Μέχρι πρόσφατα, η Goldman Sachs ήταν προσεκτική όσον αφορά τα αμερικανικά αποθέματα, προβλέποντας ότι ο δείκτης S & P 500 (SPX) θα έπαυσε μέχρι τα τέλη του 2019 και θα αυξηθεί μόνο κατά 3% το 2020. Οι τελευταίοι στόχοι τιμών τους για το S & P 500 τώρα 3.100 για το 2019 και 3.400 για το 2020, αντιπροσωπεύοντας αντίστοιχα κέρδη 2, 9% και 12, 8% από το κλείσιμο της 30ης Ιουλίου 2019.
"Το μοντέλο αποτίμησης μας υποδηλώνει ότι το P / E πολλαπλάσιο παραμένει σταθερό στις 17, 6 φορές το 2019, καθώς η Fed τελικά μειώνεται λιγότερο από ό, τι σήμερα αναμένει η αγορά, αλλά η οικονομική ανάπτυξη επιταχύνει για να επιβεβαιώσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην επέκταση" την πιο πρόσφατη έκθεση των αμερικανικών εταιρειών Equity Views. "Αναμένουμε ότι το πολλαπλάσιο θα επεκταθεί σε 18, 4 φορές το 2020, καθώς η αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα αντισταθμίζεται περισσότερο από την ύφεση από τη συνεχιζόμενη οικονομική ανάπτυξη", προσθέτουν.
Σημασία για τους επενδυτές
Η Goldman έθεσε τους στόχους τιμών για το 2019 και το 2020 για το S & P 500, ακόμα και καθώς μείωσε την πρόβλεψη του 2019 S & P 500 EPS από 173 σε 167 δολάρια και την πρόβλεψη για το 2020 από 181 δολάρια σε 177 δολάρια. Συγκριτικά, οι τρέχουσες εκτιμήσεις από τη βάση προς την κορυφή είναι $ 166 για το 2019 και $ 184 για το 2020.
Ο προβλεπόμενος ετήσιος ρυθμός αύξησης των EPS για το έτος 2019 μειώθηκε από 6% σε 3%. Ο προβλεπόμενος ρυθμός αύξησης το 2020 αυξήθηκε από 4% σε 6%, κυρίως λόγω του γεγονότος ότι το 2019 θα μειωθεί τώρα.
Η Goldman προβλέπει ότι οι πωλήσεις θα αυξηθούν κατά 5% το 2019 και 4% το 2020, περίπου σύμφωνα με την πρόβλεψή τους για αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ των ΗΠΑ. Ωστόσο, αναμένουν ότι τα καθαρά περιθώρια κέρδους θα μειωθούν κατά 39 μονάδες βάσης (bp) το 2019, πριν ανακάμψουν με μέτριο ρυθμό το 2020 και το 2021.
"Το μεγαλύτερο μέρος της μεταβολής των εκτιμήσεων των κερδών μας οφείλεται στην ασθενέστερη από την αναμενόμενη οικονομική δραστηριότητα, στις τιμές του πετρελαίου και στα περιθώρια, ιδιαίτερα στα ημιαγωγοί", γράφει η Goldman, σχετικά με το 2019.
Αναφορικά με το 2020, λένε: "Οι οικονομολόγοι μας αναμένουν μια μέτρια ανάκαμψη της αμερικανικής και παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης και οι ιδιοσυγκρασιακές αντιξοότητες των ημιαγωγών θα πρέπει να μειωθούν. Ωστόσο, η εκτίμησή μας EPS κάτω από τη συναίνεση 2020 είναι το αποτέλεσμα της πρόβλεψης μικρότερης επέκτασης του περιθωρίου κέρδους, (+ 14bp έναντι + 65bp)."
Για το 2021, η Goldman εκτιμά ότι το EPS θα αυξηθεί κατά 5% στα 185 δολάρια. Υποθέτουν ότι η οικονομία θα συνεχίσει να επεκτείνεται και ότι τα καθαρά περιθώρια κέρδους θα παραμείνουν σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητα από το 2020.
Ενώ η Goldman είναι πιο αισιόδοξη για την αγορά, ο Mike Wilson, ο επικεφαλής επενδυτής (CIO) της Morgan Stanley, παραμένει φτωχός. Πιστεύει ότι οι εκτιμήσεις μελλοντικών συναίνεσης είναι πολύ υψηλές κατά περίπου 5% έως 10%, προβλέπουν 10% διόρθωση της αγοράς τους επόμενους τρεις μήνες και αναμένουν ότι το S & P 500 θα τελειώσει στα 2050 στα 2.750, ή 8, 6%, ανά Barron's.
Ο Wilson διαπιστώνει ότι η αρνητική εταιρική καθοδήγηση σχετικά με τα μελλοντικά κέρδη είναι τριετής σε σχέση με τις θετικές οδηγίες, οι εκθέσεις Business Insider. Παρατηρεί επίσης ότι αμυντικά αποθέματα, όπως εκείνα με χαμηλό χρέος και υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου, είναι μεταξύ των ηγετών της αγοράς, γεγονός που υποδηλώνει νευρικότητα μεταξύ των επενδυτών. Τέλος, είναι μεταξύ εκείνων που ανησυχούν ότι το εύρος της αγοράς είναι αδύναμο, υποδηλώνοντας ότι οι προοπτικές ανάπτυξης για τα περισσότερα αποθέματα επιδεινώνονται.
Κοιτάω μπροστά
Οι προβλέψεις εξαρτώνται από τις παραδοχές. Τόσο η Goldman Sachs όσο και η Morgan Stanley πιστεύουν ότι οι εκτιμήσεις των συναινετικών κερδών είναι πολύ υψηλές, αλλά παράγουν πολύ διαφορετικές προβλέψεις για την αγορά. Εν τω μεταξύ, η Goldman συνιστά την επιλεκτική έκθεση σε κυκλικά, όπως τα αποθέματα μεταφορών, "μετοχές μεσολάβησης ομολόγων που έχουν καθυστερήσει τα τυπικά τους betas σε επιτόκια", και ευνοώντας τους παρόχους και τις υπηρεσίες υγειονομικής περίθαλψης έναντι των φαρμακοποιών.
