Πίνακας περιεχομένων
- Ανασκόπηση του λόγου P / E
- Εξερευνώντας τη σχέση
- Πληθωρισμός και Αποδόσεις
- Η κατώτατη γραμμή
Ο πληθωρισμός επηρεάζει τις τιμές των μετοχών με διάφορους τρόπους. Το πιο σημαντικό είναι ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν λιγότερο για ένα ορισμένο επίπεδο κερδών όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός και περισσότερο για ένα ορισμένο επίπεδο κερδών όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός (και αναμένεται να παραμείνει έτσι).
Βασικές τακτικές
- Ο πληθωρισμός είναι όταν η αγοραστική δύναμη ενός νομίσματος μειώνεται με την πάροδο του χρόνου, γεγονός που έχει ως αποτέλεσμα την άνοδο των τιμών. Οι εταιρείες τείνουν να περνούν το αυξανόμενο κόστος παραγωγής στους πελάτες τους, καθιστώντας τα αποθέματα αρκετά καλό αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού γενικά. τροποποιούνται από τις εκτιμήσεις του πληθωρισμού, καθώς ο υψηλότερος πληθωρισμός οδηγεί σε υψηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις. Όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός, οι λόγοι P / E τείνουν να μειώνονται, καθώς τα κέρδη, στον παρονομαστή, τείνουν να αυξάνονται πιο γρήγορα από την τιμή των μετοχών.
Ανασκόπηση του λόγου P / E
Ας αναθεωρήσουμε τις δύο εννοούμενες έννοιες: τον δείκτη τιμών προς κέρδη (P / E) και τον πληθωρισμό. Ο δείκτης P / E είναι ένα μέτρο αποτίμησης που δείχνει πόσα επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για τα κέρδη μιας εταιρείας. Για παράδειγμα, εάν η τιμή ενός αποθέματος είναι $ 50 και τα κέρδη ανά μετοχή είναι $ 2, τότε ο λόγος P / E είναι 25 ($ 50 / $ 2). Αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν 25 φορές τα κέρδη της εταιρείας για μια μετοχή. Ο πληθωρισμός είναι ένα μέτρο του ρυθμού αύξησης των τιμών στην οικονομία.
Εξερευνώντας τη σχέση
Ο σταθερός και μέτριος πληθωρισμός σημαίνει υψηλότερη πιθανότητα συνέχισης της οικονομικής επέκτασης. Ο μέτριος πληθωρισμός σημαίνει συνήθως ότι η κεντρική τράπεζα δεν θα αυξήσει τα επιτόκια για να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη. Όταν ο πληθωρισμός και τα επιτόκια είναι χαμηλά, υπάρχει μεγαλύτερη ευκαιρία για υψηλότερη αύξηση των πραγματικών κερδών, αυξάνοντας το ποσό που οι άνθρωποι θα πληρώσουν για τα κέρδη μιας εταιρείας. Όσο περισσότεροι άνθρωποι είναι πρόθυμοι να πληρώσουν, τόσο υψηλότερο είναι το P / E.
Όταν τα επίπεδα πληθωρισμού είναι σταθερά και μέτρια, οι επενδυτές έχουν χαμηλότερες προσδοκίες από υψηλές αποδόσεις της αγοράς. Αντίθετα, οι προσδοκίες αυξάνονται όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός. Όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται, έτσι και οι τιμές στην οικονομία, οδηγώντας τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερο ποσοστό απόδοσης για να διατηρήσουν την αγοραστική τους δύναμη.
Εάν οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερο ποσοστό απόδοσης, ο λόγος P / E πρέπει να μειωθεί. Ιστορικά, όσο χαμηλότερο είναι το P / E, τόσο μεγαλύτερη είναι η απόδοση. Όταν πληρώνετε χαμηλότερο P / E, πληρώνετε λιγότερα για περισσότερα κέρδη και, καθώς τα κέρδη αυξάνονται, η απόδοση που επιτυγχάνετε είναι υψηλότερη. Σε περιόδους χαμηλού πληθωρισμού, η απόδοση που ζητούν οι επενδυτές είναι χαμηλότερη και το P / E υψηλότερο. Όσο υψηλότερο είναι το P / E, τόσο υψηλότερη είναι η τιμή για τα κέρδη, γεγονός που μειώνει τις προσδοκίες σας για υγιείς αποδόσεις.
Σε περιόδους χαμηλού πληθωρισμού, η ποιότητα των αποδοχών θεωρείται υψηλή. Αυτό αναφέρεται στο ποσό των κερδών που μπορεί να αποδοθεί στην πραγματική ανάπτυξη στην εταιρεία και όχι σε εξωτερικούς παράγοντες όπως ο πληθωρισμός.
Για παράδειγμα, λέτε ότι ο πληθωρισμός είναι 10% ετησίως (που είναι υψηλός) και μια εταιρεία αγοράζει ένα widget για $ 100. Σε ένα χρόνο, η εταιρεία θα είναι σε θέση να πουλήσει το ίδιο widget για τουλάχιστον $ 110 λόγω πληθωρισμού. Επειδή το κόστος για το widget παραμένει $ 100, φαίνεται ότι έχει αυξήσει το περιθώριο κέρδους του, όταν πραγματικά η ανάπτυξη είναι το μόνο που κάνει ο πληθωρισμός. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές είναι πιο πρόθυμοι να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο, ή ένα υψηλότερο πολλαπλάσιο, για την πραγματική ανάπτυξη σε σύγκριση με την τεχνητή ανάπτυξη που προκαλείται από τον πληθωρισμό.
Πληθωρισμός και Αποδόσεις
Η εξέταση των ιστορικών αποδόσεων σε περιόδους υψηλού και χαμηλού πληθωρισμού μπορεί να δώσει κάποια σαφήνεια στους επενδυτές. Πολλές μελέτες εξέτασαν τον αντίκτυπο του πληθωρισμού στις αποδόσεις των αποθεμάτων.
Δυστυχώς, αυτές οι μελέτες έχουν δημιουργήσει συγκρουόμενα αποτελέσματα όταν λαμβάνονται υπόψη διάφοροι παράγοντες, δηλαδή η γεωγραφία και η χρονική περίοδος. Οι περισσότερες μελέτες καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι ο αναμενόμενος πληθωρισμός μπορεί να επηρεάσει θετικά ή αρνητικά τα αποθέματα, ανάλογα με την ικανότητα αντιστάθμισης του επενδυτή και τη νομισματική πολιτική της κυβέρνησης.
Ο απροσδόκητος πληθωρισμός έδειξε πιο συγκεκριμένα συμπεράσματα, κυρίως με την ισχυρή θετική συσχέτιση με τις αποδόσεις των αποθεμάτων κατά τις οικονομικές συστολές, αποδεικνύοντας ότι ο χρονικός ορίζοντας του οικονομικού κύκλου είναι ιδιαίτερα σημαντικός για τους επενδυτές που μετράνε τις επιπτώσεις στις αποδόσεις των μετοχών. Αυτή η συσχέτιση θεωρείται επίσης ότι οφείλεται στο γεγονός ότι ο μη αναμενόμενος πληθωρισμός περιέχει νέες πληροφορίες σχετικά με τις μελλοντικές τιμές. Ομοίως, η μεγαλύτερη μεταβλητότητα των κινήσεων των αποθεμάτων συσχετίστηκε με υψηλότερα ποσοστά πληθωρισμού.
Τα στοιχεία έχουν αποδειχθεί αυτό στις αναδυόμενες χώρες, όπου η μεταβλητότητα των αποθεμάτων είναι μεγαλύτερη από ό, τι στις ανεπτυγμένες αγορές. Από τη δεκαετία του 1930, η έρευνα δείχνει ότι σχεδόν όλες οι χώρες υπέστησαν τις χειρότερες πραγματικές αποδόσεις τους κατά τις υψηλές περιόδους πληθωρισμού. Οι πραγματικές αποδόσεις είναι πραγματικές αποδόσεις μείον πληθωρισμό. Όταν εξετάζουμε το S & P 500 επιστρέφει ανά δεκαετία και προσαρμόζουμε τον πληθωρισμό, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις συμβαίνουν όταν ο πληθωρισμός είναι 2% έως 3%.
Ο πληθωρισμός που υπερβαίνει ή είναι μικρότερος από αυτό το εύρος τείνει να σηματοδοτεί ένα αμερικανικό μακροοικονομικό περιβάλλον με μεγαλύτερα θέματα που έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στα αποθέματα. Ίσως πιο σημαντικό από τις πραγματικές αποδόσεις είναι η μεταβλητότητα των αποδόσεων που προκαλεί ο πληθωρισμός και η γνώση του πώς να επενδύσουν σε αυτό το περιβάλλον.
Η κατώτατη γραμμή
Η ιστορία έχει δείξει ότι οι επενδυτές συνειδητοποιούν αυτό το φαινόμενο και λαμβάνουν υπόψη τον πληθωρισμό κατά την αποτίμηση των αποθεμάτων. Όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός, οι λόγοι P / E είναι χαμηλοί. όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός, οι λόγοι P / E είναι υψηλοί.
