Ενώ πολλοί επενδυτικοί στρατηγικοί βλέπουν αυξανόμενους κινδύνους για την οικονομία και τα αποθέματα, η Goldman Sachs προβλέπει ότι η αγορά ταύρων θα χρεωθεί μπροστά από το τέλος του επόμενου έτους, ενώ ο δείκτης S & P 500 (SPX) φτάνει τα 3.100 στα τέλη του 2019 και 3.400 του 2020, για αντίστοιχα κέρδη περίπου 4% και 14% από σήμερα. Η Goldman πιστεύει ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ απέχει πολύ από το πέρασμα παρά τον αντίκτυπο του εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και την επιβράδυνση των παγκόσμιων οικονομιών.
"Οι οικονομολόγοι μας αναμένουν ότι η ύφεση των ΗΠΑ είναι απίθανο τα επόμενα δύο χρόνια και υπογραμμίζουν την έλλειψη οικονομικών ανισορροπιών και πιστεύουν ότι οι αυξημένες καταναλωτικές δαπάνες και η μικρότερη συσσώρευση από τη συσσώρευση των αποθεμάτων θα ενισχύσουν την οικονομική ανάπτυξη μέχρι το τέλος του 2019 και του 2020" γράφει σε πρόσφατη έκθεση.
Η αισιοδοξία του Goldman είναι ότι το 60% των Αμερικανών που απάντησαν σε μια δημοσκόπηση της ABC News / Washington Post λένε ότι φοβούνται ότι η ύφεση θα ξεκινήσει εντός του επόμενου έτους και το 43% πιστεύει ότι οι εμπορικές πολιτικές του Προέδρου Trump έχουν αυξήσει τις πιθανότητες.
Βασικές τακτικές
- Η πτώση της κατασκευαστικής δραστηριότητας των ΗΠΑ αυξάνει τους φόβους ύφεσης. Μια πρόσφατη δημοσκόπηση διαπιστώνει ότι οι περισσότεροι Αμερικανοί περιμένουν μια ύφεση μέσα σε ένα χρόνο. Ο Γκολντμαν Sachs, ωστόσο, βλέπει συνεχή αύξηση του ΑΕΠ και κέρδη αποθεμάτων. Οι σοβαρές καταναλωτικές δαπάνες οδηγούν στην αισιοδοξία του Goldman.
Σημασία για τους επενδυτές
Στην έκθεσή της, η Goldman απορρίπτει σε μεγάλο βαθμό την ανησυχία των επενδυτών σχετικά με τον δείκτη ISM Manufacturing που παρακολουθείται στενά, ο οποίος σημείωσε πρόσφατα μείωση στο 49, 1, χαμηλότερη ανάγνωση από τον Ιανουάριο του 2016. Δεδομένου ότι η τιμή κάτω από 50 δείχνει ότι ο κατασκευαστικός κλάδος των ΗΠΑ είναι συμβαλλόμενος, ένα σήμα ύφεσης από μερικούς.
Η Goldman λέει ότι ο αριθμός ISM είναι ένα φτωχό εύρος των ερχόμενων κρίσεων και, στην πραγματικότητα, τα αποθέματα αυξήθηκαν έντονα μετά από πολλές κακές εκθέσεις ISM. "Ο δείκτης υπήρξε ασυνεπής προβλεπτικός παράγοντας των αμερικανικών οικονομικών περιθωρίων κατά τα τελευταία 40 χρόνια… Σε έξι από τις 11 περιπτώσεις από το 1975 δεν σημειώθηκε ύφεση, παρά το γεγονός ότι το ISM έπεσε κάτω από 50. Κατά μέσο όρο κατά τα επεισόδια αυτά, το S & P 500 αυξήθηκαν κατά 22%, οι αποδόσεις υπερέβησαν τις Cyclicals κατά 150 μονάδες βάσης, τα υψηλά μερίσματα υπερέβησαν και η Industrials επέστρεψε 210 μονάδες βάσης έναντι του S & P 500 μέσα σε 12 μήνες », δήλωσε η Goldman στην εβδομαδιαία έκθεση US Kickstart.
Συγκεκριμένα, η Goldman επισημαίνει ότι στις ΗΠΑ σήμερα η μεταποιητική βιομηχανία αντιπροσωπεύει μόνο το 10% του ονομαστικού ΑΕΠ, περιορίζοντας έτσι τον αντίκτυπό της στη γενική οικονομία. Αντίθετα, οι καταναλωτικές δαπάνες αντιπροσωπεύουν σήμερα περίπου το 68% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, σύμφωνα με την Federal Reserve Bank of St. Louis, καθιστώντας την κορυφαία κινητήρια δύναμη της οικονομικής δραστηριότητας. Όπως προαναφέρθηκε, η Goldman εκτιμά ότι οι καταναλωτικές δαπάνες θα παραμείνουν ισχυρές.
Ο Mislav Matejka, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου της JPMorgan, έχει παρόμοια προοπτική για την οικονομία και τα αποθέματα. "Πιστεύουμε ότι η αγορά θα συγκεντρωθεί στο τέλος του έτους, αλλά η κρίση είναι ότι οι ΗΠΑ δεν κατευθύνονται προς μια ύφεση." Ο καταναλωτής είναι έντονος, τα επιτόκια μειώνονται και υπάρχουν ενδείξεις ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα ανακάμψει " είπε στην MarketWatch
Η Matejka έχει επίσης μια θετική άποψη για τα εταιρικά κέρδη. "Οι περισσότεροι σχολιαστές πιστεύουν ότι τα περιθώρια είναι υψηλά και επομένως είναι υποχρεωμένα να υποχωρήσουν και λέω ότι εάν δεν υπάρξει ύφεση, δεν υπάρχει πραγματικός λόγος να λειτουργούν περιθώρια για σύναψη συμβάσεων", ανέφερε. Σημειώνει ότι η παραγωγικότητα έχει πρόσφατα αυξηθεί προς τα πάνω, καθυστερημένη επίδραση της αύξησης των κεφαλαιουχικών δαπανών κατά το 2017. Αναμένει αύξηση της παραγωγικότητας για τουλάχιστον άλλα τέσσερα τρίμηνα, εξουδετερώνοντας τις αρνητικές επιπτώσεις της αύξησης των μισθών στα κέρδη.
Βεβαίως, υπάρχουν πολλές αρκούδες που διαφωνούν με τις Goldman και JPMorgan. Ο Michael Wilson, επικεφαλής αμερικανός επενδυτής μετοχών στην Morgan Stanley, είναι ένας από αυτούς στη Wall Street. «Η επιβράδυνση των πιέσεων ανάπτυξης και περιθωρίων μας κρατά επιφυλακτικούς στις μετοχές και βλέπουμε ότι οι αγορές εργασίας θα αποδυναμωθούν», γράφει σε πρόσφατη έκθεσή του. "Για να πιστέψουμε ότι η αγορά μπορεί να κινηθεί αειφόρα και ουσιαστικά πάνω από 3.000, πρέπει είτε να επιταχύνουμε την ανάπτυξη των κερδών είτε να πολλαπλασιάσουμε τα κέρδη και είμαστε σκεπτικοί για τα δύο αυτά πράγματα που θα περάσουν τους επόμενους μήνες", προσθέτει.
Κοιτάω μπροστά
Με δεδομένες τις προοπτικές της, η Goldman έχει αναβαθμίσει τα βιομηχανικά αποθέματα σε υπερβολικό βάρος με την προσδοκία ότι ο τομέας θα σταθεροποιηθεί και θα κερδίσει ακόμη και υποστήριξη από τη συνεχιζόμενη επέκταση της συνολικής αμερικανικής οικονομίας. Ωστόσο, η Goldman προειδοποιεί ότι η εμπορική σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας παρουσιάζει σημαντικό κίνδυνο για τους βιομηχανικούς κλάδους, καθώς τείνουν να έχουν μεγαλύτερη μέση έκθεση στην Κίνα από ό, τι τα αποθέματα των ΗΠΑ γενικά.
