Όταν οι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα, ουσιαστικά δανείζουν χρήματα στους εκδότες ομολόγων. Σε αντάλλαγμα, οι εκδότες ομολόγων συμφωνούν να καταβάλουν τόκους επενδυτών καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής του ομολόγου και να εξοφλήσουν την ονομαστική τους αξία κατά τη λήξη τους. Τα χρήματα που κερδίζουν οι επενδυτές μέσω τόκων ονομάζονται απόδοση. Πολλές φορές αυτή η απόδοση είναι θετική, αλλά υπάρχουν ορισμένες περιπτώσεις όπου η απόδοση μπορεί επίσης να είναι αρνητική.
Η έννοια της απόδοσης των αρνητικών ομολόγων
Εάν ένα ομόλογο έχει αρνητική απόδοση, σημαίνει ότι ο κάτοχος ομολόγων χάνει χρήματα για την επένδυση, αν και αυτό είναι ένα ασυνήθιστο περιστατικό. Το εάν ένας δεσμός έχει αρνητική απόδοση εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τον τύπο της απόδοσης που υπολογίζεται.
Ανάλογα με τους σκοπούς του υπολογισμού, η απόδοση ενός ομολόγου μπορεί να προσδιοριστεί χρησιμοποιώντας τους τύπους της τρέχουσας απόδοσης ή της απόδοσης έως τη λήξη (YTM).
Τρέχουσα απόδοση
Η τρέχουσα απόδοση ενός ομολόγου είναι ένας απλός τύπος που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό του ποσού των τόκων που καταβάλλονται ετησίως σε σχέση με την τρέχουσα τιμή πώλησης. Για να υπολογίσετε, απλά διαιρέστε την ετήσια πληρωμή τοκομεριδίων με την τιμή πώλησης του ομολόγου.
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένα ομόλογο 1.000 δολαρίων έχει ποσοστό κουπονιού επτά τοις εκατό και προς το παρόν πωλεί για $ 700. Δεδομένου ότι το ομόλογο πληρώνει $ 70 ετησίως σε τόκους, η τρέχουσα απόδοση είναι 10 τοις εκατό.
Χρησιμοποιώντας αυτόν τον τύπο, είναι σχεδόν αδύνατο για έναν δεσμό να έχει αρνητική απόδοση. Ακόμη και αν η τιμή είναι αισθητά υψηλότερη από την ισοτιμία, ένα ομόλογο που πληρώνει οποιουσδήποτε τόκους θα έχει πάντα μια θετική τρέχουσα απόδοση. Για να έχει μια αρνητική τρέχουσα απόδοση, πρέπει να πληρώνει αρνητικούς τόκους.
Απόδοση μέχρι την ωριμότητα
Ο υπολογισμός YTM είναι ένας πιο ολοκληρωμένος τύπος απόδοσης επειδή ενσωματώνει τον οικονομικό αντίκτυπο της τιμής πώλησης και της ονομαστικής αξίας του ομολόγου. Η ονομαστική αξία ενός ομολόγου είναι το ποσό που ο εκδότης πρέπει να καταβάλει στον κάτοχο των ομολογιών στη λήξη του. Επομένως, το YTM ενός ομολόγου αντιπροσωπεύει το ποσοστό απόδοσης που μπορεί να αναμένει ο επενδυτής εάν το ομόλογο κρατηθεί μέχρι να ωριμάσει.
Δεδομένου ότι ο υπολογισμός YTM ενσωματώνει την πληρωμή κατά τη λήξη, ο δεσμός πρέπει να δημιουργήσει αρνητική συνολική απόδοση για να έχει αρνητική απόδοση. Προκειμένου το YTM να είναι αρνητικό, ένα ομόλογο ασφαλίστρου πρέπει να πουλήσει σε τιμή τόσο υψηλότερη από την τιμή που θα μπορούσε να υπερβεί επαρκώς την αρχική επένδυση.
Για παράδειγμα, ο δεσμός στο παραπάνω παράδειγμα έχει YTM 16, 207 τοις εκατό. Αν πωληθεί για $ 1.650 αντί, το YTM πέφτει στο -4.354 τοις εκατό.
