Τι είναι ένα Retractable Bond
Ένα συσπειρωμένο ομολογιακό δάνειο είναι ένα ομολογιακό δάνειο το οποίο διαθέτει μια επιλογή για τον κάτοχο να αναγκάσει τον εκδότη να εξαγοράσει το ομολογιακό δάνειο πριν την λήξη του με την ονομαστική του αξία. Συνδυάζει ένα δεσμό με μια επιλογή πώλησης, επιτρέποντας στον κάτοχο το δικαίωμα να εισπράξει το κεφάλαιο του ομολόγου πρόωρα.
Ένας επενδυτής μπορεί να επιλέξει να συντομεύσει τη λήξη ενός ομολογιακού δανείου λόγω των δυσμενών συνθηκών της αγοράς ή αν χρειαστεί το κεφάλαιο νωρίτερα από το αναμενόμενο. Ένας ανασυρόμενος δεσμός μερικές φορές επίσης αναφέρεται ως ένας δεσμός που τίθεται, ευέλικτος δεσμός ή δεσμός που μπορεί να περατωθεί.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΚΑΤΩ
Το χαρακτηριστικό της αναλήψεως ομολογιακού δανείου θέτει ένα βασικό όριο στην τιμή του ομολόγου, ανεξαρτήτως της αύξησης των επιτοκίων πριν από την ημερομηνία λήξης του. Αρχικά, ο βασικός κανόνας ήταν ότι τα ανακτήσιμα ομόλογα εκδόθηκαν με απόδοση 0, 2% λιγότερο από ένα κανονικό ομόλογο του ίδιου εκδότη. Πιο πρόσφατα, με την ανάπτυξη των επιλογών και τις αγορές ανταλλαγής, τα ομόλογα αυτά τιμολογούνται χρησιμοποιώντας τεχνικές τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης.
Για να προσδιοριστεί η τιμή του ανακτήσιμου ομολόγου, η αξία του υποκείμενου χρέους πρέπει πρώτα να προσδιοριστεί με τη μέθοδο της προεξοφλημένης ταμειακής ροής (DCF). Το χαρακτηριστικό θέσης μετράται στη συνέχεια ως το πλεονέκτημα της κατοχής ή της άσκησης της ενσωματωμένης επιλογής με τη χρήση μοντέλων τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης. Αυτή η μέθοδος τιμολόγησης είναι η βάση της αξίας του χρέους σε διάφορες ημερομηνίες αποτίμησης δικαιωμάτων προαίρεσης μέχρι τη λήξη του ομολόγου. Ως εκ τούτου, το πλεονέκτημα ενός ανασυρόμενου ομολόγου είναι ίσο με τις ταμειακές του ροές συν την τιμή του στοιχείου πώλησης.
Από την άλλη πλευρά, για τους επενδυτές που επιθυμούν το δικαίωμα να παρατείνουν την αρχική ημερομηνία λήξης στην πιο μακροπρόθεσμη ημερομηνία λήξης, τα επεκτάσιμα ομόλογα λειτουργούν με τον ίδιο τρόπο όπως και τα ανασυρόμενα ομόλογα. Οι επενδυτές χρησιμοποιούν χρεογράφους με δυνατότητα αναδιάταξης και επέκτασης για να τροποποιήσουν τους όρους των χαρτοφυλακίων τους για να επωφεληθούν από τις μεταβολές των επιτοκίων. Όταν αυξάνονται τα επιτόκια, τα εκτάσιμα και τα αναδιπλούμενα ομόλογα λειτουργούν ως ομόλογα με συντομότερους όρους. όταν μειώνονται τα επιτόκια, λειτουργούν σαν ομόλογα με μεγαλύτερους χρόνους.
Παράδειγμα ανασυρόμενου δεσμού
Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία εκδίδει 20ετή αναλήψιμα ομόλογα στην αγορά. Αυτή η ανασυρόμενη θέση σημαίνει ότι ο επενδυτής που αγοράζει το ομόλογο από τον εκδότη έχει το δικαίωμα να λάβει την ονομαστική αξία ή την ονομαστική αξία του ομολόγου οποιαδήποτε στιγμή πριν από την ημερομηνία λήξης του. Αν ο επενδυτής ασκήσει το δικαίωμα να αποσύρει, θα χάσει τις υπόλοιπες πληρωμές τοκομεριδίων επί του ομολόγου.
Ένας επενδυτής μπορεί να ασκήσει την επιλογή ανάκλησης λόγω δυσμενών οικονομικών συνθηκών, όπως η αύξηση των επιτοκίων. Η αύξηση των επιτοκίων θα οδηγούσε σε χαμηλότερες τιμές των ομολόγων. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές θα μπορούσαν να εξετάσουν τη μετάβαση σε ομολογίες υψηλότερης απόδοσης.
