Ενώ οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις μειώνονται από την αιχμή τους το 2018, εξακολουθούν να είναι πολύ υψηλές για ορισμένους παρατηρητές, ειδικά δεδομένου ότι τα εταιρικά κέρδη αναμένεται τώρα να αυξηθούν με σημαντικά χαμηλότερα ποσοστά. "Η αγορά πιθανόν να είναι νεκρά χρήματα τους επόμενους μήνες", σύμφωνα με τον Alec Young, διευθύνοντα σύμβουλο της έρευνας για τις παγκόσμιες αγορές στο FTSE Russell, σε παρατηρήσεις στο CNBC. "Πώς θα πάρετε το S & P μέσω 2.900 αν δεν μπορείτε να κερδίσετε πολλά περισσότερα;" αυτός πρόσθεσε.
Ο λόγος P / E προς τα εμπρός για τον δείκτη S & P 500 (SPX) είναι σχεδόν 16 φορές προβλεπόμενος από 2019 κέρδη, σε σύγκριση με μια σειρά 17 φορές έως 18 φορές που συνέχισε αρκετές φορές το 2018, σημειώνει η CNBC. Ωστόσο, οι συναινετικές εκτιμήσεις για την αύξηση των κερδών το 2019 μειώθηκαν από περίπου 10% σε 5, 3% στο ενδιάμεσο διάστημα, σύμφωνα με τα στοιχεία του τμήματος Refinitiv της Thomson Reuters που ανέφερε το CNBC. Ακόμα χειρότερα, πολλοί αναλυτές αναμένουν είτε μηδενική ανάπτυξη είτε ύφεση από κέρδη, στα οποία τα κέρδη πέφτουν τουλάχιστον δύο διαδοχικά τρίμηνα.
Το 2019 Stock Rally
(Κέρδη YTD μέχρι τις 31 Ιανουαρίου 2019)
- Ο δείκτης Nasdaq Composite Index (IXIC): + 9, 7% Δείκτης Nasdaq 100 (NDX): + 9, 1% Δείκτης Russell 2000 (RUT): + 11, 2%
Σημασία για τους επενδυτές
Το πρόθεμα P / E για το S & P 500 είχε βυθιστεί σε εκτιμώμενο 13, 3 φορές προβλεπόμενο κέρδος στις αρχές Δεκεμβρίου, το χαμηλότερο του επίπεδο σε πέντε χρόνια, ανά The Wall Street Journal. Η επακόλουθη ανάκαμψη σε 16 φορές ανησυχεί ορισμένους παρατηρητές. Πιστεύουν ότι αυτό αντικατοπτρίζει μια αδικαιολόγητα αισιόδοξη προοπτική εν μέσω ταχέως μειούμενης αύξησης των κερδών και ορισμένων μακροοικονομικών κινδύνων, όπως οι ανεπίλυτες εμπορικές εντάσεις μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας και το δημοσιονομικό αδιέξοδο στην Ουάσινγκτον.
Μεταξύ των ανησυχητικών δεικτών, οι περισσότερες εταιρείες φαίνεται να μειώνουν τον προσανατολισμό των κερδών τους για το 2019, παρατηρεί ο ανταποκριτής του CNBC Bob Pisani. Παραθέτει τρεις άλλες αρνητικές τάσεις.
Πρώτον, μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2018, οι εκθέσεις των εσόδων που απελευθερώθηκαν μέχρι στιγμής, ο αριθμός των εταιρειών που χτυπούν εκτιμήσεις εσόδων και κερδών είναι κάτω από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους.
Δεύτερον, ο μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης των κερδών από το τρίτο έως το τέταρτο τρίμηνο του 2018 από 28% σε 14% μειώθηκε κατά το ήμισυ.
Τρίτον, η προβλεπόμενη αύξηση των κερδών για ολόκληρο το έτος 2019 μειώθηκε δραματικά από 10, 2% στις αρχές Οκτωβρίου 2018 σε 7, 3% στις αρχές Ιανουαρίου 2019 και σε 5, 6% στις 29 Ιανουαρίου ανά Refinitiv. Μέχρι τις 31 Ιανουαρίου, ο αριθμός αυτός μειώθηκε περαιτέρω σε 5, 3%.
Ο Michael Wilson, επικεφαλής στρατηγικός μετοχικού κεφαλαίου της Morgan Stanley, εκφράζει τις δικές του ανησυχίες για τα ταχέως επιβραδυντικά κέρδη, όπως αναλύεται σε προηγούμενο άρθρο. Θεωρεί ότι η ανάπτυξη του EPS θα φθάσει το 1, 3% στα τρία πρώτα τρίμηνα του 2019 και συμβουλεύει τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τα αποθέματα αυτή τη στιγμή.
Στις αρχές Δεκεμβρίου, μια έκθεση της Goldman Sachs προειδοποίησε ότι «η αποτίμηση του S & P 500 είναι τεντωμένη σε σχέση με την ιστορία». Εξετάστηκαν εννέα διαφορετικές μετρήσεις αποτίμησης της χρηματιστηριακής αγοράς και διαπίστωσαν ότι επτά από αυτούς έδωσαν υψηλότερες αναγνώσεις από το 75% έως το 98% των παρατηρήσεων που έγιναν από το 1976.
Κοιτάω μπροστά
Δεν πρέπει να προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η γνώμη διαιρείται για τη μελλοντική κατεύθυνση της αγοράς. Για παράδειγμα, παρά την προειδοποίηση στις αρχές Δεκεμβρίου ότι οι αποτιμήσεις ήταν "τεντωμένες", η Goldman Sachs εξακολουθεί να προβλέπει κέρδη το 2019 και δείχνει ότι τα αμερικανικά αποθέματα είναι τα πιο ελκυστικά παγκοσμίως, σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση.
