Ένας βασικός μοχλός κέρδους στην αγορά του ταύρου έχει επεκτείνει τα περιθώρια κέρδους, ιδιαίτερα για τις εταιρείες S & P 500. Τώρα η τάση αντιστρέφεται. Το συνολικό περιθώριο για τον δείκτη έφθασε στο ανώτατο όριο κατά το τρίτο τρίμηνο του 2018 και βρίσκεται προς τα κάτω και ενδέχεται να ακολουθηθούν οι τιμές των μετοχών.
«Σίγουρα φθίνουμε στα περιθώρια», δήλωσε στους Financial Times ο Howard Silverblatt, ανώτερος αναλυτής δείκτη για τους δείκτες S & P Dow Jones. Προσθέτει ότι η μείωση των περιθωρίων S & P 500 του 4ου 2018 είναι η μεγαλύτερη από το 4ο τρίμηνο του 2015.
Η Goldman Sachs, εν τω μεταξύ, εντοπίζει 60 μετοχές με χαμηλά περιθώρια κέρδους που θεωρούνται ευάλωτα, συμπεριλαμβανομένων αυτών των 10: General Electric Co. (GE), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), United Continental Holdings Inc. (UAL), Hewlett Packard Enterprise (CG), η εταιρεία MGM Resorts International (MGM), η Ford Motor Co. (F), η United Parcel Service Inc. (UPS), η Carnival Corp. (CCL) και η Tyson Foods Inc. (TSN). Δείτε τον παρακάτω πίνακα.
10 αποθέματα χαμηλού περιθωρίου ευάλωτα σε πτώση
(Συρρίκνωση μικτού περιθωρίου κατά τα τελευταία 2 έτη)
- Goodyear, -509 bps (μονάδες βάσης) United Continental, -485 bpsGE, -472 bpsΗewlett-Packard Enterprise, -426 bpsΚάρτα Conagra, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsCarnival, -156 bpsFord, -101 bpsUnted Parcel, -69 bpsTyson Foods, -49 bps
Σημασία για τους επενδυτές
"Οι σταθερές αυξήσεις των περιθωρίων ήταν η μυστική σάλτσα της χρηματιστηριακής αγοράς από τη δεκαετία του '80, επιτρέποντας την αύξηση των κερδών με πολύ ταχύτερο κλιπ από τις πωλήσεις και την άνοδο των τιμών των μετοχών υψηλότερα, αν τα περιθώρια κέρδους απλώς επέστρεφαν στα επίπεδα τους πριν από 20 χρόνια, τότε τα κέρδη - και οι τιμές των μετοχών - θα μπορούσαν να είναι 40% χαμηλότερες από ό, τι είναι σήμερα ", σύμφωνα με μια στήλη στο The Wall Street Journal.
Διάφοροι παράγοντες έχουν αυξήσει τα περιθώρια: οι μισθοί μειώνονται ως ποσοστό του ακαθάριστου εγχώριου εισοδήματος. οι φόροι εταιρειών μειώθηκαν από 32% των κερδών προ φόρων το 2000 σε 11% τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2018 · και αύξηση του μεριδίου αγοράς για μεγάλες εταιρείες που παρήγαγαν οικονομίες κλίμακας με μείωση του κόστους. Οι τάσεις αυτές είναι "απίθανο να επιμείνουν", καταλήγει η στήλη.
Με μισθολογικές αυξήσεις εξαιτίας μιας χαμηλής ανεργίας με δεκαετίες, αυτή η τάση έχει ήδη αντιστραφεί. Συνεπώς, η Goldman συμβουλεύει τους επενδυτές να εξετάσουν τα αποθέματα με χαμηλό κόστος εργασίας.
"Η άνοδος του πληθωρισμού αυξάνει τα ονομαστικά έσοδα, αλλά γενικά συμπιέζει τα περιθώρια κέρδους, με αποτέλεσμα να έχει μεικτό αντίκτυπο στα εταιρικά κέρδη", γράφει η Goldman. "Με υψηλές πιέσεις κόστους εισροών και πιθανόν να συνεχίσουν να αυξάνονται, οι εταιρείες θα πρέπει να είναι πιο επιθετικές όσον αφορά την αύξηση των τιμών ή την αποδοχή χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους", προσθέτουν.
"Με τις μεγάλες πιέσεις των περιθωρίων και την αύξηση, η αγορά μετοχών ανταμείβει τις επιχειρήσεις με την τιμολογιακή δύναμη για να διατηρήσουν τα κέρδη τους, εξετάζοντας την ισχύουσα τιμολόγηση εξετάζοντας το επίπεδο, τη μεταβλητότητα και την πρόσφατη δυναμική των μικτών περιθωρίων κέρδους σε σχέση με τους κλάδους του κλάδου" συνεχίζει. Από τον Μάιο του 2018, ο κατάλογος των 41 μετοχών της Goldman με υψηλά περιθώρια κέρδους και τιμολογιακή ισχύς υπερέβη τα 60 ομολόγων χαμηλής περιθωρίου κέρδους και τιμολόγησης κατά 17 ποσοστιαίες μονάδες (κέρδος 13% έναντι απώλειας 4%).
Η General Electric, ένας προβληματικός βιομηχανικός όμιλος σε μια παρατεταμένη προσπάθεια αναδιάρθρωσης, έχει προβλήματα πέρα από τα αδύναμα περιθώρια. Το τεράστιο χρέος της αυξάνει την προοπτική της απότομης αύξησης του κόστους αναχρηματοδότησης και την ενδεχόμενη υποβάθμιση της κατάστασης των ομολόγων.
Κοιτάω μπροστά
"Η κοινή λογική είναι ότι τα περιθώρια θα αποδυναμωθούν από εδώ. Δεν πιστεύουμε ότι η πιθανή ενοποίηση πρέπει να είναι πολύ σημαντική", δήλωσε στο CNBC ο Μισλάβ Ματέικα, επικεφαλής της παγκόσμιας και ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στην JPMorgan. Σε αντίθεση με τη συμβατική σοφία, ανέφερε ότι υπάρχει ισχυρός θετικός ιστορικός συσχετισμός μεταξύ των τιμών των βασικών εμπορευμάτων και των περιθωρίων κέρδους.
