υψηλότερη ζήτηση, αλλά πρέπει να επιτευχθεί μια δύσκολη ισορροπία. Ένα χρηματιστήριο, όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE), μπορεί να βοηθήσει στη διαδικασία και να δείξει τι είναι πιθανό να ξεκινήσει μια τιμή ανοίγματος την ημέρα της IPO. Οι διαμορφωτές της αγοράς και οι μεσίτες ακινήτων βοηθούν στη διαδικασία αυτή, όπως και το συνδικάτο ασφαλιστών, να μετρήσουν το συνολικό επίπεδο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.
Η απόφαση για την ανταλλαγή που πρέπει να χρησιμοποιηθεί είναι επίσης ύψιστης σημασίας. Οι περισσότερες εταιρείες θα προτιμούσαν τις αγορές NYSE ή Nasdaq δεδομένης της ικανότητάς τους να διαπραγματεύονται δισεκατομμύρια δολάρια ημερήσιας εμπορικής δραστηριότητας και μια σταθερή εγγύηση της ρευστότητας της αγοράς, της εκτέλεσης συναλλαγών και της παρακολούθησης.
Η Διαδικασία από την Προοπτική της Εταιρείας
Εκτός από τις εκτιμήσεις κόστους, μια εταιρεία πρέπει να κάνει πολλές αλλαγές για να επιβιώσει όταν είναι δημόσια. Το ενημερωτικό δελτίο ορίζει πολλά από τα νέα οικονομικά, κανονιστικά και νομικά βάρη και η PwC εκτιμά ότι θα υπάρξουν τουλάχιστον 1, 5 εκατομμύρια δολάρια πρόσθετων συνεχιζόμενων δαπανών για τη μέση επιχείρηση που θα μεταβεί δημόσια. Η μίσθωση και η πληρωμή ενός διοικητικού συμβουλίου, ή τουλάχιστον ενός ανώτερου διοικητικού συμβουλίου, μπορεί να είναι δαπανηρή. Ο κανονισμός Sarbanes Oxley επέβαλε επίσης δυσβάσταχτα καθήκοντα στις δημόσιες επιχειρήσεις, τα οποία πρέπει ακόμα να καλυφθούν από τις περισσότερες μεγαλύτερες επιχειρήσεις. Η εκμάθηση της αντιμετώπισης των αναλυτών, η διεξαγωγή συνεδρίων και η επικοινωνία με τους μετόχους μπορεί επίσης να είναι μια νέα εμπειρία.
Αγοράζει μια IPO μια καλή ιδέα;
Για τους επενδυτές εν γένει, πρέπει να προσέχετε όταν επενδύετε σε δημόσια εγγραφή. Το πιο σημαντικό είναι ότι η εταιρεία και οι ασφαλιστές έχουν τον έλεγχο της χρονικής στιγμής της δημόσιας εγγραφής και θα προσπαθήσουν να πάρουν το σταθερό κοινό υπό τις πλέον κατάλληλες συνθήκες. Αυτό θα μπορούσε να συμπεριλαμβάνει κατά την άνοδο ή την ταύτιση της αγοράς, ή αφού η εταιρεία παρουσιάζει πολύ ευνοϊκά λειτουργικά αποτελέσματα. Μια υψηλότερη τιμή είναι μεγάλη για την εταιρεία και τους τραπεζίτες, αλλά μπορεί να σημαίνει ότι το επενδυτικό δυναμικό στο μέλλον είναι λιγότερο φωτεινό. Οι μετοχές πολλών εταιρειών αυξάνονται πάνω από την τιμή IPO κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης, ιδιαίτερα εκείνες που θεωρούνται "καυτές". Μια μεγάλη στρατηγική για να εξετάσει μπορεί να είναι να αγοράσει σε μια IPO αργότερα στη δευτερογενή αγορά μετά από τον ενθουσιασμό έχει πεθάνει κάτω. Ένα απόθεμα που έχει αξία μετά από μια δημόσια εγγραφή θα μπορούσε να υποδηλώνει ένα τιμολογιακό σφάλμα από τον ασφαλιστή ή δυνητικά χαμηλότερη τιμή για να επενδύσει σε μια σταθερή εταιρεία.
Μια δημόσια εγγραφή αναφέρεται συνήθως στην πώληση μετοχών στο κοινό για πρώτη φορά. Αλλά μια εταιρεία μπορεί να πάρει ιδιωτική (όπως από μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων) και στη συνέχεια να ανακτηθεί ξανά, η οποία είναι επίσης IPO. Αυτό συνέβη με τον Burger King αρκετές φορές.
Η κατώτατη γραμμή
Δεδομένου ότι ο καπιταλισμός υπήρχε, η επένδυση σε δημόσιες επιχειρήσεις υπήρξε κινητήρια δύναμη του καπιταλισμού που επιτρέπει στα άτομα να επενδύουν σε μεγάλες επιχειρήσεις που έχουν δημιουργήσει τεράστιο πλούτο για τους μετόχους. Η διαδικασία είναι σύνθετη και οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν το χρονοδιάγραμμα της IPO, αλλά η κατανόηση του τρόπου δημιουργίας μιας δημόσιας εγγραφής μπορεί να είναι επικερδής τόσο για τις εταιρείες, τους αναδόχους όσο και για τους επενδυτές.
