Τι επιστρέφει το Rolling;
Οι επαναλαμβανόμενες επιστροφές, γνωστές και ως "αποδόσεις κυλιόμενης περιόδου" ή "περίοδοι κυλιόμενου χρόνου", είναι οι ετήσιες μέσες αποδόσεις για μια περίοδο που λήγει με το έτος που αναφέρεται. Οι ανακυκλούμενες αποδόσεις είναι χρήσιμες για την εξέταση της συμπεριφοράς των αποδόσεων για περιόδους κατοχής, παρόμοιες με εκείνες που πραγματικά βιώνουν οι επενδυτές.
Αν κοιτάξουμε ένα χαρτοφυλάκιο ή μια κυλιόμενη επιστροφή του ταμείου, θα δώσουμε αποτελέσματα απόδοσης που εξομαλύνονται σε αρκετές περιόδους καθ 'όλη την ιστορία του. Τέτοιες πληροφορίες συχνά παρουσιάζουν μια πιο ακριβή εικόνα για έναν επενδυτή από ένα στιγμιότυπο μιας περιόδου.
Κατανόηση των τροχαίων επιστροφών
Ένας στόχος των κυλιόμενων επιστροφών είναι να επισημανθεί η συχνότητα και το μέγεθος των ισχυρότερων και φτωχότερων περιόδων απόδοσης μιας επένδυσης. Οι ανακυκλούμενες επιστροφές μπορούν να προσφέρουν καλύτερη εικόνα για το πληρέστερο ιστορικό επιστροφής ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο δεν αποκλίνει από τα πιο πρόσφατα δεδομένα (μήνα ή τρίμηνο). Για παράδειγμα, η πενταετής κυλιόμενη απόδοση για το 1995 καλύπτει την 1η Ιανουαρίου 1991, έως την 31η Δεκεμβρίου 1995. Η πενταετής κυλιόμενη απόδοση για το 1996 είναι η μέση ετήσια απόδοση για το 1992 έως το 1996. Ορισμένοι επενδυτικοί αναλυτές θα αναλύσουν πολυετούς περιόδου σε μια σειρά κυλιόμενων περιόδων δώδεκα μηνών.
Μελετώντας τις κυλιόμενες αποδόσεις, οι επενδυτές είναι σε θέση να κατανοήσουν πώς οι αποδόσεις ενός ταμείου στοιβάζονται σε πιο συγκεκριμένο χρονικό σημείο. Εάν μια επένδυση παρουσιάζει ετήσια απόδοση 9% σε περίοδο 10 ετών, αυτό δείχνει ότι εάν επενδύσατε την 1η Ιανουαρίου του έτους 0 και πωλήσατε την επένδυσή σας στις 31 Δεκεμβρίου στο τέλος του έτους 10, κερδίσατε το ισοδύναμο 9% ετησίως. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια αυτών των 10 ετών, οι επιστροφές θα μπορούσαν να ποικίλουν δραστικά.
Στο Έτος 4, η επένδυση θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 35%, ενώ στο Έτος 8 θα μπορούσε να μειωθεί το 17%. Μέσα στο παρελθόν, κερδίσατε 9% ετησίως (η "μέση ετήσια απόδοση"), ωστόσο το 9% μπορεί να παρασταθεί εσφαλμένα στις επιδόσεις της επένδυσης. Αντίθετα, η ανάλυση των κυλιόμενων αποδόσεων θα μπορούσε να αποδείξει ότι οι ετήσιες επιδόσεις δεν ξεκινούν απλώς από τις 1 Ιανουαρίου έως τις 31 Δεκεμβρίου, αλλά και από την 1η Φεβρουαρίου έως τις 31 Ιανουαρίου του επόμενου έτους. 1 Μαρτίου έως 31 Φεβρουαρίου του επόμενου έτους και ούτω καθεξής. Μια δεκαετής κυλιόμενη επιστροφή θα μπορούσε να υπογραμμίσει τις καλύτερες και χειρότερες δεκαετίες της επένδυσης σε αυτή τη μορφή.
Στο πλαίσιο της έρευνας και της αποτίμησης των μετοχών, τα χρηματοοικονομικά αποτελέσματα για εταιρείες εισηγμένες στο χρηματιστήριο δημοσιεύονται μόνο σε τριμηνιαία βάση σε καταθέσεις τίτλων σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP). Λιγότερο συχνά, οι επιχειρήσεις παρέχουν μηνιαίες δηλώσεις με όγκο πωλήσεων ή βασικούς δείκτες απόδοσης.
Βασικές τακτικές
- Οι επαναλαμβανόμενες επιστροφές είναι οι ετήσιες μέσες αποδόσεις για μια περίοδο, η οποία λήγει με το αναγραφόμενο έτος. Οι ανακυκλούμενες αποδόσεις είναι χρήσιμες για την εξέταση της συμπεριφοράς των αποδόσεων για περιόδους κατοχής, παρόμοιες με εκείνες που πραγματικά βιώνουν οι επενδυτές. Αυτά μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για την εξομάλυνση των παρελθουσών επιδόσεων ώστε να αντιπροσωπεύουν αρκετές περιόδους αντί για μία μοναδική εμφάνιση. Η διάρκεια των δώδεκα μηνών είναι ένα μέτρο κυλιόμενης επιστροφής που χρησιμοποιείται συνήθως.
Τρέχουσες δωδεκάμηνες (TTM) επαναλαμβανόμενες επιστροφές
Μια κοινή περίοδος κυλιόμενων επιστροφών έληξε δώδεκα μήνες (TTM). Ο τελευταίος 12 μήνες είναι ο όρος για τα στοιχεία των τελευταίων 12 διαδοχικών μηνών που χρησιμοποιήθηκαν για την αναφορά οικονομικών μεγεθών. Ο τελευταίος δωδεκάμηνος της εταιρείας αντιπροσωπεύει τη χρηματοοικονομική του επίδοση για περίοδο 12 μηνών. δεν αντιπροσωπεύει συνήθως μία περίοδο λήξης οικονομικού έτους.
Η χρήση των τελικών δωδεκάμηνων (TTM) επιστροφών αποτελεί έναν αποτελεσματικό τρόπο ανάλυσης των πιο πρόσφατων οικονομικών στοιχείων σε ετήσια μορφή. Τα ετήσια στοιχεία είναι σημαντικά επειδή βοηθούν στην εξουδετέρωση των επιπτώσεων της εποχικότητας και αραιώνουν την επίδραση των μη επαναλαμβανόμενων ανωμαλιών στα οικονομικά αποτελέσματα, όπως οι προσωρινές μεταβολές της ζήτησης, των εξόδων ή των ταμειακών ροών. Χρησιμοποιώντας το TTM, οι αναλυτές μπορούν να αξιολογήσουν τα πιο πρόσφατα μηνιαία ή τριμηνιαία δεδομένα παρά να εξετάσουν παλαιότερες πληροφορίες που περιέχουν πλήρεις πληροφορίες για το οικονομικό ή το ημερολογιακό έτος. Τα διαγράμματα TTM είναι λιγότερο χρήσιμα για τον εντοπισμό βραχυπρόθεσμων αλλαγών και πιο χρήσιμα για την πρόβλεψη.
Οι εταιρείες που διεξάγουν εσωτερικό εταιρικό χρηματοοικονομικό προγραμματισμό και ανάλυση έχουν πρόσβαση σε λεπτομερή και πολύ πρόσφατα οικονομικά στοιχεία. Χρησιμοποιούν τη μορφή TTM για να αξιολογήσουν βασικούς δείκτες επιδόσεων (KPI), αύξηση εσόδων, περιθώρια, διαχείριση κεφαλαίου κίνησης και άλλες μετρήσεις που ενδέχεται να διαφέρουν εποχιακά ή να παρουσιάζουν προσωρινή μεταβλητότητα. Στο πλαίσιο της έρευνας και της αποτίμησης των μετοχών, τα χρηματοοικονομικά αποτελέσματα για εταιρείες εισηγμένες στο χρηματιστήριο δημοσιεύονται μόνο σε τριμηνιαία βάση σε καταθέσεις τίτλων σύμφωνα με τις ΓΑΛΑ. Λιγότερο συχνά, οι επιχειρήσεις παρέχουν μηνιαίες δηλώσεις με όγκο πωλήσεων ή βασικούς δείκτες απόδοσης. Οι καταχωρίσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) παρουσιάζουν γενικά οικονομικά αποτελέσματα σε τριμηνιαία ή σε ετήσια βάση και όχι σε TTM.
Για να αποκτήσουν μια σαφή εικόνα του τελευταίου έτους απόδοσης, οι αναλυτές και οι επενδυτές πρέπει συχνά να υπολογίζουν τα δικά τους στοιχεία TTM από τις τρέχουσες και τις προηγούμενες οικονομικές καταστάσεις. Εξετάστε τα πρόσφατα οικονομικά αποτελέσματα της General Electric (GE). Το πρώτο τρίμηνο του 2015, η GE παρήγαγε έσοδα ύψους 29, 4 δισ. Δολ. Έναντι 34, 2 δισ. Δολαρίων το α 'τρίμηνο του 2014. Η GE καταγράφηκε πωλήσεις 148, 6 δισ. Δολαρίων για ολόκληρο το έτος 2014. Αφαιρώντας το πρώτο τρίμηνο του 2014 από το σύνολο του έτους 2014 και προσθέτοντας τα έσοδα του α' έφτασε τα 143, 8 δισ. δολάρια στα έσοδα του TTM.
