Μια κοινή καταγγελία μεταξύ εκείνων των οποίων οι συμπάθειες βρίσκονται περισσότερο στην Main Street από τη Wall Street είναι ότι η «ανάκαμψη» από την οικονομική κρίση έχει ωφελήσει τους επενδυτές πολύ περισσότερο από τους εργαζόμενους. Δεδομένου ότι ο δείκτης S & P 500 κατέγραψε τον Μάρτιο του 2009, ο δείκτης έχει τριπλασιαστεί σε αξία. οι μέσες ωριαίες αποδοχές, αντίθετα, έχουν αυξηθεί κατά λίγο περισσότερο από 20%.
Τα μήλα και τα πορτοκάλια μπορεί δικαίως να αντιταχθούν, αλλά η αγορά φαίνεται να έχει σχέση μεταξύ των δύο μέτρων όταν, την Παρασκευή 2 Φεβρουαρίου, το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας ανέφερε αύξηση κατά 2, 9% των μέσων ωριαίων αποδοχών κατά τους 12 μήνες έως τον Ιανουάριο, η μεγαλύτερη αύξηση από το 2009: η S & P έκλεισε 2, 1% την ημέρα και στη συνέχεια έχασε 4, 1% την επόμενη Δευτέρα (η απότομη μονοήμερη πτώση από το 2011).
Φουσκωμένες προσδοκίες
Την ημέρα της απελευθέρωσης της έκθεσης για την απασχόληση, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό - που προέκυψαν από τις διαφορές του επιτοκίου του δημοσίου - έφθασαν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2014, δηλαδή 2, 35%.
Ένα από τα πιο αινιγματικά χαρακτηριστικά της ανάκαμψης μετά την κρίση ήταν ο εξαιρετικά χαμηλός πληθωρισμός. Το ποσοστό ανεργίας έφθασε το 5% ή χαμηλότερο από τα τέλη του 2015 και το ποσοστό των χρημάτων της Fed, ακόμη και μετά από πέντε πεζοπορίες, βρίσκεται στο χαμηλότερο σημείο της ιστορικής της εμβέλειας. Η άρνηση των τιμών να επιτύχουν το επιτόκιο στόχου της Fed με ετήσιο πληθωρισμό 2% σε ετήσια βάση έχει ως εκ τούτου προειδοποιήσει και περισσότερο από ένα μικρό κεφάλι-γδάρσιμο.
Υπήρξε ωστόσο μια επίμονη υποψία ότι οι μισθοί - εάν είχαν ποτέ πάρει - θα μπορούσαν να πάρουν ένα ζευγάρι καλώδια βραχυκύκλωσης στον πληθωρισμό, υπερθερμάνοντας την οικονομία, αναγκάζοντας την Fed να ασκήσει ωμή δύναμη και οδηγώντας τελικά στην επόμενη ύφεση.
Φορολογικούς λογαριασμούς και σημειώσεις Τ
Εάν οι αυξανόμενοι μισθοί ήταν όλοι που υπήρχαν στην ιστορία, τα αποθέματα ίσως είχαν πάρει μια βαθιά ανάσα και συνέχισαν την αμείλικτη ανοδική τους πορεία. Αλλά ο φορολογικός νομοσχέδιο που χρηματοδοτείται από το έλλειμμα, που υπογράφτηκε στο νόμο τον Δεκέμβριο, υπόσχεται να προσθέσει τουλάχιστον 1 τρισεκατομμύριο δολάρια στο ομοσπονδιακό έλλειμμα την επόμενη δεκαετία, ανεβάζοντας την απόδοση των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου.
Συνδυάστε αυτό με τις τρεις αναμενόμενες αυξήσεις της Fed το 2018 (σύμφωνα με τις προβολές του Δεκεμβρίου) και το αποτέλεσμα είναι υψηλότερα βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα επιτόκια. Όλα αυτά επιδεινώνονται μόνο από μια παγκόσμια αλλαγή διάθεσης μεταξύ των κεντρικών τραπεζιτών, οι οποίοι ψύχουν την καθορισμένη αγορά ομολόγων, η οποία οδήγησε σε αποδόσεις κάτω από το μηδέν σε ορισμένες αγορές. Οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων καθιστούν τα αποθέματα επικίνδυνα και τα μερίσματά τους λιγότερο ελκυστικά. (Δείτε, επίσης, η Αγορά Ομολόγων προσπαθεί να μας προειδοποιήσει για τα προβλήματα ) .
Και φυσικά αυτές οι τάσεις αλληλοενισχύονται. Οι υψηλότεροι μισθοί σημαίνουν λιγότερα χρήματα για να πληρώσουν μερίσματα και να αγοράσουν μετοχές (κατά μία έννοια υπάρχει ένας ρυμουλκούμενος πόλεμος μεταξύ εργασίας και κεφαλαίου). Οι εργαζόμενοι που σώζουν χρήματα σε φόρους - για κάποιο χρονικό διάστημα - προσθέτουν μόνο σε εκείνες τις αυξήσεις των μισθών, ενδεχομένως να προκαλέσουν πληθωρισμό. Και ο πληθωρισμός μειώνει την αξία των πληρωμών τοκομεριδίων από ομόλογα, αυξάνοντας περαιτέρω τις αποδόσεις.
Η ανάκαμψη τρώει τα παιδιά της
Είναι ειρωνικό ότι οι παράγοντες που θεωρήθηκαν κάποτε ως αποδείξεις για μια ελλιπή ανάκαμψη αναφέρονται τώρα ως στοιχεία μιας αγοράς αρκούδων. Ο χαμηλός πληθωρισμός ήταν απόδειξη ότι οι εργαζόμενοι που είχαν εγκαταλείψει το εργατικό δυναμικό ήταν ακόμα στο περιθώριο, γεγονός που με τη σειρά του κράτησε χαμηλά τα μισθού. Σε μια δισδιάστατη οικονομία βιβλίων, τα πράγματα είναι πιο υγιεινά όταν ο καθένας έχει δουλειά με αυξανόμενη αμοιβή: το περισσότερο διαθέσιμο εισόδημα δημιουργεί περισσότερη κατανάλωση, δημιουργεί περισσότερη ζήτηση, δημιουργεί περισσότερες θέσεις εργασίας κ.ο.κ. Αλλά ακριβώς όταν μια οικονομία υπερθερμαίνεται και σε ένα περιβάλλον όπου οι κεντρικές τράπεζες βασιλεύουν υπέρτατες, η τελική τους αντίδραση είναι η εστίαση. Η ανάκτηση περιέχει το φύτρο της δικής του καταστροφής.
Αυτή η κάμψη της αγοράς θα μπορούσε να αντιστραφεί όπως πολλοί άλλοι έχουν από την κρίση. Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ, η πτώση των τιμών του πετρελαίου, η υποτίμηση του κινεζικού νομίσματος, οι φόβοι μιας κινεζικής σκληρής προσγείωσης - το καθένα έχει προκαλέσει στιγμιαίο πανικό, μόνο για να εξασθενίσει από τα πρωτοσέλιδα. Και πάλι, τα πρόσφατα γεγονότα υπενθυμίζουν τη μεγάλη περιστροφή που η Τράπεζα της Αμερικής Merrill Lynch προέβλεψε λίγο πριν από τις εκλογές του 2016: μια νίκη του ατού, μια στροφή από τις αποπληθωριστικές στις πληθωριστικές πιέσεις, τον τερματισμό της «παντοδυναμίας» της κεντρικής τράπεζας, Street πλεονέκτημα πάνω από τη Wall Street.
