Οι αποτιμήσεις των αποθεμάτων δείχνουν τη μεγαλύτερη διασπορά τους σε 70 χρόνια και αυτό έχει σημαντικές επιπτώσεις για τους επενδυτές, σύμφωνα με έρευνα της εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων AllianceBernstein. "Η αξία τείνει να έχει καλύτερες επιδόσεις όταν η διασπορά στην αποτίμηση σε ολόκληρη την αγορά είναι στην ευρύτερη περιοχή της. Τα αποθέματα αποτίμησης είναι απίστευτα ευρείες και το συναίσθημα μπορεί να έχει βρει ένα πάτωμα", όπως ο Inigo Fraser-Jenkins, επικεφαλής της παγκόσμιας ποσοτικής και ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στο Λονδίνο Bernstein, παρατήρησε σε σημείωμα στους πελάτες που ανέφερε το CNBC.
Νωρίτερα φέτος, μια έκθεση στην Barron ανέδειξε τέσσερις ανέξοδες μετοχές που φαίνονται ιδιαίτερα ελκυστικές, όπως αναφέρονται παρακάτω. Ο Bernstein έχει καλύτερες εκτιμήσεις για τις Goldman Sachs και DowDuPont και διαπιστώνει ότι παρακολουθούν καλά την υπολειμματική αξία.
6 Αποθέματα χαμηλής αποτίμησης με ανατροπή
(Προώθηση P / E και απόδοση μερισμάτων)
- AT & T Inc. (Τ): 8, 2Χ, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0χ, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5.7χ, χωρίς μέρισμαMorgan Stanley (GS): 7, 2χ, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7χ, 2, 8%
Σημασία για τους επενδυτές
"Η αξία ως στυλ τείνει να αποδίδει καλύτερα από τον μέσο όρο όταν υπήρξαν ακραίες πτώσεις στη σειρά υπολοίπων αναθεωρήσεων κερδών, ιδιαίτερα 6 με 12 μήνες μετά το σημείο των πιο επιθετικών υποβαθμίσεων", έγραψε ο Fraser-Jenkins. Αυτή η παρατήρηση είναι ιδιαίτερα επίκαιρη, δεδομένης της απότομης πτωτικής τάσης των εκτιμήσεων των εταιρικών κερδών για το 2019. Μεταξύ των κορυφαίων εταιρειών της Wall Street, η Morgan Stanley ήταν ιδιαίτερα φτωχή στις προοπτικές της στα κέρδη.
Μια πλούσια αγορά μετοχών
(Προώθηση P / E και απόδοση μερισμάτων)
- Δείκτης Russell 2000 (RUT): 23, 5x, 1, 5% Δείκτης S & P 500: 16, 7x, 2, 0% Dow Jones Βιομηχανικός Μέσος όρος (DJIA): 15, 9x, 2, 3%
Με βάση τις τελευταίες δύο δεκαετίες ιστορίας, η απόδοση των φθηνότερων μετοχών τείνει να βελτιώνεται καθώς η συνολική διασπορά των αποτιμήσεων των μετοχών αυξάνεται, σύμφωνα με τον Savita Subramanian, επικεφαλής αμερικανικής ισοτιμίας και ποσοτικής στρατηγικής στην Bank of America Merrill Lynch, σύμφωνα με άλλη έκθεση στο Barron's. Όπως και ο Μπερνστάιν, σημειώνει ότι η διασπορά είναι πολύ πάνω από τα ιστορικά πρότυπα και αναμένει ότι η αναπόφευκτη αναστροφή στο μέσο θα οδηγήσει, κατά μέσο όρο, σε χαμηλές εκτιμήσεις προς τα πάνω.
Ο Christopher Harvey, επικεφαλής της στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στην Wells Fargo Securities, έχει παρόμοια άποψη. Καθώς τα χαμηλά αποθέματα αποτίμησης γίνονται αρκετά φθηνά, η "εξόρυξη αξίας γίνεται πιο πιθανή καθώς βρίσκεστε σε πολλαπλές αναθεωρήσεις και σε υψηλό βαθμό κινδύνου", όπως έγραψε πρόσφατα στους πελάτες, ανά Barron's. Δηλαδή, οι αποτιμήσεις των φτηνών αποθεμάτων είναι πιθανό να αυξηθούν μόλις οι επενδυτές δεν δουν πλέον τον κίνδυνο υποβάθμισης.
Ο Bernstein υποδεικνύει ότι οι επενδυτές θεωρούν τα αποθέματα που είναι φτηνά σε σύγκριση με τις μέσες αποτιμήσεις για τους τομείς τους, «φτηνές ανά βασικές μονάδες», ή φθηνές ανά «συντελεστή υπολειμματικής αξίας». Η τελευταία αυτή έννοια, όπως εφαρμόζεται από τον Bernstein, φαίνεται να είναι παρόμοια με την αξία εκκαθάρισης.
Η AT & T: Η διοίκηση προβλέπει δωρεάν ταμειακή ροή ύψους 26 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2019, ποσό που επαρκεί για να καλύψει τα μερίσματα των 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με τα υπόλοιπα, καθώς και τα έσοδα από πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων, που προορίζονται σε μεγάλο βαθμό για την εξόφληση του χρέους. Οι ιδιώτες επενδυτές σηματοδοτούν μια έντονη επιθυμία για μείωση του εταιρικού χρέους πρόσφατα.
DXC: Η εταιρεία είναι κορυφαίος παίκτης στις υπηρεσίες cloud, αλλά έχει μειώσει τα έσοδα. Ωστόσο, ο αναλυτής Bryan Bergin στο Cowen βρίσκει "ένα συνεκτικό σχέδιο" για την αντιμετώπιση του προβλήματος, όπως αναφέρει η Barron.
Mylan: Ο αναλυτής David Maris της Wells Fargo Securities σημειώνει ότι ο φαρμακοποιός διαπραγματεύεται με έκπτωση σε συγκρίσιμους ανταγωνιστές, ότι η ελεύθερη ταμειακή του ροή προβλέπεται να είναι το 21% της χρηματιστηριακής του αξίας και ότι τα υπερβάλλοντα μετρητά θα χρησιμοποιηθούν για τη μείωση του χρέους.
Morgan Stanley: Η εταιρεία τίτλων αύξησε το μερίδιο των συνολικών κερδών από τις σχετικά σταθερές μονάδες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων σε 48% το 2019, από 34% το 2010. Ο αναλυτής Mike Mayo της Wells Fargo προσφέρει τρία ακόμη θετικά: τα δαπανηρά επιδόματα διατήρησης που συνδέονται με την απόκτηση του Smith Barney για το 2009 θα σταματήσουν να καταβάλλονται τον Απρίλιο, είναι πιθανό να τα πάει καλά στα τεστ τεστ του τρέχοντος έτους, και η τρέχουσα αποτίμηση του είναι περίπου 25% χαμηλότερη από τον μέσο όρο του τα τελευταία πέντε χρόνια.
Κοιτάω μπροστά
Οι επενδυτές δεν πρέπει ποτέ να ξεχνούν ότι ορισμένα αποθέματα είναι φτηνά για καλούς λόγους, δηλαδή πραγματική φτωχή πραγματική ή προβλεπόμενη απόδοση. Οποιαδήποτε αναστροφή στον μέσο όρο σε εκτιμήσεις σε επίπεδο αγοράς αναπόφευκτα θα αφήσει πίσω τους τα αποθέματα για τα οποία οι προοπτικές παραμένουν συννεφιασμένες.
