Πώς να υπολογίσετε τη βήτα μιας ιδιωτικής εταιρείας

Beta ως δείκτης

Το βήα μιας εταιρείας είναι ένα μέτρο της μεταβλητότητας ή συστηματικού κινδύνου μιας ασφάλειας, καθώς συγκρίνεται με την ευρύτερη αγορά. Η βήτα μιας εταιρείας μετρά τον τρόπο με τον οποίο η αξία της μετοχικής αγοράς της εταιρείας αλλάζει με τις αλλαγές στη συνολική αγορά. Χρησιμοποιείται στο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM) για την εκτίμηση της απόδοσης ενός περιουσιακού στοιχείου.

Η βήτα, συγκεκριμένα, είναι ο συντελεστής κλίσης που επιτυγχάνεται μέσω ανάλυσης παλινδρόμησης της απόδοσης αποθέματος έναντι της απόδοσης της αγοράς. Για την εκτίμηση της βήτα της εταιρείας χρησιμοποιείται η ακόλουθη εξίσωση παλινδρόμησης:

$\begin{matrix} Δ {μικρό}_{Εγώ} = α + β_{Εγώ} \times Δ Μ + μι \\ που: \\ Δ {μικρό}_{Εγώ} = μεταβολή της τιμής του αποθέματος Εγώ \\ α = τιμή αντιστάθμισης της παλινδρόμησης \\ β_{Εγώ} = beta της Εγώ επιστροφή μετοχών \\ Δ Μ = μεταβολή της τιμής αγοράς \\ μι = υπολειπόμενος όρος σφάλματος \end{matrix} \ begin {aligned} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {where:} \ & \ Delta S_i = \ text { & \ alpha = \ text {τιμή παρεμβολής της παλινδρόμησης} \ & \ beta_i = \ text {beta} { \ & e = \ text {υπολειπόμενος όρος σφάλματος} \ \ end {ευθυγραμμισμένο}$ ΔSi = α + βi × ΔM + εwhere: ΔSi = μεταβολή της τιμής του αποθέματος iα = τιμή διασταύρωσης της regressionβi = βήτα του αποθέματος i stockM = μεταβολή της τιμής της αγοράςe = υπολειπόμενος όρος σφάλματος

Μια τέτοια ανάλυση παλινδρόμησης μπορεί να πραγματοποιηθεί για τις εισηγμένες εταιρείες, επειδή χρησιμοποιούνται ιστορικά δεδομένα απόδοσης αποθεμάτων. Αλλά τι γίνεται με ιδιωτικές εταιρείες;

Λόγω της έλλειψης δεδομένων αγοράς σχετικά με τις τιμές των μετοχών των ιδιωτικών εταιρειών, δεν είναι δυνατόν να εκτιμηθεί η μετοχή beta. Επομένως, απαιτούνται και άλλες μέθοδοι για την εκτίμηση της βήτα τους.

Υπολογισμός του beta από συγκρίσιμες δημόσιες επιχειρήσεις

Με αυτή την προσέγγιση, πρέπει πρώτα να βρούμε τη μέση βήτα των εταιρειών που διαπραγματεύονται στο κοινό και οι οποίες παράγουν εισόδημα από παρόμοιες δραστηριότητες όπως η ιδιωτική εταιρεία. Αυτό θα είναι ένας πληρεξούσιος για τον μέσο όρο της βιομηχανίας που έχει ληφθεί από το beta. Δεύτερον, πρέπει να εκτονωθούμε τη μέση τιμή beta χρησιμοποιώντας τον μέσο δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια για αυτές τις συγκρίσιμες εταιρείες. Το τελευταίο βήμα είναι να επαναπροσδιορίσουμε το βήτα, χρησιμοποιώντας το δείκτη χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο της ιδιωτικής εταιρείας.

Ας υποθέσουμε ότι θέλουμε να υπολογίσουμε το βήτα μιας ενδεικτικής εταιρείας ενεργειακών υπηρεσιών με στόχο δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια 0, 5 και οι ακόλουθες εταιρείες είναι οι πιο συγκρίσιμες εταιρείες:

Συγκρίσιμες εταιρείες, από το τέλος του έτους 2014	Βήτα	Χρέος	Μετοχικό κεφάλαιο	D / E
Εταιρεία Halliburton ( HAL)	1.6	7, 840	16.267	0, 48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1.65	10, 565	37, 850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1.71	523.23	1653.47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1.69	1, 627.84	4079.74	0.40
Μέσοι όροι
Σταθμισμένο μέσο όρο βήτα	1.64
Σταθμισμένος μέσος όρος D / E	0, 34

Ο μέσος σταθμισμένος μέσος όρος των μετοχών των τεσσάρων εταιρειών είναι 1, 64. Αυτό είναι κοντά στον αριθμητικό μέσο όρο περίπου 1, 66. Η επιλεγμένη μέθοδος για την εύρεση της μέσης τιμής beta μπορεί να εξαρτάται από τις ιδιαιτερότητες των δεδομένων και το εύρος μεγέθους των συγκρίσιμων εταιρειών.

Για παράδειγμα, αν υπάρχει μια πολύ μεγάλη εταιρεία και τρεις πολύ μικρές εταιρείες, τότε μια μέση σταθμική μέθοδος θα προκαλέσει τη βήτα της μεγάλης εταιρείας. Σε αυτό το συγκεκριμένο παράδειγμα, ωστόσο, μπορούμε να πάρουμε το σταθμισμένο μέσο όρο βήτα, όσο πλησιάζει ο αριθμητικός μέσος όρος, ο οποίος δίνει ίσο βάρος στα ίδια κεφάλαια κάθε εταιρείας.

Το επόμενο βήμα είναι η αναστροφή του μέσου beta. Για το λόγο αυτό, χρειαζόμαστε τον μέσο δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια για αυτές τις εταιρείες. Ο μέσος σταθμισμένος δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια είναι 0, 34.

$\begin{matrix} β_{u} & = \frac{β_{μεγάλο}}{1 + (1 - Τ) \times \frac{ρε}{μι}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35)) times 0.34} \ & = 1.343 \\ \ end {ευθυγραμμισμένο}$ βu = 1 + (1-Τ) Χ ED βL = 1 + (1-0.35) χ 0.341.64 = 1.343

Έτσι, παίρνουμε το unattered beta του 1.343.

Όπου το D / E είναι ο μέσος λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια των συγκρίσιμων εταιρειών, T είναι ο φορολογικός συντελεστής, B _u η μη διατεταγμένη βήτα και B _L η levered βήτα.

Στο τελευταίο βήμα, πρέπει να αναδιοργανώσουμε το μετοχικό κεφάλαιο χρησιμοποιώντας το δείκτη χρέους προς ιδία κεφάλαια της ιδιωτικής εταιρείας, δηλαδή ίσο με 0, 5.

$\begin{matrix} β_{μεγάλο} & = β_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ begin {aligned} beta_L & = \ beta_U \ times \\ & = 1.343 \ times \\ & = 1.78 \\ \ τέλος {ευθυγραμμισμένο}$ βL = βU χ = 1, 343 χ = 1, 78

Σε αυτό το παράδειγμα, η βήτα της ενδεικτικής ιδιωτικής εταιρείας είναι υψηλότερη από τη μέση τιμή του levered beta λόγω της υψηλότερης αναλογίας χρέους προς ίδια κεφάλαια.

Αυτή η μέθοδος έχει ορισμένες παγίδες, συμπεριλαμβανομένου του γεγονότος ότι παραμελεί τη διαφορά μεταξύ του μεγέθους της ιδιωτικής εταιρείας και της δημόσιας επιχείρησης. Τις περισσότερες φορές, οι εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι πολύ μεγαλύτερες σε σύγκριση με ιδιωτικές.

Κέρδος Beta Προσέγγιση

Συνήθως, οι εισηγμένες εταιρείες είναι μεγάλες εταιρείες που λειτουργούν σε περισσότερα από ένα τμήματα. Ως εκ τούτου, μπορεί να είναι προβληματικό να βρεθεί μια συγκρίσιμη επιχείρηση η βήτα της οποίας θα αντιπροσωπεύει επαρκώς την επιχειρηματική beta της ιδιωτικής εταιρείας που αποτιμάται. Για παράδειγμα, η Apple Inc. (AAPL) διαθέτει ένα ποικίλο σύνολο λειτουργιών, συμπεριλαμβανομένων των προσωπικών υπολογιστών, των smartphones, των tablet και άλλων στοιχείων. Αυτή η εταιρεία θα ήταν πιθανώς κακώς συγκρίσιμη με μια ιδιωτική εταιρεία που έχει μια ενιαία λειτουργία, όπως η παραγωγή smartphone.

Όταν είναι δύσκολο να αποκτηθεί αξιόπιστη συγκρίσιμη beta, η beta beta της εταιρείας μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως υποκατάστατο για το levered beta. Με αυτήν τη μέθοδο, οι ιστορικές μεταβολές των κερδών της εταιρείας υποχωρούν έναντι των αποδόσεων της αγοράς. Ένας κατάλληλος δείκτης αγοράς μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως υποκατάστατο για την αγορά. Για παράδειγμα, αν η εταιρεία δραστηριοποιείται στην αγορά των ΗΠΑ, το S & P 500 μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως υποκατάστατο.

Το Beta που προέκυψε από ιστορικά δεδομένα πρέπει να προσαρμοστεί ώστε να διασφαλίζει ότι αντανακλά τις αναμενόμενες μελλοντικές επιδόσεις της εταιρείας. Για να αντικατοπτρίσουμε τη μέση απόδοση του βήματος (η βήτα τείνει να επανέλθει σε ένα μακροπρόθεσμα), πρέπει να εκτιμήσουμε τη διορθωμένη βήτα χρησιμοποιώντας την ακόλουθη εξίσωση:

$\begin{matrix} β_{adj} = α + (1 + α) \times β_{h} \\ που: \\ α = παράγοντα εξομάλυνσης \\ β_{h} = ιστορική βήτα \\ β_{adj} = προσαρμοσμένη beta \end{matrix} \ begin {aligned} & \ beta _ { text {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) times \ beta_h \\ & \ textbf {where:} \ { text {adj.}} text {{beta}} { text}$ Βadj = α + (1 + α) × βh όπου: α = συντελεστής εξομάλυνσηςβh = ιστορικό betaβadj = προσαρμοσμένο beta

Ο ομαλός παράγοντας μπορεί να προκύψει από τη σύνθετη στατιστική ανάλυση που βασίζεται σε ιστορικά δεδομένα, αλλά κατά κανόνα χρησιμοποιείται ως υποκατάστατο η τιμή 0, 33 ή (1/3).

Η προσέγγιση beta στα κέρδη έχει επίσης κάποιες παγίδες. Πρώτον, οι ιδιωτικές εταιρείες δεν διαθέτουν συνήθως εκτεταμένα ιστορικά δεδομένα σχετικά με τα κέρδη για αξιόπιστη ανάλυση παλινδρόμησης. Δεύτερον, τα λογιστικά κέρδη υπόκεινται σε αλλαγές εξομάλυνσης και λογιστικής πολιτικής. Ως εκ τούτου, αυτά μπορεί να μην είναι κατάλληλα για στατιστική ανάλυση, εκτός εάν έχουν γίνει οι απαραίτητες προσαρμογές.

Συμπέρασμα

Η αποτίμηση των ιδιωτικών εταιρειών που χρησιμοποιούν το CAPM μπορεί να είναι προβληματική επειδή δεν υπάρχει απλή μέθοδος για την εκτίμηση του beta equity. Για την εκτίμηση της βήτα μιας ιδιωτικής εταιρείας, υπάρχουν δύο βασικές προσεγγίσεις.

Μια προσέγγιση είναι να αποκτηθεί μια συγκρίσιμη levered beta από έναν μέσο όρο της βιομηχανίας ή από μια συγκρίσιμη εταιρεία (ή εταιρείες) που μιμείται καλύτερα τις τρέχουσες δραστηριότητες της ιδιωτικής επιχείρησης, απενεργοποιώντας αυτή τη beta και στη συνέχεια να βρει το levered beta για την ιδιωτική εταιρεία χρησιμοποιώντας την εταιρεία αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια. Εναλλακτικά, μπορείτε να βρείτε το βήτα των κερδών της εταιρείας και να το χρησιμοποιήσετε ως πληρεξούσιο για την εταιρεία μετά από κατάλληλες προσαρμογές.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση. Όνομα παροχέα Περιγραφή

Σχετικά Άρθρα

Διαχείριση κινδύνου

Πώς μπορώ να ξεπεράσω το beta;

Εταιρική Οικονομία & Λογιστική

Γιατί είναι σημαντικό να ξεδιπλώσετε το Beta κατά την πραγματοποίηση υπολογισμών WACC

Ιδιωτικό Equity & Venture Cap

Πώς να εκτιμήσετε τις ιδιωτικές εταιρείες

Εργαλεία θεμελιώδους ανάλυσης

Είναι το απόθεμα της Apple υπερτιμημένο ή υποτιμημένο;

Οικονομικές αναλογίες

Πώς να υπολογίσετε το Beta στο Excel

Οικονομικές αναλογίες

Πώς να υπολογίσετε τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης

Συνδέσεις συνεργατών

Σχετικοί όροι

Πώς να χρησιμοποιήσετε την εξίσωση Hamada για να βρείτε την ιδεατή δομή κεφαλαίου Η εξίσωση Hamada είναι μια μέθοδος θεμελιώδους ανάλυσης για την ανάλυση του κόστους κεφαλαίου μιας επιχείρησης καθώς χρησιμοποιεί πρόσθετη χρηματοοικονομική μόχλευση και πώς σχετίζεται με τη συνολική επικινδυνότητα της επιχείρησης. περισσότερα Untevered Beta Definition Η μη εξουσιοδοτημένη beta είναι η beta μιας εταιρείας χωρίς χρέη. περισσότερα Κόστος Κεφαλαίου: Τι πρέπει να ξέρετε Το κόστος του κεφαλαίου είναι η απαιτούμενη απόδοση που χρειάζεται μια επιχείρηση για να κάνει ένα σχέδιο κεφαλαίου προϋπολογισμού, όπως η οικοδόμηση ενός νέου εργοστασίου, αξίζει τον κόπο. περισσότερο Fama και ο γαλλικός ορισμός μοντέλου τριών παραγόντων Το μοντέλο Fama και γαλλικού τριών συντελεστών επέκτεινε το CAPM ώστε να συμπεριλάβει τον κίνδυνο μεγέθους και τον κίνδυνο αξίας για να εξηγήσει τις διαφορές στις διαφοροποιημένες αποδόσεις χαρτοφυλακίου. (CRP) Ορισμός Κρίσιμης Προτεραιότητας Κινδύνου (CRP) είναι η πρόσθετη απόδοση ή το ασφάλιστρο που ζητούν οι επενδυτές για να τους αποζημιώσει για τον υψηλότερο κίνδυνο επένδυσης στο εξωτερικό. περισσότερο μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM) Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου είναι ένα μοντέλο που περιγράφει τη σχέση μεταξύ κινδύνου και αναμενόμενης απόδοσης. περισσότερο

Πίνακας περιεχομένων:

Πώς να υπολογίσετε τη βήτα μιας ιδιωτικής εταιρείας

Beta ως δείκτης

Υπολογισμός του beta από συγκρίσιμες δημόσιες επιχειρήσεις

Κέρδος Beta Προσέγγιση

Συμπέρασμα

Σχετικά Άρθρα

Πώς μπορώ να ξεπεράσω το beta;

Γιατί είναι σημαντικό να ξεδιπλώσετε το Beta κατά την πραγματοποίηση υπολογισμών WACC

Πώς να εκτιμήσετε τις ιδιωτικές εταιρείες

Είναι το απόθεμα της Apple υπερτιμημένο ή υποτιμημένο;

Πώς να υπολογίσετε το Beta στο Excel

Πώς να υπολογίσετε τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης

Σχετικοί όροι

Η επιλογή των συντακτών