Η αγορά κινείται
Το S & P 500 (SPX) έκλεισε 1% υψηλότερα, καθώς οι αγοραστές συνέχισαν να επαναλαμβάνουν τη ζήτηση για αποθέματα που παρουσίασαν το 2019. Παρά την αισιόδοξη εκκίνηση για το 2020, οι επενδυτές κέρδισαν κέρδη σε ορισμένες βιομηχανικές ομάδες, σηματοδοτεί ότι η αναταραχή της αγοράς μπορεί να είναι λίγο πάνω από τον ορίζοντα.
Η κίνηση αυτή υψηλότερη σήμερα θεωρείται ως η συνέχιση της τάσης που παρατηρήθηκε το τέταρτο τρίμηνο του 2019, γεγονός που απέτρεψε τις μεγάλες αποδόσεις για το έτος. Αξίζει να επισημανθεί πόσο ασυνήθιστα καλές αποδόσεις της αγοράς ήταν πέρυσι. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει ότι η τελευταία ετήσια απόδοση της S & P 500, που ανέρχεται σε περίπου 29%, συγκρίνεται καλά με τα υπόλοιπα χρόνια που σημειώνονται στην 90ετή ιστορία της. Μόνο 13 χρόνια τον περασμένο αιώνα παρουσίαζαν καλύτερες ποσοστιαίες αποδόσεις. Όταν μετράται σε σύγκριση με τη μεταβλητότητα, το 2019 κινείται ψηλότερα στον κατάλογο, με μόνο οκτώ χρόνια να κάνει καλύτερα.
Το μόνο έτος των τελευταίων δύο δεκαετιών που έδειξε καλύτερες αποδόσεις ήταν το έτος 2013. Και μόλις το 2014 εμφάνιζε μεγαλύτερη μεταβλητότητα από το 2013, είναι καλό το γεγονός ότι το 2020 θα παρουσιάσει μεγαλύτερη μεταβλητότητα από την ασυνήθιστα χαμηλή διακύμανση που διαπιστώθηκε σε ολόκληρο το 2019.
Χαμηλή μεταβλητότητα το 2019 θα μπορούσε να Lull Επενδυτές σε υπομονή
Όταν οι επενδυτές επιδεικνύουν ισχυρή ζήτηση για την αγορά μετοχών ως την προτιμώμενη επένδυσή τους, τότε οι παρατηρητές χαρτονομισμάτων παρατηρούν συνήθως χαμηλότερο βαθμό διακύμανσης των τιμών. Αυτή η μειωμένη μεταβλητότητα συμβαίνει επειδή πολλοί επενδυτές αγοράζουν μετοχές και κρατούν σε αυτούς. Προτιμούν να είναι υπομονετικοί και, καθώς παραμένουν έτσι, οι τιμές γίνονται υψηλότερες με λιγότερες και λιγότερες δραματικές σταγόνες στην πορεία.
Επειδή το 2020 είναι έτος εκλογών και επειδή πολλά παγκόσμια εμπορικά και πολιτικά ζητήματα παραμένουν ανεπίλυτα, είναι πιθανό οι αγορές να αντιδράσουν σε οποιουσδήποτε τρομακτικούς τίτλους του επόμενου έτους. Οι επενδυτές θα έκαναν καλά να συνειδητοποιήσουν ότι οι επενδύσεις τους μπορεί να δημιουργήσουν μεγαλύτερο βαθμό διακύμανσης των τιμών. Το παρακάτω διάγραμμα παρέχει μια ένδειξη για το πόσο ασυνήθιστο είναι αυτό το χρονικό διάστημα χαμηλής μεταβλητότητας σε σχέση με τα έτη στο παρελθόν. Και όμως το τέλος του έτους έδειξε ότι οι πωλητές επιλογής ήταν απρόθυμοι να δώσουν έδαφος για την τιμολόγηση των κινδύνων.
Οι πωλητές επιλογών εξακολουθούν να ανησυχούν για την πτώση των τιμών μπροστά
Η σύγκριση μεταξύ του δείκτη μεταβλητότητας (VIX) και του δείκτη S & P 500 έδειξε μια εκπληκτική και ανεπαίσθητη ένδειξη ότι οι τιμές των μετοχών ενδέχεται να εμφανιστούν για κάποια απροσδόκητη μεταβλητότητα. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων 11 συνεδριάσεων, το VIX έχει τείνει υψηλότερα, ενώ το S & P 500 έχει κάνει το ίδιο. Το VIX συσχετίζεται αρνητικά με το S & P 500, οπότε όταν μειώνονται οι τιμές, το VIX αυξάνεται. Το γεγονός ότι και οι δύο δείκτες θα πρέπει να παρουσιάζουν υψηλότερες τάσεις ταυτόχρονα είναι ένα ασυνήθιστο σήμα που γενικά υποδεικνύει μεγαλύτερη διακύμανση των τιμών, κυρίως με την πτώση των τιμών.
Τα επίπεδα τιμών του VIX καθορίζονται από τις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης, οι οποίες με τη σειρά τους καθορίζονται από τους διαμορφωτές της αγοράς στην αγορά δικαιωμάτων, οι οποίοι συνήθως χρεώνουν υψηλότερες τιμές όταν βλέπουν μεγαλύτερη ζήτηση για επιλογές πώλησης (οι επενδυτές χρησιμοποιούν επιλογές πώλησης για να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκιά τους από την πτώση των τιμών).
Η κατώτατη γραμμή
Τα αποθέματα έκλεισαν σήμερα πολύ υψηλότερα για να ξεκινήσουν το 2020 σε κίνηση που φαινόταν να είναι συνέχεια των άριστων επενδυτικών συνθηκών που υπήρχαν το 2019. Οι επενδυτές θα ήθελαν καλά να γνωρίζουν ότι θα μπορούσαν να συμβούν διακυμάνσεις των τιμών (συμπεριλαμβανομένων των πτώσεων των τιμών και της ισχυρής ανάκαμψης των τιμών λίγο αργότερα) πιο συχνά το 2020 από ό, τι το προηγούμενο έτος.
