ΟΡΙΣΜΟΣ της επιλογής που βασίζεται στην απόδοση
Η επιλογή βάσει αποδόσεων είναι ένα είδος επιλογής που αντλεί την αξία της από τη διαφορά μεταξύ της τιμής άσκησης (εκφραζόμενης ως ποσοστό) και της απόδοσης του υποκείμενου χρεωστικού μέσου. Οι επιλογές που βασίζονται στην απόδοση διακανονίζονται σε μετρητά.
ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗΣ
Η επιλογή βάσει απόδοσης είναι μια σύμβαση που δίνει στον αγοραστή το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση αγοράς ή πώλησης του υποκείμενου χρεωστικού τίτλου, ανάλογα με το αν ο αγοραστής αγόρασε μια επιλογή κλήσης ή πώλησης βάσει απόδοσης. Ένας αγοραστής κλήσεων με βάση την απόδοση αναμένει αύξηση των επιτοκίων, ενώ ένας αγοραστής που βασίζεται στην απόδοση αναμένει τα επιτόκια να μειωθούν. Εάν το επιτόκιο της υποκείμενης εγγύησης χρέους υπερβεί το επιτόκιο προειδοποίησης ενός δικαιώματος προαίρεσης που βασίζεται στην απόδοση συν το προπληρωμένο δικαίωμα προαίρεσης, ο κάτοχος της κλήσης είναι «στο χρήμα». Εάν το αντίθετο συμβεί και το επιτόκιο πέσει κάτω από την απόδοση απεργίας μείον το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για ένα δικαίωμα πώλησης με βάση την απόδοση, ο κάτοχος της θέσης βρίσκεται στα χρήματα. Όταν αυξάνονται οι αποδόσεις, αυξάνονται τα ασφάλιστρα κλήσεων βάσει απόδοσης και οι επιλογές πώλησης με βάση την απόδοση θα χάσουν αξία και κατά πάσα πιθανότητα θα λήξουν.
Χαρακτηριστικά των επιλογών που βασίζονται στην απόδοση
Υπάρχουν ορισμένα χαρακτηριστικά των επιλογών βάσει απόδοσης που αξίζει να σημειωθούν:
- Οι επιλογές βάσει της απόδοσης είναι ευρωπαϊκές επιλογές, πράγμα που σημαίνει ότι μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης τους, σε σύγκριση με τις αμερικανικές επιλογές που μπορούν να ασκηθούν οποιαδήποτε στιγμή μέχρι την ημερομηνία λήξης της σύμβασης. Δεδομένου ότι οι επιλογές αυτές εξομαλύνονται με μετρητά, ο συγγραφέας της πρόσκλησης θα παραδώσει απλώς μετρητά στον αγοραστή που ασκεί τα δικαιώματα που παρέχει η επιλογή. Το χρηματικό ποσό που καταβάλλεται είναι η διαφορά στην πραγματική απόδοση και την απόδοση απεργίας. Οι επιλογές βασίζονται στις αποδόσεις των πιο πρόσφατα εκδοθέντων ομολόγων του Δημοσίου διάρκειας 13 εβδομάδων. Πενταετείς σημειώσεις του Δημοσίου · 10-year Treasury σημειώσεις, και? 30ετή ομόλογα του Δημοσίου. Η υποκείμενη αξία των δικαιωμάτων βάσει απόδοσης εξαρτάται από το επιτόκιο. η υποκείμενη αξία μιας σύμβασης είναι δέκα φορές η υποκείμενη απόδοση του Δημοσίου. Για παράδειγμα, αν η απόδοση σε ένα πενταετές σημείωμα του Δημοσίου είναι 3, 5%, η αξία της επιλογής θα είναι 35 $. Αν η απόδοση ενός τριετούς ομολόγου του Δημοσίου είναι 8, 2%, η τιμή αγοράς του δικαιώματος προτίμησης θα είναι $ 82. Τέλος, όπως οι επιλογές μετοχών και χρηματιστηριακών δεικτών, οι επιλογές βάσει αποδόσεων έχουν πολλαπλασιαστή 100 $.
Υπολογισμός της απόδοσης των επιλογών βάσει απόδοσης
Ας δούμε ένα παράδειγμα για το πώς λειτουργούν οι επιλογές βάσει απόδοσης. Ένας επενδυτής που αναμένει αύξηση των αποδόσεων στην αγορά εισάγει μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης επί ενός τριμηνιαίου λογαριασμού 13 εβδομάδων με απόδοση 4, 5%. Η σύμβαση αναμένεται να λήξει στις 15 Απριλίου και το συνολικό τίμημα που καταβάλλεται για αυτό το δικαίωμα είναι $ 80. Κατά την ημερομηνία λήξης, η απόδοση της ασφάλειας χρέους είναι 4, 8% και είναι συνεπώς στα χρήματα. Ο αγοραστής μπορεί να ασκήσει το δικαίωμά του να αγοράσει την ασφάλεια με απόδοση 4, 5%, μετά την οποία μπορεί να πουλήσει το ομολογιακό προϊόν στην ελεύθερη αγορά με απόδοση 4, 8%. Το ομόλογο είναι κερδοφόρο, διότι υπάρχει αντίστροφη σχέση μεταξύ επιτοκίων και τιμών ομολόγων - ένα ομολόγων που προσφέρουν υψηλότερο επιτόκιο θα έχουν υψηλότερη αξία από μία πώληση με χαμηλότερο επιτόκιο. Ο πωλητής θα διευθετήσει τη συναλλαγή πληρώνοντας τον αγοραστή κλήσεων - $ 80 = $ 220.
Οι επιλογές βάσει της απόδοσης μπορούν να χρησιμοποιηθούν από επενδυτές που επιθυμούν να αντισταθμίσουν τις αρνητικές μεταβολές των επιτοκίων. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής που επιθυμεί να αντισταθμίσει ένα χαρτοφυλάκιο προνομιούχων μετοχών θα αγοράσει κλήσεις βάσει απόδοσης για την προστασία του χαρτοφυλακίου του από την πτώση των επιτοκίων στις αγορές.
Διαφορά μεταξύ δικαιωμάτων απόδοσης και επιτοκίου
Οι επιλογές επιτοκίου βασίζονται στις τιμές, ενώ οι επιλογές απόδοσης βασίζονται στην απόδοση. Ένας επενδυτής που αναμένει αύξηση της τιμής των ομολόγων του Δημοσίου θα αγοράσει μια κλήση επιτοκίου και, μετά την άσκηση, θα αγοράσει το υποκείμενο δάνειο του Δημοσίου. Αν τα επιτόκια μειωθούν στην οικονομία, η τιμή του υποκείμενου ομόλογου του Δημοσίου θα αυξηθεί και ο επενδυτής θα ασκήσει το δικαίωμα αγοράς του.
Αντίστροφα, ένας επενδυτής που επιθυμεί να αντισταθμίσει ένα χαρτοφυλάκιο προνομιούχων μετοχών θα αγοράσει επιτόκιο για να προστατεύσει το χαρτοφυλάκιό του από την πτώση των επιτοκίων στις αγορές.
