Τι είναι η παροχή μαλακής κλήσης;
Μια μαλακή παροχή κλήσης είναι ένα χαρακτηριστικό που προστίθεται στα μετατρέψιμα στοιχεία σταθερού εισοδήματος και χρεόγραφα. Η διάταξη ορίζει ότι ο εκδότης θα καταβάλλει ασφάλιστρα εάν υπάρξει πρόωρη εξόφληση.
Βασικές τακτικές
- Μια μαλακή πρόβλεψη μπορεί να χρησιμοποιηθεί με μετατρέψιμα χρεόγραφα με σταθερό εισόδημα και χρεόγραφα και δηλώνει ότι ο εκδότης θα καταβάλει ασφάλιστρο αν υπάρξει πρόωρη εξόφληση. Οι αποδέκτες χρησιμοποιούν υποκείμενο χρεόγραφα όταν μειώνονται τα επιτόκια και θέλουν να επαναδημοσιεύσουν τα ομόλογα με συνηθέστερα χαμηλότερα επιτόκια. Μια κλήση μπορεί να προστεθεί στο ομόλογο που είναι είτε μια μαλακή παροχή κλήσης είτε μια πρόβλεψη για σκληρή κλήση. Μια μαλακή παροχή κλήσης απαιτεί από τον εκδότη να πληρώσει τους ομολογιούχους ένα ασφάλιστρο για την ισοτιμία εάν ο δεσμός καλείται νωρίτερα. Μια πρόβλεψη σκληρής κλήσης δηλώνει συγκεκριμένο χρόνο και εμποδίζει την κλήση ενός δεσμού πριν παρέλθει ο χρόνος αυτός.
Πώς λειτουργεί μια λειτουργία μαλακής κλήσης
Μια εταιρεία εκδίδει ομόλογα για την άντληση χρημάτων για την εκπλήρωση των βραχυπρόθεσμων οφειλών ή για τη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων επενδυτικών προγραμμάτων. Οι επενδυτές που αγοράζουν αυτά τα ομόλογα δανείζουν χρήματα στον εκδότη σε αντάλλαγμα περιοδικών πληρωμών τόκων, γνωστών ως κουπόνια, τα οποία αντιπροσωπεύουν την απόδοση του ομολόγου. Όταν το ομολογιακό δάνειο λήξει, η κύρια επένδυση επιστρέφεται στους κατόχους ομολόγων.
Ορισμένες φορές τα ομόλογα μπορούν να υποδιαιρεθούν και θα επισημανθούν ως έχουν στο λογαριασμό εμπιστοσύνης όταν εκδοθούν. Ένα εκπεμπόμενο ομόλογο είναι επωφελές για τον εκδότη όταν μειώνονται τα επιτόκια, δεδομένου ότι αυτό θα σήμαινε την εξόφληση των υφιστάμενων ομολόγων νωρίτερα και την επανεκπομπή νέων ομολόγων με χαμηλότερα επιτόκια. Ωστόσο, ένα καλυμμένο ομολογιακό δάνειο δεν είναι μια ελκυστική επιχείρηση για τους επενδυτές ομολόγων, καθώς αυτό θα σήμαινε ότι οι πληρωμές τόκων θα σταματήσουν μόλις το ομόλογο "καλέσει".
Για να ενθαρρύνει την επένδυση σε αυτά τα αξιόγραφα, ένας εκδότης μπορεί να συμπεριλάβει μια διάταξη για την προστασία κλήσεων για τα ομόλογα. Μια διάταξη κλήσης μπορεί να είναι είτε μια σκληρή κλήση είτε μια μαλακή κλήση.
Μια μαλακή παροχή κλήσης αυξάνει την ελκυστικότητα ενός καλυμμένου ομολόγου, πράγμα που αποτελεί πρόσθετο περιορισμό για τους εκδότες εάν αποφασίσουν να εξαγοράσουν το θέμα νωρίς. Οι χρεωστικοί χρεωστικοί τόκοι μπορούν να φέρουν μαλακή προστασία κλήσεων επιπλέον ή αντί για σκληρή προστασία κλήσεων. Μια απαλή πρόβλεψη κλήσης απαιτεί από τον εκδότη να πληρώσει τους ομολογιούχους ένα ασφάλιστρο για την ισοτιμία εάν ο δεσμός καλείται νωρίς, συνήθως μετά την υπέρβαση της σκληρής κλήσης.
Τα μετατρέψιμα ομόλογα μπορούν να περιλαμβάνουν τόσο μαλακές όσο και σκληρές προβλέψεις κλήσεων, όπου η σκληρή κλήση μπορεί να λήξει, αλλά η μαλακή παροχή συχνά έχει μεταβλητούς όρους.
Ειδικές εκτιμήσεις
Η ιδέα πίσω από μια μαλακή προστασία κλήσεων είναι να αποθαρρύνει τον εκδότη να καλεί ή να μετατρέψει το ομόλογο. Ωστόσο, η μαλακή προστασία κλήσεων δεν εμποδίζει τον εκδότη, εάν η εταιρεία θέλει πραγματικά να καλέσει στο δεσμό. Το ομόλογο μπορεί να καλείται τελικά, αλλά η διάταξη μειώνει τον κίνδυνο για τον επενδυτή, εξασφαλίζοντας ένα ορισμένο επίπεδο απόδοσης της ασφάλειας.
Η μαλακή προστασία κλήσεων μπορεί να εφαρμοστεί σε οποιοδήποτε είδος εμπορικού δανειστή και δανειολήπτη. Τα εμπορικά δάνεια ενδέχεται να περιλαμβάνουν απαλλαγμένες από τις προβλέψεις παροχές ώστε να αποφεύγεται η αναχρηματοδότηση του οφειλέτη όταν μειώνονται τα επιτόκια. Οι όροι της σύμβασης ενδέχεται να απαιτούν την καταβολή πριμοδότησης κατά την αναχρηματοδότηση ενός δανείου εντός ορισμένης περιόδου μετά το κλείσιμο, η οποία μειώνει την πραγματική απόδοση των δανειστών.
Παροχή μαλακών κλήσεων έναντι παροχής σκληρών κλήσεων
Μια σκληρή πρόβλεψη κλήσης προστατεύει τους κατόχους ομολόγων από το να ζητήσουν τα ομόλογα τους πριν από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα έχει παρέλθει. Για παράδειγμα, η σύμβαση εμπιστοσύνης για ένα δεκαετές ομόλογο μπορεί να δηλώσει ότι το ομόλογο θα παραμείνει αναξιόπιστο για έξι χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι ο επενδυτής απολαμβάνει τα έσοδα από τόκους που καταβάλλονται τουλάχιστον έξι χρόνια πριν ο εκδότης αποφασίσει να αποσυρθεί από την αγορά.
Επιπλέον, μια μαλακή παροχή κλήσης μπορεί επίσης να υποδηλώνει ότι ένα ομόλογο δεν μπορεί να εξαργυρωθεί νωρίτερα εάν διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή έκδοσής του. Για ένα μετατρέψιμο ομόλογο, η απαίτηση για μαλακή κλήση στο εδάφιο θα μπορούσε να υπογραμμίσει ότι το υποκείμενο αποθετήριο φθάνει ένα ορισμένο επίπεδο πριν μετατρέψει τα ομόλογα.
Για παράδειγμα, το συμβόλαιο εμπιστοσύνης θα μπορούσε να δηλώσει ότι οι κατόχους των καλυμμένων ομολογιών καταβάλλουν το 3% της πριμοδότησης κατά την πρώτη ημερομηνία κλήσης, 2% ετησίως μετά την σκληρή προστασία κλήσεων και 1% εάν ο τίτλος ονομάζεται τρία χρόνια μετά τη λήξη της σκληρής κλήση.
