Τι είναι το τμήμα 12D-1;
Το τμήμα 12D-1, στο πλαίσιο του νόμου περί εταιρειών επενδύσεων του 1940, περιορίζει τις επενδυτικές εταιρείες από το να επενδύουν ο ένας στον άλλο. Ο κανόνας θεσπίστηκε για να αποφευχθεί το ενδεχόμενο ταμείων κεφαλαίων από ένα ταμείο να αποκτήσει τον έλεγχο ενός άλλου ταμείου προκειμένου να ωφελήσει τους επενδυτές του εις βάρος των μετόχων του αποκτηθέντος ταμείου. Αυτή η χρήση του ελέγχου θα μπορούσε να γίνει μέσω άσκησης ελέγχου της ισχύος των μετοχών με δικαίωμα ψήφου ή υπό την απειλή εξαγορών μεγάλης κλίμακας από το εξαγορασθέν κεφάλαιο.
Το Κογκρέσο δημιούργησε επίσης εξαιρέσεις σε αυτόν τον κανόνα υπό μορφή επενδυτικών ορίων, το οποίο επιτρέπει τη ρύθμιση των αμοιβαίων κεφαλαίων, εφόσον πληρούνται τα όρια. Το 2018, το Κογκρέσο ενημέρωσε τους κανόνες με νέους όρους σύμφωνα με το τμήμα 12D-1, επιτρέποντας μεγαλύτερη ευελιξία στις επενδύσεις. Το Κογκρέσο πρότεινε επίσης την εφαρμογή νέων κανόνων που θα άφηναν το Τμήμα 12Δ-1-2 και θα εφαρμόσουν ένα νέο τυποποιημένο σύνολο κανόνων.
ΚΥΡΙΑ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ
- Το τμήμα 12D-1 του SEC Investment Company Act δημιουργήθηκε για να περιορίσει τα επενδυτικά κεφάλαια από το να επενδύουν το ένα στο άλλο. Οι ενότητες 12D-1A και B προέβλεπαν κανόνες που επέτρεπαν την επένδυση κάτω από ορισμένα όρια. Το 2018, το Κογκρέσο βελτίωσε τους κανόνες του 12D-1 επιτρέπουν μεγαλύτερη ευελιξία στο ταμείο των κονδυλίων. Η Kongress πρότεινε το τμήμα 12D-1-4 να αντικαταστήσει πλήρως και να ακυρώσει το 12D-1-2.
Κατανόηση του τμήματος 12D-1
Το τμήμα 12D-1 δημιουργήθηκε με υπο-κανόνες που επιτρέπουν ειδικές εξαιρέσεις από τον περιορισμό των επενδυτικών κεφαλαίων που επενδύουν ο ένας στον άλλο. Το τμήμα 12D-1A ορίζει τα όρια απαλλαγής στα οποία ένα καταχωρημένο ταμείο μπορεί να επενδύσει σε άλλο ταμείο. Το τμήμα 12D-1B ορίζει τα όρια απαλλαγής κατά τα οποία ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ανοικτού τύπου μπορεί να πωλήσει τις αξίες του σε άλλο ταμείο.
Το 2018, το Κογκρέσο αποφάσισε να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο τα ταμεία μπορούν να επενδύσουν ο ένας στον άλλο. Δημιούργησαν το Τμήμα 12D-1E-G, επιτρέποντας διάφορες ρυθμίσεις κεφαλαίων κεφαλαίων υπό συγκεκριμένες συνθήκες, οι οποίες ουσιαστικά διέκοψαν την Ενότητα 12D-1A-B. Με αυτόν τον τρόπο, το Κογκρέσο συνειδητοποίησε ότι είχε δημιουργήσει ένα πλαίσιο που ήταν ασυνεπές και αναποτελεσματικό. Για να εξορθολογίσει τους κανόνες, το Κογκρέσο πρότεινε την κατάργηση των 12D-1-2 και των εντολών απαλλαγής και την αντικατάστασή του με 12D-1-4.
Πώς εφαρμόζεται το όριο του τμήματος 12D-1
Οι περιορισμοί των περιορισμών του τμήματος 12D-1A ορίζουν ότι ένα ταμείο δεν μπορεί:
- Αποκτήστε πάνω από το 3% των μετοχών με δικαίωμα ψήφου της εγγεγραμμένης εταιρείας επενδύσεων. Επενδύστε πάνω από το 5% των στοιχείων του ενεργητικού σας σε μία μόνο εγγεγραμμένη εταιρεία. Επενδύστε πάνω από το 10% του ενεργητικού της σε εγγεγραμμένες εταιρείες επενδύσεων.
Το τμήμα 12D-1B εφαρμόζεται στην πώληση τίτλων από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο και απαγορεύει την πώληση εάν έχει ως αποτέλεσμα η απορροφώσα εταιρεία να κατέχει περισσότερο από το 3% των τίτλων με δικαίωμα ψήφου του εξαγοραζόμενου αμοιβαίου κεφαλαίου.
Ενημέρωση του τμήματος 12D-1
Το 2018, το Κογκρέσο επανεξέτασε την προσέγγισή του όσον αφορά τη ρύθμιση των κεφαλαίων. Στη δεκαετία του 1960, όταν τα αρχικά όρια θεσπίστηκαν βάσει του νόμου περί εταιρειών επενδύσεων, το Κογκρέσο θεωρούσε ότι οι συμφωνίες αμοιβαίων κεφαλαίων δεν εξυπηρετούσαν κανένα πραγματικό οικονομικό σκοπό. Από τότε, πιστεύουν ότι το ταμείο των δομών κεφαλαίων έχει ενσωματώσει τη δυναμική για την προστασία των επενδυτών καθώς και την παροχή οικονομικού σκοπού. Ως εκ τούτου, το Κογκρέσο διατύπωσε νέους κανόνες για να επιτρέψει ορισμένες δομές που πληρούσαν ορισμένες προϋποθέσεις.
Το τμήμα 12D-1E επιτρέπει σε ένα επενδυτικό ταμείο να επενδύει όλα τα περιουσιακά του στοιχεία σε ένα ταμείο. Αυτό θα έκανε το ταμείο ένα σκάφος με το οποίο οι επενδυτές θα μπορούν να έχουν πρόσβαση στο εξαγορασθέν κεφάλαιο. Το τμήμα 12D-1F επιτρέπει σε ένα εγγεγραμμένο ταμείο να κατέχει θέσεις, μέχρι 3% των περιουσιακών στοιχείων ενός άλλου ταμείου, σε οποιοδήποτε αριθμό αμοιβαίων κεφαλαίων χωρίς περιορισμό. Το τμήμα 12D-1G επιτρέπει σε ένα εγγεγραμμένο ταμείο αορίστου χρόνου να επενδύει σε άλλα αμοιβαία κεφάλαια ανοικτού τύπου που ανήκουν στον ίδιο "όμιλο εταιρειών επενδύσεων". Επιπλέον, το Κογκρέσο ενέκρινε το τμήμα 12D-1J, το οποίο επιτρέπει στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) να απαλλάξει κάθε πρόσωπο, συναλλαγή ή περιουσιακό στοιχείο από την Ενότητα 12D1-AB.
Ακύρωση 12D-1-2
Σε συνδυασμό με τις ενημερώσεις του για το τμήμα 12D-1, το Κογκρέσο συνειδητοποίησε ότι οι πολλοί κανόνες και εξαιρέσεις υπάρχουν ως συνονθύλευμα που είναι αναποτελεσματικό και καλύπτει μόνο ειδικά κονδύλια χωρίς να συμπεριλαμβάνονται άλλοι που έχουν παρόμοια χαρακτηριστικά. Για να αντιμετωπιστεί η κατάσταση, το Κογκρέσο πρότεινε να ακυρώσει το 12D1-2 και να το αντικαταστήσει με το 12D-1-4, το οποίο θα παρείχε συνεκτικό πλαίσιο, θα μείωνε το λειτουργικό κόστος και θα άνοιγε νέες επενδυτικές ευκαιρίες.
Επιτρέπονται επενδύσεις κάτω από τα 12D-1-4
Σύμφωνα με τα προτεινόμενα νέα πρότυπα, οι κανόνες θα επέτρεπαν:
- Ένα κατατεθειμένο ταμείο επενδύσεων για την απόκτηση των τίτλων ενός άλλου εγγεγραμμένου κεφαλαίου επενδύσεων πάνω από τα όρια που ορίζονται στο σημείο 12Δ.1.Ένα κεφάλαιο που αποκτήθηκε για να πωλήσει τις αξίες του σε ένα αποκτώντα αμοιβαίο κεφάλαιο.Ένα απόκτηση κεφαλαίου για την εξαγορά των τίτλων του στο απορροφώμενο αμοιβαίο κεφάλαιο.
Επί του παρόντος, το είδος του αμοιβαίου κεφαλαίου των κεφαλαίων που επιτρέπεται εξαρτάται εξ ολοκλήρου από τον τύπο του αποκτώντος αμοιβαίου κεφαλαίου. Ο νέος κανόνας θα διευρύνει το πεδίο εφαρμογής των επιτρεπόμενων κεφαλαίων που επιτρέπονται σε ένα ταμείο αμοιβαίων κεφαλαίων και συνεπώς θα αυξήσει τις επενδυτικές ευκαιρίες για τους επενδυτές. Οι νέες ρυθμίσεις θα επιτρέπονται μόνο εάν πληρούνται ορισμένες προϋποθέσεις στους τομείς του ελέγχου των ψηφοφόρων, των ορίων εξόφλησης, των τελών και της αποφυγής σύνθετων δομών.
